По прогнозам, к концу 2026 года, при среднегодовой цене нефти на уровне 85 долларов за баррель курс тенге может сформироваться вблизи отметки 540 тенге за доллар, считает глава аналитического центра Halyk Finance Салтанат Игенбекова.
«Ключевыми факторами будут выступать сохраняющееся инфляционное давление, охлаждение инвестиционной активности нерезидентов на рынке ГЦБ, а также значительное сокращение продаж валюты из Национального фонда по сравнению с прошлым годом», — отметила она.
По мнению Halyk Finance, в ближайшей перспективе ключевое влияние на динамику обменного курса будут оказывать объемы продаж валюты со стороны Национального Банка, поведение нерезидентов и операции по формированию активов ЕНПФ.
«Дополнительным фактором также останется устойчивость и динамика возможного исчерпания текущих источников повышенного предложения иностранной валюты. При этом влияние внешних факторов, включая цены на нефть, будет носить преимущественно опосредованный характер, обусловленный ограничениями по добыче и экспорту нефти. В результате в июне курс, вероятно, будет демонстрировать тенденцию к постепенному ослаблению», — пояснили в Halyk Finance.
В мае, после 7-ми месяцев укрепления, курс тенге ослаб на 5,1%
Это стало наиболее значительным месячным ослаблением за последние два года. В мае курс тенге ослаб на 5,1% — до 486,51 тенге за доллар (с 463,09 тенге на конец апреля). Таким образом, после семи месяцев укрепления наблюдается разворот динамики обменного курса, отмечает глава аналитического центра Halyk Finance Салтанат Игенбекова.
Ослабление тенге в мае объясняют рядом факторов, включая снижение объемов предложения иностранной валюты после пиковых значений первого квартала, отток нерезидентов из ГЦБ, а также рост спроса на валюту со стороны импортеров, сезонные дивидендные выплаты нерезидентам и операции по пополнению валютных активов ЕНПФ.
Так, несмотря на значительный приток иностранной валюты в первом квартале текущего года, в мае и июне наблюдалось постепенное исчерпание факторов, обеспечивавших ее избыточное предложение из «неочевидных», «аномально высоких источников», отмечают в Halyk Finance.
Также в сегменте государственных ценных бумаг в мае был зафиксирован чистый отток капитала в размере 105 млн долларов. Это произошло впервые за последний год, что указывает на снижение интереса нерезидентов к данному рынку.
Кроме того, увеличился спрос на инвалюту в связи с расширением импортных операций. За первый квартал 2026 года импорт вырос на 11,8%.
В 2026 году ожидается сокращение трансфертов из Национального фонда
В июне продажи валюты из Нацфонда планируются в размере 200-300 млн долларов, что вдвое ниже показателей мая. В целом, в 2026 году ожидается сокращение трансфертов из Национального фонда до 2,77 трлн тенге (против 5,25 трлн тенге в 2025 году), прогнозируют в Halyk Finance.
Также во втором квартале 2026 года в рамках зеркалирования золота планируется продажа иностранной валюты в размере 1,1 трлн тенге (ниже уровней четвертого квартала 2025 года), в том числе в июне на сумму 354 млрд тенге.
«Сохранится норма об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Дальнейшие решения по покупке валюты для ЕНПФ будут приниматься с учетом рыночной ситуации. Таким образом, при отсутствии покупок иностранной валюты в портфель ЕНПФ чистые продажи со стороны Национального Банка в июне могут составить порядка 1 млрд долларов, включая операции с Национальным фондом и зеркалирование покупок золота», — говорится в аналитическом обзоре Halyk Finance.
Чем вызван рост предложения инвалюты в начале года?
В мае 2026 года на Казахстанской фондовой бирже совокупный объем торгов составил 6,7 млрд долларов, что на 2 млрд долларов ниже апрельского значения. Это объясняется меньшим количеством торговых дней. При этом среднедневные объемы торгов сохранялись на сопоставимо высоком уровне. Объем торгов остается повышенным и значительно превышает уровень мая 2025 года (4,5 млрд долларов).
В целом, за январь-май 2026 года объем торгов составил 34,6 млрд долларов, увеличившись на 11,4 млрд долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
«Существенный рост предложения иностранной валюты на бирже с начала текущего года не в полной мере объясняется наблюдаемыми факторами и официальными источниками валюты», подчеркивают в Halyk Finance.