Группа экспертов Международного валютного фонда (МВФ) под руководством Амины Лареш находилась с визитом в Казахстане с 3 по 12 июня 2026 года. После изучения ситуации в экономике страны они предоставили свои рекомендации.
Рост на 4,6%: как цены на нефть поддержат экономику в 2026 году
По словам Амины Лареш, экономический рост в стране замедлился до умеренных значений в связи с сокращением объемов добычи нефти в результате чрезвычайной ситуации на КТК. При этом за первые 5 месяцев 2026 года реальный ВВП увеличился на 3,7% по сравнению с 6,5% в конце 2025 года. Устойчивые показатели в сфере услуг, транспорта, строительства и в обрабатывающих отраслях помогли компенсировать снижение добычи нефти в начале 2026 года.
«Согласно прогнозу миссии МВФ, экономический рост в 2026 году составит примерно 4,6%, по мере того как повышение цен на нефть будет уравновешивать стабилизацию добычи нефти, замедление роста кредитования домохозяйств и продолжающуюся консолидацию бюджета», — отметила Лареш.
По мнению МВФ, экономический рост в Казахстане сохраняет устойчивость, благодаря высоким ценам на нефть, динамичному внутреннему спросу и притоку инвестиций.
«Банки располагают капиталом и ликвидностью в достаточном объеме. Экономические перспективы могут ухудшиться из-за инфляции, уровень которой остается повышенным, несмотря на недавнее снижение, а также из-за рисков дестабилизации экспорта нефти. По прогнозу, повышение цен на нефть будет способствовать укреплению сальдо бюджета и внешней позиции. Ключевым условием поддержки Программы совместных действий правительства по снижению инфляции является бюджетная дисциплина и повышение эффективности расходов», — сообщили в МВФ.
Удастся ли удержать инфляцию?
В миссии МВФ подчеркнули, что денежно-кредитную политику следует и далее направлять на достижение целевого ориентира по инфляции в 5%. Для этого необходимы жесткие денежно-кредитные условия и дисциплина при проведении квази-фискальных расходов во избежание процикличности. Другими словами, данную рекомендацию можно понять как важность ограничить расходы и кредитование, чтобы не допустить искусственного перегрева экономики.
Однако, в этом году, по прогнозам МВФ, инфляция в стране сохранится на уровне около 10%. Ее рост может произойти из-за повышения тарифов на коммунальные расходы и крупные государственные затраты во втором полугодии.
“На фоне внешнего давления на цены, активизации квазифискальной деятельности и финансирования капитальных расходов во втором полугодии, а также продолжения корректировок тарифов на коммунальные услуги возникают риски повышения инфляции», — отметили в МВФ.
Планируемые меры по снижению избыточной ликвидности, включая повышение резервных требований и увеличение объема эмиссии нот НБК, должны быть поддержаны за счет более жесткого подхода к проведению квазифискальных операций. В случае прекращения планомерного снижения инфляции Нацбанку следует быть готовым к ужесточению денежно-кредитной политики, считают в фонде.
Ставка на налоги и снижение расходов: за счет чего прогнозируется укрепление бюджета в 2026 году
В 2026 году в МВФ прогнозируют дальнейшее снижение ненефтяного дефицита бюджета, благодаря внедрению нового налогового кодекса и поддержанию консервативного уровня расходов.
«Усилия по расширению налоговой базы, укреплению администрирования доходов путем цифровизации и сокращение льгот являются шагом в верном направлении и должны поддержать консолидацию бюджета», — считают в МВФ.
В фонде ожидают, что счет текущих операций, сведенный с дефицитом в размере 4,1% ВВП в 2025 году, сменится небольшим профицитом в 2026 году. А рост экспорта будет компенсировать спрос на импорт, связанный с государственными инвестициями. В то же время международные резервы обеспечивают покрытие импорта в течение почти 10 месяцев.
У банков все спокойно?
В банковском секторе сохраняется устойчивость, при этом отмечается достаточный уровень капитализации, ликвидности и рентабельности в целом, отмечают в МВФ.
Аналитики фонда считают, что потребительское кредитование в стране стало умеренным, благодаря усилению пруденциальных мер, включая введение отраслевого контрциклического буфера капитала по кредитованию физлиц.
“Показатель необслуживаемых кредитов находится на низкой отметке, а созданные под них резервы достаточны, при этом официальные органы тщательно отслеживают качество активов», — отметили в МВФ.
Для недопущения финансовой дестабилизации важен постоянный мониторинг факторов уязвимости и жесткая макропруденциальная политика. Тем более, что в новом Законе «О банках и банковской деятельности» предусмотрены изменения в системе урегулирования проблемных банков.
Какие риски для инфляции и притока инвестиций в страну
По мнению миссии МВФ, всплеск инфляции может спровоцировать усиление внутреннего спроса или повышение цен на импорт.
Есть риски для экономического роста и притока инвестиций в случае сбоев в работе Каспийского трубопроводного консорциума, а также по причине глобальной неопределенности и ужесточения финансовых условий.
Укрепить бюджетные и внешние резервы и зафикисировать инфляционные ожидания Казахстану могут помочь высокие цены на нефть, при условии осмотрительного подхода к использованию их влияния, отмечают в фонде. Кроме того, важны Программа совместных действий и реформа тарифов на коммунальные услуги.
Что рекомендуют Казахстану в МВФ
Для борьбы с инфляцией, а также для роста производительности в МВФ советуют сократить участие государства экономике, наращивать частные инвестиции, углубить рынки капитала и провести модернизацию кадровой, материальной и цифровой инфраструктуры.
В числе других мер отмечены укрепление бюджетной и квазифискальной дисциплины, повышение эффективности государственных расходов, в том числе благодаря внедрению цифрового тенге, а также усиление динамичности частного сектора.