На начало октября 2026-го ЕНПФ передал порядка миллиарда долларов в «Национальную инвестиционную корпорацию» – управляющему альтернативным портфелем пенсионных активов, сообщили «Ручной экономике» в Нацбанке.
В среднем, если обращаться к опыту Нацфонда, освоение денег в альтернативных инструментах может занимать от года до трех лет. Нацбанк передает деньги ежеквартально, по 500 млн долларов. Напомним, что 10% совокупного инвестиционного портфеля Нацфонда отданы под альтернативные инструменты.
Первый миллиард для альтернативного портфеля пенсионных активов ЕНПФ нацелен на ускорение процесса освоения и в большей степени направлен в хедж-фонды. Соглано декларации, альтернативные инструменты могут занимать до 10% валютного портфеля активов ЕНПФ.
«Порядка 600 млн из 1 млрд долларов направлено в хедж-фонды», — сообщили в Нацбанке, отметив, что это – профессиональные управляющие, которые зарабатывают как на росте, так и на падении рынка, используя разные стратегии, и как правило, это – американские фонды. Часть хедж-фондов уже работала с активами Нацфонда, часть – новые контрагенты.
Остальная сумма в 400 млрд долларов в данный момент находится в портфеле облигаций. По мере того, как фонды запрашивают капитал для инвестиций, облигации продают и деньги направляются в фонды.
«Стратегическая аллокация предусматривает целевой размер в 10% от всех валютных активов и альтернативных инструментов, и к концу года Нацбанк, возможно, освоит 5% от норматива. К целевому значению в 10% Нацбанк, скорее всего, придет в 2027 году», – уточнили в Нацбанке.
Почему альтернативные инвестиции требуют времени
Три года – транзитный период, установленный для «Национальной инвестиционной корпорацией» Нацбанком в соответствии с риск-аппетитом – референс-портфелем – эталонной структурой инвестиций, относительно которой оцениваются результаты управляющего. По сути, национальной корпорации выставили максимальный уровень риска: 80% активов в акциях и 20% в облигациях развитых рынков. Примерная волатильность такого портфеля составляет 8-9%.
По некоторым активам волатильность может подниматься до 10-12%, при том, что риск-аппетит будет расти. Поэтому, в первый транзитный год альтернативный портфель будет состоять из 35% акций и 65% облигаций. Во второй год – инструменты поделят портфель поровну. В третий год доля акций вырастет до 65%, облигаций – спустится до 35%. Начиная с четвертого года, инвестиции будут оцениваться относительно полного риска-аппетита – 80% акций и 20% облигаций, сообщили в Нацбанке.
Что касается 2027 года, то предугадать доходность в отдельный период очень тяжело, во-первых, потому что Нацбанк делает инвестиционные прогнозы в более долгосрочном плане и 2027-й – первый транзитный год с портфелем в 35% акций и 65% облигаций. Во-вторых, рынки не предсказуемы. Тем не менее, заметили в Нацбанке, облигации на горизонте 10-ти лет в среднем приносят порядка 3-4%, акции – 6-7%. Поэтому ожидания по доходности – условно 7% по облигациям и порядка 4-5% по акциям. Далее, начиная с четвертого года после того, как все активы будут освоены, ожидаемая долгосрочная доходность должна повыситься.
Пример Нацфонда: быстро и эффективно
Нацбанк пересмотрел валютную часть портфелей ЕНПФ и включили в него альтернативные инструменты, которые ранее не были предусмотрены для инвестиций. Стимулом для такого решения стали очень позитивные инвестиционные результаты Нацфонда за последние пару лет. В 2024 году валютный портфель Нацфонда заработал 7,59% в долларах, или около 4,6 млрд долларов. Нацбанк прямо объяснял рост доходности увеличением доли более высокодоходных инструментов, которые нарасти ли с 20 до 40%, перейдя от консервативной структуры к более рискованной и сбалансированной. За 2025 год результат оказался еще выше: валютный портфель заработал около 15,1%, инвестиционный доход составил 8,7 млрд.
«Национальная инвестиционная корпорация» управляет именно альтернативной частью активов Нацфонда. В 2025 году целевая доля альтернативных инвестиций в его портфеле составляла до 5%, а с 2026 года ее увеличили до 10%.
В Нацбанке отмечают, что опыт по управлению золотовалютными активами и активами Нацфонда показывает достаточно высокую премию за неликвидность инвестиций на частных рынках. Есть отдельные периоды, когда альтернативные инвестиции приносят доходность более высокую, чем на публичных рынках.
Поэтому портфель альтернативных инструментов строится в соответствии с графиком освоения капитала. В отличие от публичных рынков, где можно проинвестировать активы буквально за один или два дня в акции или в облигации развитых стран, частные рынки более медленные по срокам освоения средств. Чтобы найти инвестицию на частных рынках национальная инвестиционная корпорация обращается к действующим по мандату Нацбанка внешним управляющим, либо к пулам сторонних хедж-или private equity фондам. Когда управляющие находят привлекательную инвестицию, то направляют в Нацбанк распоряжение об оплате.