Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка сохранил базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором +/- 1 п.п., несмотря на замедление инфляции.
Годовая инфляция в марте 2026 года замедлилась до 11% (в феврале – 11,7%): продовольственная инфляция составила 11,7% (12,7%), непродовольственная – 11,3% (11,6%), сервисная – 10% (10,8%). Месячная инфляция в марте снизилась до 0,6% после 1,1% в феврале.
Замедление роста цен происходит на фоне умеренно жесткой денежно-кредитной политики, укрепления тенге, стабилизации потребительского спроса, в том числе снижения темпов потребительского кредитования, а также моратория на рост цен ЖКУ, ГСМ и иные антиинфляционные меры правительства.
Однако, цифры даже с учетом замедления инфляции все еще выше таргета в 5%, который ставит перед собой Нацбанк. В сообщении регулятора сообщается, что это указывает на сохранение инфляционного давления в экономике.
Инфляционные ожидания населения на год вперед оцениваются в 14,6% (13,7%) и остаются повышенными. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год сохраняются на уровне 10%.
В Нацбанке отметили, что проинфляционные риски связаны прежде всего с усилением внешнего инфляционного давления на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительными рисками могут стать возобновление роста тарифов на жилищно-коммунальные цслуги и ГСМ выше инфляции после завершения моратория, а также вторичными эффектами от повышения регулируемых цен, в том числе через рост издержек для бизнеса.
Также, по мнению экспертов Нацбанка, важна оценка влияния нового Налогового кодекса и высокие инфляционные ожидания.
«Требует мониторинга дальнейшая адаптация бизнеса к налоговым изменениям и сохраняющиеся повышенные инфляционные ожидания. В среднесрочной перспективе важным условием сохранения дезинфляционной траектории остаются последовательная бюджетная консолидация и выверенные параметры квазифискального стимулирования. Текущим дезинфляционным процессам способствуют постепенная нормализация потребительского спроса, в том числе замедление розничного кредитования», — отмечается в сообщении Нацбанка.
Такая динамика формируется на фоне сохраняющихся умеренно жестких денежно-кредитных условий и реализуемых мер по сокращению избыточной ликвидности, включая повышение МРТ и операции по зеркалированию.
Поддержку дезинфляции оказывает укрепление курса тенге. Складывающаяся дезинфляционная динамика требует дальнейшего закрепления.
В Нацбанке сообщили, что продолжит оценивать темпы снижения инфляции, динамику внутреннего спроса, фактическое исполнение фискальной консолидации, параметры квазифискального стимулирования и регулируемых цен, а также складывающуюся внешнюю конъюнктуру и ее влияние на инфляционные процессы. При сохранении текущих тенденций и отсутствии новых шоков макрорегулятор будет готов рассматривать возможность снижения базовой ставки в рамках последующих решений. Но до перехода к смягчению денежно-кредитных условий необходимо получить подтверждение устойчивости дезинфляционного процесса в условиях возобновления реформы регулируемых цен и тарифов, а также активизации квазифискального импульса во втором полугодии. Кроме того, важен мониторинг и анализ адаптации экономики к налоговым изменениям.
Следующее решение по базовой ставке будет объявлено 5 июня 2026 года.