Нацбанк фактически признает, что снижает ставку на фоне ожиданий более сложной инфляционной картины в 2027 году. Согласно заявлению Тимура Сулейменова, прогноз по инфляции на 2027-й повышен до 6,5-8,5% с ранее ожидаемых 5,5-7,5%. Цель по инфляции в 5% отодвинута на 2028 год. Среди причин – регулируемые цены, внешняя инфляция и, самое главное – усиление фискального импульса. За следующих три года из Нацфонда планируют вытащить дополнительные 5 трлн тенге. Предвидя ухудшение условия для смягчения ДКП, Нацбанк воспользовался открывшимся окном и зафиксировал ставку.

«В условиях усиления проинфляционных факторов и рисков пространство для дальнейшего снижения ограничено», – признался Тимур Сулейменов.

С разблокированием фискального стимулирования теряют смысл усилия Нацбанка по сдерживанию инфляции. Действия правительства и ДКП Нацбанка начинают двигаться в разных направлениях. Еще в июле Нацбанк подчеркивал, что траектория ставки предполагает соблюдение заявленных параметров бюджета, трансфертов из Нацфонда и квазигосударственного стимулирования. Теперь сам регулятор ожидает усиления фискального стимулирования в 2027 году.

Ключевой вопрос – как долго Нацбанк сможет удерживать текущий уровень ставки? Условия снижения августовской инфляции – снижение цен на сезонную продукцию – отыграны. Цены на многие продукты питания и на услуги, наоборот, выросли. Инфляционные ожидания населения, бизнеса, участников финансового рынка остаются высокими.

В этих условиях Нацбанк считает нужным уйти от акцента на процентную политику в пользу других антиинфляционных инструментов по сокращению избыточной ликвидности. В частности, минимальные резервные требования для банков с сентября этого года повышены в рамках заключительного 3-го этапа, в результате которого Нацбанк ожидает рост резервов до 4,3 трлн тенге.

«Таким образом на сегодняшний день мы через свои инструменты изымаем до 7 трлн тенге свободной ликвидности из денежного рынка», – заметил Тимур Сулейменов.

Исходя из сложившейся ситуации, до конца года других решений по снижению ставки ожидать вряд ли стоит. Нацбанк всеми силами будет держаться за достигнутый уровень, внимательно отслеживая новые окна возможностей.

Сообщение Ставка вниз — прогнозная инфляция вверх появились сначала на Ручная экономика.

Годовая инфляция снижается одиннадцать месяцев подряд и в августе упала до 9,8%, впервые с апреля прошлого года получив однозначное значение. Дезинфляции способствуют проводимая денежно-кредитная политика (ДКП), укрепление обменного курса теңге, стабилизация потребительской активности, а также комплекс антиинфляционных мер правительства и Нацбанка.

«Прогноз по инфляции на 2026 год не претерпел изменений: она ожидается в диапазоне 9–11%. Замедлению роста цен будут способствовать умеренно жесткие ДКП и крепкий обменный курс теңге. Дополнительное сдерживающее влияние окажет завершающий этап повышения минимальных резервных требований в сентябре 2026 года», — отмечается в релизе Нацбанка.

Прогноз на 2027 год пересмотрен в сторону повышения до 6,5–8,5% (ранее 5,5–7,5%), что обусловлено ростом внешней инфляции, пересмотром предпосылок регулируемых цен, а также увеличением фискального импульса.

В Нацбанке предупреждают, что баланс рисков инфляции остается смещенным в проинфляционную сторону. Основные риски связаны с расширением внутреннего спроса на фоне усиления фискального импульса, незаякоренными инфляционными ожиданиями, дальнейшей динамикой цен на ГСМ и тарифов ЖКУ. Внешние риски обусловлены ростом мировых цен на продовольствие и энергоносители ввиду возможного усиления геополитической напряженности.

