«Иностранные банки, планирующие выйти на казахстанский рынок, пока только формируют свои стратегии. Им нужно четко понимать, в каких нишах себя применять и с какими сложностями они столкнутся», — сказала Елена Бахмутова.

При этом, продолжила она, розничный рынок в Казахстане уже довольно конкурентен, а вот в сегменте малого и среднего бизнеса (МСБ) действительно есть хорошие перспективы. Что касается крупного нефтяного сектора, то он традиционно обслуживается международными консорциумами, да и темпы роста там сейчас немного снижаются, заметила собеседница.

«Теоретически потенциал для расширения рынка есть. Если у нас будут появляться новые устойчивые компании, спрос на их обслуживание со стороны банков обязательно будет. Конечно, каждый игрок определяет стратегию сам. Но если кто-то из приходящих инвесторов думает, что сможет легко заработать на рознице — это заблуждение. Здесь все основные «сливки» уже сняты, и экстенсивного роста в ретейле больше не будет. Наше взрослое население практически на 100% охвачено банковскими услугами, так что в рознице сейчас можно лишь удерживать текущую долю, но не расти кратно», — высказала свое мнение глава АФК.

В последние годы регулятор очень жёстко ограничил розничное кредитование, введя ряд требований к банкам. Помимо других причин, это привело к замедлению потребительского кредитования до -3,6%.

Тем не менее, за последние два года все чаще звучат сообщения об интересе к казахстанскому банковскому сектору со стороны иностранных компаний. Недавно крупный грузинский холдинг Lion Finance Group (владелец Bank of Georgia) объявил о планах поглощения одного из казахстанских банков из топ-3 или топ-5. Также ведутся переговоры с китайским гигантом China Construction Bank (CCB) о создании дочерней структуры. Долгое время обсуждался приход венгерской группы OTP Bank, который пока не состоялся.

Казахстанский рынок считается привлекательным, но крупных сделок с участием западного капитала не происходило уже много лет. При этом европейские акционеры продавали банки в Казахстане после мирового финансового кризиса.

Однако казахстанский банковский рынок привлекает бизнес, который уже хорошо знаком с ним. Например, корейский BNK Bank, ранее работавший через микрофинансовую организацию. Казахстанские бизнесмены тоже не против получить банковскую лицензию, что сделало МФО KMF. Интерес видят и новые акционеры Solva и TAS Group.

Сообщение Легко заработать на банковской рознице больше не получится, — Елена Бахмутова появились сначала на Ручная экономика.

Как отметила председатель Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Елена Бахмутова, модерируя сессию AFD 2026 «Рынок капитала Казахстана – вектор дальнейшего развития», рынок облигаций не имеет необходимой глубины. Коэффициент оборачиваемости бумаг в 2025 году составил всего 9,1%, а корпоративных облигаций и вовсе 3%. Иными словами, выпуски облигаций имеют слабый оборот и тем самым снижают интерес к рынку инвесторов и потенциальных заемщиков

«Надо сказать, что нет большого отличия между AIX и KASE, везде ликвидность оставляет желать лучшего. Успех новой программы развития фондового рынка будет зависеть от конкретных мер, которые предложат для расшивки этих узких мест – увеличить фри флоут и оборачиваемость на рынке акций, а также оборачиваемость на рынке облигаций с концентрацией внимания на частных выпусках», — заметила глава АФК.

В частности, она отметила, что в новой программе развития рынка капитала до 2030 года предлагается усовершенствовать механизм представителей держателей облигаций – лиц, которые будут заниматься урегулированием банкротства эмитента не доводя компанию до судебной процедуры. В новом законе будет новое название – институт облигационных попечителей.

Какие проблемы решит попечитель

Независимый директор МФЦА Галим Хусаинов назвал новый институт очень важным для роста доверия инвесторов к корпоративным облигациям.

«Качество рынка проявляется не столько в доходности, сколько в институтах и один из главных – возможность взыскать свой долг. Чем лучше такой институт, тем больше доверия к рынку. Любой механизм, который будет внедрен в систему, даст положительный эффект для того, чтобы наш рынок взыскания задолженности был наиболее эффективным и быстрым. В этом плане попечитель – важный инструмент, и я его поддерживаю», — сказал финансист.

