Пока страна обсуждает списки депутатских партий, в Социальный кодекс внесли изменения, которые коснуться каждого вкладчика пенсионной системы. Согласно обновленной статьи 217 Социального кодекса государство отказывается от гарантии сохранности пенсионных активов с учетом уровня инфляции.
«В пункте 1 слова «с учетом уровня инфляции в порядке, определенном настоящим Кодексом и иными нормативными правовыми активами РК» исключить», — гласят изменения.
Напомним, что гарантия обязывала правительство компенсировать гражданам в момент выхода на пенсию финансовые потери, если доходность ЕНПФ была ниже уровня инфляции. С нового года такие обязательства правительство с себя снимает. Пока не известно, как будет меняться механизм компенсации, но, судя по всему, ничего нового не предложат, правительство отказывается от обязательств гарантии в принципе.
В этом году пенсионный вопрос стал доминирующим в финансовой повестке. С января изменили правила оценки управления пенсионными активами для частных управляющих инвестиционным портфелем (УИПов). Теперь инвестиционные результаты оцениваются не с позиции переиграть инфляцию, а способности не проиграть местным и глобальным биржевым индексам — бенчмаркам, к которым привязаны купленные в портфели инструменты. Сами портфели рассчитаны на разные сроки выхода на пенсию, чем дольше пенсия, тем больше может рисковать управляющий.
В сентябре этого года вступят в силу и другие изменения по регулированию пенсионного рынка. Вкладчикам ЕНПФ разрешат переводить в УИПы до 100% обязательных взносов. В данный момент перевод ограничен 50% обязательных и 100% добровольных взносов.
Отказ от государственной гарантии коренным образом перекроет рынок управления пенсионными активами. Государственная гарантия была якорем который удерживал вкладчиков в ЕНПФ. Инвестиционная доходность активами ЕНПФ под управлением Нацбанка желала лучшего. Стратегия Нацбанка консервативная и нацелена на сохранность активов. По этой причине доходность вложений едва покрывала инфляцию. В мае 2026-го годовая доходность составила 11,46% при инфляции в 10,4%. Реальная доходность не дотянула даже до 1% годовых. Более ранние результаты не сильно отличались от майских итогов.
У частных управляющих тоже не все гладко с доходностью. Реальная годовая доходность варьируется от 2 до 5%, что очень мало. Чтобы управляющие зарабатывали больше, им нужно рисковать, но кто рискует — не всегда пьет шампанское. Законодательство обязывает управляющего отвечать собственным капиталом за отклонения от бенчмарка.
Сможет ли государство дать послабления и частным управляющим и снять с них обязательства по возмещению текущих инвестиционных убытков вкладчикам?
«Мы ждем много чего от регулятора, например, неплохо было бы убрать обязанность управляющего компенсировать отрицательную разницу за счет собственного капитала», – выражает свою точку зрения директор департамента управления активами Сентрас Секьюритиз Куаныш Кыстаубаев.
Он отмечает, что управляющие понимают позицию регулятора, которая приоретизирует защиту вкладчиков, однако, надо понимать, что данная конструкция приводит к так называемому «index hugging». Управляющему не выгодно отклоняться от бенчмарка ради сверхдохода, поскольку его даунсайд (риск снижения цены актива, – ред.) в случае недостижения минимальной доходности несопоставим с его апсайдом (потенциалом роста стоимости актива, – ред.).
«Чтобы существенно повысить доходность – помимо прочего, надо убрать данный механизм защиты вкладчика и полностью поменять систему вознаграждения. Управляющий и, итак, рискует своей репутацией, а в этом бизнесе это самое важное. Если ты отстал от бенчмарка и показал низкую доходность – ты будешь расплачиваться оттоком вкладчиков», — считает Куаныш Кыстаубаев.
Изменения в Социальный кодекс внесли на фоне обсуждения новой пенсионной реформы. Детали чиновники не разглашают, но, судя по всему, изменения будут значительными.