«В условиях усиления проинфляционных факторов и рисков, которые отразились на пересмотре прогнозных оценок на 2027 год, пространство для дальнейшего снижения ограничено», — считают в Нацбанке.

Ранее опрос экспертов финансового рынука, проведенный Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), показал, что рынок ждал снижение ставки. Доля экспертов, ожидающих дальнейшего смягчения ДКП и позитивного решения по ставке на заседании комитета сегодня, 4 сентября, выросла до 89% с 60% ранее. Остальные 11% респондентов ожидали ее сохранения на уровне 16,75%.

Сегодняшнее решение по ставке сопровождается обновлением макропрогнозов, которые определят дальнейшую траекторию ДКП до конца года. При этом, отмечают в АФК, ожидания по базовой ставке на год вперед сохранились на уровне 14,75% на фоне растущих среднесрочных проинфляционных рисков, а прогноз инфляции на горизонте 12 месяцев вырос до 10,4% с 10,1% ранее.

В АФК делают вывод, что эксперты сохраняют настороженность в отношении среднесрочных проинфляционных рисков, связанных с пересмотром вверх бюджетных расходов, регулируемыми тарифами, ценами на ГСМ и сохраняющимся внешним ценовым давлением.

Сообщение Нацбанк снизил базовую ставку до 16,25% появились сначала на Ручная экономика.

Цены на нефть: от 82,7 до 73,7 долларов до 2028 года

На 2026 год ожидания по цене на нефть марки Brent снизились, составив 82,7 долларов за баррель, на 2027 год – сохранены на уровне 75 долларов за баррель, на 2028 год – немного повысились до 73,7 долларов за баррель.

Прогнозы по росту экономики Казахстана остались неизменными на всем прогнозном горизонте. Рост ВВП в 2026 году ожидается на уровне 4,8%, в 2027 году – 4,6%, в 2028 году – 4,3%.

Ожидается снижение инфляции до 7%, по базовой ставке – до 10,5%

Прогноз аналитиков по инфляции на 2026 год сохранился на уровне 10%, на 2027 год – вырос с 7,8% до 8,5%, на 2028 год – с 6,8% до 7%.

Медиана ожиданий по базовой ставке на 2026 год сохранилась на уровне 16%. Прогноз на 2027 год вырос с 12,8% до 13%, на 2028 год – несколько снизился с 10,6% до 10,5%.

Курс тенге: до 562 тенге в 2028-м

Курс USD/KZT в среднем за год прогнозируется на 2026-й на уровне 490 тенге, в 2027-м — 516,2 тенге и в 2028 — 562,2 тенге.

Экспорт и импорт: надежды на рост

Экспорт товаров и услуг в 2026 году прогнозируется в районе 95 млрд долларов в год, в 2027 — 93,6, в 2028-м – 97.

Импорт ожидается с ростом от 82,7 млрд долларов в год в этом году до 90,7 в 2028 году.

Нейтральная базовая ставка – 9%

Базовая ставка, при которой денежнокредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на целевом уровне и ВВП на потенциальном уровне, снизилась с 9,8% до 9%.

ВВП в ближайшие 5 лет – 4,2%

Оценка средних темпов роста потенциального ВВП на горизонте 5 лет несколько снизилась с 4,4% до 4,2%.

В опросе приняли участие 15 организаций, занимающихся анализом и прогнозированием макроэкономических показателей Казахстана. Это профессиональные участники рынка, исследовательские институты, международные организации, а также рейтинговые агентства.

В Нацбанке подчеркивают, что макроэкономический опрос не содержит прогнозов самого макрорегулятора. Представленные показатели отражают независимые мнения, оценки и ожидания профессиональных участников рынка.

Сообщение Какими будут цены на нефть и курс доллара в ближайшие 3 года появились сначала на Ручная экономика.

Изменения коснутся только накопительного депозита. По обычному депозиту ставки останутся прежними — 15% для вкладов в тенге и 1% — в долларах.