Галим Хусаинов напомнил, что ранее это был институт представителей держателей облигаций, но он не включал в себя работу с эмитентами простых необеспеченных корпоративных облигаций. Он покрывал исключительно секьюритизированные и обеспеченные бумаги, которых на казахстанском рынке практически нет. А там, где этот институт был нужнее всего и где были наибольшие риски – институт не работал. И когда инвесторы приходят взыскать долг, они не знают, что делать, резюмировал Галим Хусаинов.

Он пояснил, что не каждый дефолт – кредитный, есть случаи, связанные с нехваткой ликвидности, когда эмитент не рассчитал сроки по возврату кредита или запуску проекта. Все они относятся к вопросам отсрочки платежа или правильной реструктуризации займов. Но если инвестор ведет компанию в банкротство, он убивают компанию. Должен быть профессиональный проводник по решению этих вопросов, говорит Галим Хусаинов.

«Сейчас главный вопрос – кто будет выбирать попечителя, и мы ждем подзаконные акты, чтобы понимать, как этот процесс будет проходить. По старым нормам такое лицо выбирал эмитент из брокеров, что не совсем верно, это должен быть независимый институт, представляющий интересы держателей облигаций», — подвел итоги эксперт.

В комментариях для «Ручной экономики» Галим Хусаинов отметил, что не видит предпосылок для дефолтов, которые бы вызвали значительные проблемы. Были единичные случаи, но для рынка это нормально – не бывает, чтобы все выпуски являлись хорошими. Если бы так было, то и ставки были бы другие. По причине того, что мы – развивающийся рынок, дефолты будут, считает финансист. Друге дело, что должен быть директивный механизм урегулирования дефолтов. Такой механизм должен быть прозрачным и понятным как розничным инвесторам, так и самому эмитенту.

При финансовых проблемах эмитента страдают розничные инвесторы, но они получают премию за риск в виде более высокой ставки, чем если бы они пошли покупать бумаги на развитом рынке. Но инвесторы должны иметь еще и эффективный механизм для возврата вложенных средств. Институт попечителей объединит розничных инвесторов, выступит от их имени и будет вести переговоры с эмитентом облигаций о возврате средств пропорционально всем держателям облигаций, а не выборочно, как сейчас бывает.

Галим Хусаинов пояснил, что еще один механизм – национальное рейтинговое агентство – вводят на рынок облигаций для правильной оценки рисков заемщика. Глобальные агентства слишком дорогие для средних компаний. Для него создается национальное агентство, которое будет оценивать компании, присваивать рейтинги и быть сигналом – насколько рискован тот или иной эмитент. Но, обращает внимание эксперт, национальное агентство – предупреждающий механизм, а попечители – уже постфактум, когда случился дефолт. Это разные направления для создания институтов для правильной прозрачности наших эмитентов, резюмировал собеседник.

Заставлять напрямую не будут, но косвенно помогут

Заместитель Агентства по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) Нуржан Турсунханов заметил в комментариях для «Ручной экономики», что не видит предпосылок для массовых дефолтов.

«Хочу всех успокоить, что регулятор на то и регулятор, чтобы следить за качеством эмитентов на своих площадках», — сказал Нуржан Турсунханов.

По его словам, регулятор видит важным институциональное укрепление долгового рынка – должны появляться новые эмитенты, инвесторы и ликвидность на вторичном рынке. Сейчас работают две биржи и два регулятора. И для выявления слабых с потенциалом возможного дефолта эмитентов, нужно понимать, в какой юрисдикции фондируется эмитент. Поэтому АРРФР будет укреплять связь с торговой площадкой МФЦА. Кроме того, регулятор планирует упростить регистрацию облигационных выпусков. Сейчас они проходят регистрацию в АРРФР, этот процесс будут упрощать через создание единого окна для эмитентов.

«В то же время важно сохранять систему риск-менеджмента и контроля. Поэтому к единому окну будут подключены АРРФР, Центральный депозитарий ценных бумаг и KASE. Будут четкие требования, кто может размещаться через облигации и на каких условиях», — пообещал представитель АРРФР.

По его словам, АРРФР в настоящее время обсуждает регуляторные требования по наличию рейтингов национального агентства. Их пропишут в инвестиционных декларациях управляющих фондами, в том числе управляющих инвестиционными портфелями.