При этом ставка по накопительным депозитам, открытым до 5 августа 2026 года, будет действовать до окончания срока договора.

Все другие условия такого депозита сохраняются и работают без изменений. Минимальная сумма открытия — 100 000 тенге. Срок — 3 месяца. Снять деньги без комиссии можно в день продления.

Сообщение Kaspi снижает ставки по накопительному депозиту появились сначала на Ручная экономика.

В Центробанке отметили, что экономика России в целом во втором квартале 2026 года росла умеренными темпами. Существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами. Оценка показателей устойчивой инфляции остается в диапазоне 4-5% в пересчете на год.

Также сообщается, что рост кредитования в июне в стране замедлился. Предприятия снизили ожидания по будущему спросу и выпуску.

“Вместе с тем с учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте, чем прогнозировалось в апреле, требуется более плавное снижение ключевой ставки», — говорится в сообщении регулятора в РФ.

Дальнейшие решения по ключевой ставке в России будут приниматься в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.

Следующее заседание Центробанка РФ по ключевой ставке намечено на 11 сентября, тогда как в Казахстане заседание по базовой ставке планируется на 4 сентября 2026 года.

Сообщение Банк России объявил о снижении ключевой ставки на 0,25 п.п., до 14% появились сначала на Ручная экономика.

«Вместе с тем, мы идем очень аккуратно, то есть на 0,25 базисных пунктов, так как значительная неопределенность сохраняется, в первую очередь, внешняя. Цены на нефть и другие товары все еще остаются волатильными. Это, конечно, может влиять на макроэкономическую ситуацию, на ситуацию в других секторах нашей экономики. Поэтому здесь нужно идти очень аккуратно и последовательно», — сказал Сулейменов.

Он также объяснил, почему крепкий тенге помогает дезинфляции и смягчению денежно-кредитной политики Нацбанка.

«Большое количество товаров у нас импортируется, и крепкий курс тенге помогает снижать их стоимость. Помимо этого, он влияет на стоимость технологического обновления. Большое количество проектов сейчас реализуется, во многом они завязаны на импортном оборудовании. Поэтому крепкий тенге помогает нашим государственным холдингам, национальным компаниям, корпоративному сектору делать это дешевле и эффективнее. Дает нам возможность аккуратно и выверенно снижать жесткость денежно-кредитной политики», — отметил глава Нацбанка. Но заметил, что расслабляться еще рано.

По его словам, дальнейшее снижение базовой ставки до 16% возможно при условии замедления инфляции до 9-9,5 %.

«Могут помешать нестабильность по рынку нефти, продовольствия. Есть ряд факторов внутри экономики, которые себя еще до конца не проявили. Надо смотреть, как будет реализовываться тарифная реформа, инфляционные ожидания населения», — пояснил он.

Особое внимание Сулейменов обратил на инфляционные ожидания бизнесменов, профессионального сообщества, населения. Исходя из них принимаются все решения – потребительские, сберегательные, инвестиционные и т.д.

«Мы очень много внимания обращаем на инфляционные ожидания. Нам хотелось бы, чтобы эта дельта сужалась. Если инфляция у нас 10,3, то чтобы инфляционные ожидания были тоже ближе к этой цифре. Но это очень непростая работа. Мы как индивидумы подвержены новостному фону… Поэтому когда нам говорят, почему ставка не снижается быстрее, так как реальная инфляция замедлилась? Потому что инфляционные ожидания еще высокие. Поэтому мы должны пытаться управлять решениями в будущем. И здесь большая роль также прессы», — заявил на брифинге Сулейменов.

Глава Нацбанка добавил, что большим плюсом в работе по снижению инфляции является достижение договоренности с правительством и холдингом «Байтерек» по параметрам квазифискального регулирования.