«Мы не обязываем получать рейтинг. Но если эмитент хочет привлечь больший круг инвесторов, должен получить рейтинг. Это и будет отбор качества эмитентов. На сегодняшний день запрещено покупать облигации без рейтинга в портфель ЕНПФ. Сектор средних компаний не попадает в портфели управляющих именно из-за отсутствия рейтинга», — поясняет Нуржан Турсунханов.

Регулятор будет признавать оценку национального рейтингового агентства. В идеале такие рейтинги должны стать сигналом того, что эмитент правильно ведет свой бизнес по корпоративному управлению и дать толчок для роста числа эмитентов.

Отдельным направлением обсуждения стало повышение прозрачности рынка капитала и качества исполнения сделок. В программе развития рынка капитала заложено обязательное раскрытие основных параметров внебиржевых сделок через централизованную систему отчетности, а также внедрение принципа наилучшего исполнения клиентских поручений. Это позволит инвесторам получать более полную информацию о ценах и объемах торгов и повысит качество ценообразования на рынке.

Сообщение Как оживить рынок облигаций в Казахстане и защитить инвесторов появились сначала на Ручная экономика.

Динамику в АФК объяснили сочетанием эффекта насыщения рынка, жестких денежно-кредитных условий, более сдержанной кредитной политикой и сокращением масштабов акционных и маркетинговых дилерских программ.

«Доля одобрений по автокредитам снизилась умеренно — с 17,6% до 16,8%, тогда как в целом по рознице показатель сократился более существенно — с 28,8% до 25,3%, отражая более консервативный подход к одобрению займов на фоне слабой динамики реальных доходов населения (+0,1%) и ужесточения макропруденциального регулирования. На этом фоне количество одобренных заявок на приобретение авто сократилось на 13%, до 449,7 тыс. после роста на 68% годом ранее», — отмечается в отчете ассоциации.

Наиболее существенным изменением стали процентные условия. Так, средневзвешенная ставка по автозаймам за год выросла с 18,8% до 24,4%. Помимо удорожания фондирования, такая динамика может отражать изменение структуры предложения и спроса после периода активных дилерских программ. Часть наиболее платежеспособных клиентов могла реализовать потребность в автомобиле ранее через субсидируемые дилерские программы, тогда как текущий спрос в большей степени смещается к заемщикам, которым доступны стандартные условия кредитования.

«На фоне снижения спроса, умеренного ухудшения конверсии и роста ставок объем выдачи автокредитов сократился на 24%, до 886,6 млрд тенге. Падение оказалось существенно глубже, чем по розничным выдачам в целом (-3,6%). Таким образом, автокредитование из одного из основных драйверов розницы в предыдущие годы превратилось в один из факторов ее текущего замедления», — отметили в АФК.

За первое полугодие число уникальных заемщиков увеличилось на 66 тыс. против 80 тыс. годом ранее, то есть потенциал привлечения новых клиентов сохраняется, но реализуется заметно медленнее. В этих условиях дальнейший рост сегмента может все больше зависеть от стоимости кредита и платежеспособности спроса.При этом, из-за сокращения новых выдач портфель автокредитования вырос всего на 5,2% против прироста на 23,2% годом ранее. Портфель при этом остается значимым для розницы, сохраняя долю в 16,3% совокупной задолженности населения.

Структура задолженности остается преимущественно сосредоточенной в диапазоне 5–20 млн тенге, на который приходятся свыше 90% автокредитов, что соответствует наиболее массовому ценовому сегменту автомобилей.

Качество портфеля остается устойчивым, доля просроченной задолженности по автозаймам выросла с 2,7% до 3,0%. При этом показатель сохраняется заметно ниже среднего уровня по розничному рынку (4,4%), чему способствуют залоговая природа продукта и сравнительно жесткий отбор заемщиков.

В третьем квартале банки ожидают улучшения спроса на фоне возобновления партнерских программ и субсидирования ставок автодилерами. Дополнительную поддержку может оказать снижение стоимости ресурсов по мере смягчения денежно-кредитных условий.

«Во втором полугодии рынок имеет потенциал для частичного восстановления, поскольку клиентская база продолжает расти, а расширение внутреннего производства создает дополнительное предложение в сегменте новых автомобилей. Поддержку рынку могут оказать возобновление партнерских программ, а также возможное снижение стоимости заёмных ресурсов», — добавили в АФК.

Сообщение Автодилеры стали меньше проводить акции, а ставка по автозаймам выросла с 18,8 до 24,4% за год появились сначала на Ручная экономика.