«Для нас было важно, чтобы существующая ликвидность в финансовой системе максимально направлялась на кредитование, чтобы не появлялась дополнительная денежная масса в результате деятельности институтов развития, чтобы максимально вовлекали существующую рыночную ликвидность. Байтерек в ближайшее время закрепит это в своих документах. И, на мой взгляд, это очень правильный, сбалансированный подход», — заключил председатель Нацбанка.

Он пояснил, что если деньги будут вливаться и чересчур сильно опережать возможности экономики по созданию товаров, то это будет влиять на инфляционный фон. В случае же, если «Байтерек» выдержит достигнутые в ходе переговоров параметры, то данное влияние должно быть минимальным.

Сообщение Главное из выступления Тимура Сулейменова появились сначала на Ручная экономика.

Сочетание замедляющейся инфляции, высоких реальных ставок и охлаждения внутреннего спроса позволяют Нацбанку продолжить постепенный цикл снижения ставки. Годовая инфляция замедляется: по итогам июня 2026-го она составила 10,3%, снизившись на 2,6 процентных пункта с пикового значения в 12,9% в сентябре прошлого года. Месячная инфляция в июне, наоборот, выросла до 0,8% (в мае – 0,7%). Рост кредитования населения в мае в годовом выражении затормозился до 15,3%. Однако макроэкономический фон остается нестабильным: новый цикл дерегуляции цен на газ, ГСМ и коммунальные услуги может стимулировать сервисную и в целом годовую инфляцию.

Июльское решение по ставке прошло в разрезе с ожиданиями рынка.

Опрос Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) участников финансового рынка в начале июля показал, что большинство опрошенных не ждали снижения ставки на плановом заседании 24 июля. Больше половины (53%) экспертов считали, что в июле Нацбанк возьмет паузу и сохранит ставку на уровне 17%. Остальная часть респондентов (47%) допускала небольшое снижение ставки до 16,75%.

Это второй раз подряд, когда прогнозы рынка идут в разрез с решениями Нацбанка. Опрос экспертов перед июньским решением по ставке показал ожидание осторожного снижения ставки до 17,5 с 18%. Однако Нацбанк решительной рукой понизил ставку с 18 до 17%. Сигналы Нацбанка по ДКП становятся все более размытыми для рынка.

Сообщение Нацбанк снизил базовую ставку появились сначала на Ручная экономика.

Так, в 2026 году цена на нефть марки Brent ожидается в среднем на уровне 84,6 долларов за баррель, в 2027 и 2028 годах – на уровне 75 и 71,8 долларов.

Прогноз роста ВВП на 2026 год составил 4,8%, на 2027 год – 4,6%, на 2028 год – 4,3%, а в целом в ближайшие 5 лет — 4,4%.

Инфляция в этом году ожидается на уровне 10%, на 2027 год – 7,8%, на 2028 год – 6,8%, а на горизонте 5-ти лет — 5,4%.

Базовая ставка на конец 2026 года, по прогнозам, составит 16%, на 2027 год – 12,8%, на 2028 год – 10,6%.

Прогнозы опрошенных экспертов по объему экспорта товаров и услуг на 2026 год составляют 94,5 млрд долларов, на 2027 год – 95 млрд долларов, на 2028 год – 97 млрд долларов.

Ожидания по объему импорта товаров и услуг снизились и варьируются в интервале 82-88 млрд долларов.

По курсу USD/KZT в этом году респонденты прогнозируют, что он будет на уровне 500 тенге за доллар США в среднем за год, в 2027 году – 532,1, в 2028 году – 566,6 тенге.

Базовая ставка, при которой денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на целевом уровне и ВВП на потенциальном уровне, сохранена на уровне 9,8%.

«Диапазоны прогнозов большинства макропоказателей остаются достаточно широкими на всем прогнозном горизонте, а их динамика разнонаправленной, что отражает неопределенность аналитиков касательно перспектив развития внутренней и мировой экономики как в ближайшей, так и в среднесрочной перспективе», — заключили в Нацбанке Казахстана.