При этом финансирование малого бизнеса увеличилось на 21,2%, до 4,6 трлн тенге, среднего — на 56,2%, до 1,9 трлн тенге, крупного — на 10,5%, до 4,9 трлн тенге.

В целом, общий рост кредитования бизнеса банками с 50,3 до 55,9% от всей выдачи новых займов субъектам экономики в ассоциации объясняют уже не столько расширением числа потенциальных заемщиков, сколько более высокой конверсией спроса и увеличением объема финансирования одобренных проектов.

К примеру, средний размер заявок заметно вырос в более крупных сегментах бизнеса. В частности, у крупных предприятий — до 15,1 млрд тенге (+24,2%) и у средних — до 915 млн тенге (+8,1%).

Спрос на кредиты у малого и крупного бизнеса заметно снизился

Спрос предпринимателей на займы впервые за последние 5 лет вышел на плато: число кредитных заявок у малого бизнеса выросло лишь на 1,2% г/г против 11,4% годом ранее. Также у крупного бизнеса прирост заявок снизился с 21,2% до 8,7%.

Тогда как спрос со стороны среднего бизнеса, напротив, восстановился: число заявок выросло на 4,1% после снижения на 28,6% годом ранее.

При этом улучшилась конверсия заявок в фактическое кредитование и увеличился средний размер запрашиваемого финансирования у среднего и крупного бизнеса.

Доля одобрений в среднем выросла с 41% до 44,1%, причем, улучшение произошло во всех сегментах: у крупного бизнеса — с 56,3% до 60,5%, у среднего — с 33,8% до 38%, у малого — с 32,8% до 33,6%.

В АФК это связывают, возможно, с более качественной структурой входящего спроса, фокусом банков на финансово устойчивых заемщиках, а также совершенствованием скоринговых моделей и процедур рассмотрения заявок.

Финансирование среднего бизнеса выросло

Также рост выдач стал менее концентрированным на крупнейших заемщиках. Наиболее заметно увеличилось финансирование среднего бизнеса, чья доля в новых кредитах выросла с 12,8% до 16,6%, тогда как доля крупного бизнеса снизилась с 46,7% до 42,8%.

Корпоративный кредитный портфель с начала года вырос на 5,4%. Большая часть средств по-прежнему направляется на пополнение оборотных средств, а у среднего и крупного бизнеса преобладают краткосрочные займы.

«Это обеспечивает высокую оборачиваемость кредитов, но ограничивает их вклад в расширение портфеля и долгосрочное финансирование бизнеса», — говорится в обзоре.

Высокие ставки давят на малый бизнес, растут его просрочки

В АФК отмечают, что со снижением ставок к концу полугодия, ценовые условия все же остаются жесткими, особенно для малого бизнеса.

Средневзвешенная ставка по новым кредитам предпринимателям в среднем за первое полугодие находилась на уровне 22% против 21% годом ранее.

А, между тем, малый бизнес все хуже платит по кредитам на фоне ослабления финансово-хозяйственных показателей, отмечают в АФК. В то время как качество портфеля среднего и крупного бизнеса остается более устойчивым.

Уровень просрочки по корпоративному портфелю вырос до 3% по итогам первого полугодия с 2,4% на конец 2025 года, в основном из-за повышения в малом бизнесе с 3,4% до 4,5%. В АФК считают, что ухудшение ситуации может быть связано с высокой чувствительностью МБ к стоимости заемного финансирования и ослаблением финансово-хозяйственных показателей. Так, в I квартале доходы от реализации малых предприятий снизились на 12,3% г/г, а валовая прибыль – на 12%.

Крупный и средний бизнес еще будут удерживать корпоративное кредитование до конца 2026 года

По прогнозам АФК, во втором полугодии корпоративное кредитование может остаться ключевым драйвером кредитной активности банков. Поддержку могут оказать сохраняющийся проектный спрос крупного бизнеса, повышение роли среднего сегмента и постепенное снижение стоимости кредитования вслед за смягчением денежно-кредитных условий.

В 3 квартале 2026 года ожидаются двузначные темпы роста корпоративного кредитования за счёт увеличения спроса со стороны крупного бизнеса (43% от выдачи), улучшения ценовых условий и продолжающейся реализации инфраструктурных проектов.