В опросе приняли участие 16 организаций, которые занимаются анализом и прогнозированием макроэкономических показателей по Казахстану. Среди них — AERC, Alatau City Bank, Alatau City Invest, BCC Invest, Citigroup, Halyk Finance, ING, NAC, АКРА, Евразийская экономическая комиссия, Евразийский банк развития, Евразийский фонд стабилизации и развития, Институт экономических исследований, Ренессанс Капитал, Фридом Финанс, Эксперт РА.

Сообщение Что будет с ценами на нефть, инфляцией, базовой ставкой и курсом тенге появились сначала на Ручная экономика.

Пятого июня Нацбанк снизил базовую ставку с 18 до 17%, удовлетворив ожидания рынка. На пресс-брифинге глава Нацбанка Тимур Сулейменов рассказал журналистам о мотивах снижения, а также прокомментировал ряд важных тем.

Глава Нацбанка отметил, что нынешнее решение по снижению ставки не связано с планами Нацбанка начать понижающий цикл со второго полугодия.

По словам Тимура Сулейменова, замедление инфляции в апреле и мае, а также улучшение прогнозов позволило Нацбанку реализовать пространство для снижения базовой ставки в начале июня. На заседании комитета по денежно-кредитной политике в апреле Нацбанк отмечал, что если в экономике будет правильный позитив, т.е. фактическая инфляция и инфляционные ожидания покажут снижение, Нацбанк будет готов к снижению базовой ставки в рамках последующих решений, а последующее решение как раз сегодня, 5 июня.

«Вместе с тем говорить, что мы обуздали инфляцию нельзя. Мы остается привержены задаче однозначного роста цен уже в этом году с последующим выходом на 5% в среднесрочной перспективе», — уточнил глава Нацбанка.

Шаг по ставке стал значительным и в Нацбанке его долго обсуждали. В итоге решили реализовать тот позитив, который накопился: сложился хороший период, когда инфляция снижалась восемь месяцев подряд, поэтому Нацбанк не мог не реагировать и сделал это с широким шагом.

Станет ли этот шаг началом цикла снижения, говорить рано, потому что несмотря на реализованный позитив, рисков достаточно много, считает Тимур Сулейменов. Поэтому Нацбанк не может давать публичных обещаний, но очень надеется, что инфляция будет снижаться в соответствии с ожидаемой Нацбанком траекторией, что даст возможность принимать решение по снижению ставки.

Про ослабление тенге

Тимур Сулейменов прокомментировал и текущее ослабление тенге. В мае курс тенге ослаб к доллару на 5,1%, достигнув максимума падения почти за два года. На 5 июня 2026 года официальный курс Нацбанка зафиксирован на уровне 485,34 тенге за доллар по сравнению с 470 тенге в начале апреля. 

«На мой взгляд, текущий курс не должен вызывать больших удивлений, потому что, во-первых, курсы по 500 с чем-то были при цене на нефть в районе $65-70. Когда основной экспортный продукт, то есть в нашем случае нефть, растет на 70% и увеличивается поступление валютной выручки, ясно, что курс национальной валюты будет расти и укрепляться. Во-вторых, есть сторона спроса на валюту. Спрос на валюту во многом определяется инвестиционными проектами корпоративного, квази и государственного секторов. Там есть сезонность, когда обычно в начале года спрос меньше, в середине и в конце года – больше. Эту сезонность мы наблюдаем в движениях доллара в сторону укрепления и в сторону ослабления», — так прокомментировал глава Нацбанка ослабление тенге.

По словам Тимура Сулейменова, у Нацбанка есть инструменты воздействия, которые планируется использовать в случае резких валютных скачков, один из которых – валютное зеркалирования: один из путей изъятия избытка тенговой ликвидности и дополнительного предложения долларов на рынке.

«Пока же, мне кажется, что рынок сам с собой сам разбирается и стабилизируется на тех значениях, которые определены самим рынком. Оснований вмешиваться мы точно не видим, валютный рынок стабилен», — считает глава Нацбанка.

Прогноз инфляции в краткосрочном периоде  

Относительно прогноза по инфляции на летний период, Тимур Сулейменов заметил, что, с точки зрения продуктовой инфляции ожидается неплохой сезон. Кроме того, если Нацбанк увидит, что тарифная политика реализуется в соответствии с согласованными с правительством планами, сохранится стабильность валютного курса и программы квазифискального стимулирования будут реализован в соответствии с договоренностями, то инфляция продолжит свое снижение. Это даст Нацбанку возможность двигаться дальше вниз в сторону облегчения денежно-кредитной политики и снижения базовой ставки.

Про снижение интереса иностранных инвесторов к ГЦБ

В мае инвестиции нерезидентов в ГЦБ снизились на 45 млрд тенге или 1,9%, до 2,3 трлн тенге. Однако с начала года их суммарные вложения выросли на 19%, а доля – с 6,2% до 6,5%.

«Супер кардинального снижения базовой ставки не произошло. Даже при ставке в 17% дифференциал процентных ставок сохраняется, и мы как рынок для портфельных инвестиций сохраняем свою привлекательность. Мы не ожидаем какого-то резкого выхода», — говорит Тимур Сулейменов.

Кроме того, по его мнению, не надо преувеличивать объем иностранных портфельных инвесторов в наших ГЦБ. Сейчас их доля составляет от 7 до 8%, то есть влияние нерезидентов не такое большое, в Казахстан они зашли где-то на 3,2 трлн тенге. У монетарного и валютного регуляторов есть инструменты для влияния на курс на случай каких-то резких и не рыночных флуктуаций, подытожил глава Нацбанка.

Сообщение О начале цикла снижения ставки говорить рано: Тимур Сулейменов появились сначала на Ручная экономика.

«Баланс рисков для инфляции остается смещенным в проинфляционную сторону, но стал менее выраженным. Достигнутое замедление инфляции, а также улучшение ее прогноза сформировали пространство для снижения базовой ставки натекущем заседании. Решение принято в ответ на накопленное улучшение инфляционной динамики и пересмотр прогнозных оценок», — говорится в релизе Нацбанка.

Стабильное снижение инфляции было основным условием начала цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Нацбанка, о чем не раз говорил его глава  Тимур Сулейменов. Однако, по его словам, приступить к смягчению ДКП можно было не раньше второго полугодия. Но, судя по всему, Нацбанк приступил к более раннему смягчению ДКП, чтобы поддержать темпы экономического роста. В мае динамика ВВП упала до 3% против 6,2% годом ранее. К тому же снижение ставки долго ждал реальный сектор и банки.

К слову, финансовый рынок ожидал снижения ставки на заседании 5 июня. Вопрос был лишь в том – какой шаг выберет Нацбанк. Опрос участников рынка Ассоциацией финансистов Казахстана показал, что снижение ставки с 18 до 17,5% ожидают 59% респондентов. Остальные опрошенные допускали сохранение ставки на текущем уровне в 18%.

Аналитики BCC Invest полагали, что в сложившихся условиях Нацбанк может действовать решительнее и снизить ставку сразу до 17% на 100 базисных пунктов. В то же время аналитики  Halyk Finance были более консервативны и полагали, что ставка останется на уровне 18%.

Решение Нацбанка резко снизить ставку на 1% стало для рынка неожиданностью. Теперь интрига в том, продолжит ли Нацбанк смягчать ДКП или возьмет паузу до осени. С июня разморозили рост тарифов ЖКХ — на 33% подорожает газ, что непосредственно скажется на показателях инфляции.

Фото предоставлено пресс-службой Нацбанка

Сообщение Нацбанк обыграл рынок, резко снизив базовую ставку появились сначала на Ручная экономика.