Улучшение ценовых условий во втором полугодии может продолжиться под влиянием снижения базовой ставки, отмечают в ассоциации.

«Вместе с тем, ограниченный рост заявок и ухудшение платежной дисциплины малого бизнеса будут ограничивать возможность ускорения рынка исключительно за счет расширения числа заемщиков», — говорится в обзоре АФК.

Сообщение Спрос на кредиты у малого и крупного предпринимательства заметно снизился появились сначала на Ручная экономика.

Также отмечается, что Талгат Молдажанов согласован на должности члена органа управления и иного руководящего работника в банковском секторе.

Елена Бахмутова является председателем совета Ассоциации финансистов Казахстана, долгие годы ранее занимала руководящие посты в финансовых структурах страны. Работала председателем Агентства по регулированию финансового рынка и финансовых организаций, заместителем председателя правления и управляющим директором по финансам и операциям АО «Самрук-Казына», председателем правления Фонда социального медицинского страхования, членом совета директоров ГНПФ, председателем совета директоров Казпочты.

Altyn Bank занимает 11 место среди 23-х банков страны по размеру активов, которые составляют 1,3 трлн тенге. Его прибыль на начало июля этого года превышала 13,6 млрд тенге.

Сообщение Глава АФК Елена Бахмутова станет независимым директором Altyn Bank появились сначала на Ручная экономика.

Объем безналичных платежей в первом полугодии 2026-го сбавил темпы прироста до 5,4% против 19,3% годом ранее. В денежном выражении безналичные платежи доросли до 91,2 трлн тенге, а снятие наличных через банкоматы сократилось на 2,8%, до 12,6 трлн тенге.

Статистика Нацбанка фиксирует, что размер безналичных операций более чем в 7 раз превышает снятие наличных через банкоматы. Доля использования мобильного банкинга для безналичных операций составляет уже 90,2% от общего объема таких операций.

Интернет-операции все также остаются основным каналом безналичных платежей, но их доля снизилась с 80,1 до 79%, на фоне роста QR-платежей с 10,2 до 10,9% в обороте.

Аналитики АФК уточняют, что транзакционная активность проходит при сокращении карточной базы. Общее количество платежных карт сократилось на 1,1%, до 83,6 млн штук и главным образом в сегменте международных систем. Количество карт локальных систем, наоборот возросло на 0,9%, до 28,3 млн штук.

«Изменения в карточной базе остаются умеренными, однако, отражают постепенное расширение присутствия внутренних платежных решений», — резюмируют в АФК.

Кэш vs QR

Снижение роли наличных денег в повседневных расчетах создает условия для дальнейшего расширения безналичных платежей даже при более умеренных темпах роста их оборота, полагают в АФК, оговаривая, что текущая умеренная динамика может отражать не снижение активности в этом сегменте, а высокую базу и значительный уровень использования безналичных инструментов.

В сложившейся ситуации дальнейший рост безналичных платежей все больше зависит от частоты использования уже выпущенных карт. По статистике первого полугодия почти 7 млрд безналичных транзакций можно оценить как 399 операций на одного жителя или две операции в день.

«Расширение QR-платежей при сохранении высокой роли интернет-операций увеличивает выбор способов оплаты для клиентов, а рост доли локальных платежных систем, до 33,9%, усиливает присутствие внутренних решений. В этих условиях все большее значение приобретают удобство сервисов, скорость расчетов и интеграция платежей в цифровые экосистемы», — делают выводы в АФК.

При этом основная борьба за транзакции клиентов развернется в регионах. Сейчас региональная динамика роста безналичных платежей становится более равномерной. Доля безналичных операций выросла во всех 20 регионах, с наибольшей динамикой в Ұлытау (+2,87%), Жетісу (+2,59%) и Акмолинской области (+1,74%). Но, обращают внимание в АФК, региональный разрыв между максимальной и минимальной долей безналичных операций все еще превышает 18%, поэтому дальнейшее повышение среднереспубликанского показателя будет во многом зависеть от распространения цифровых платежей в регионах с более низкой текущей базой.

Во втором полугодии темпы роста безналичного оборота, вероятно, останутся более умеренными, чем в предыдущие годы на фоне замедления потребительской и деловой активности в экономике, считают в АФК — замедляются розничная торговля до 3,8% с 6,6% и оптовая до 6,6% с 9,2%.

Сообщение Платежный рынок ищет точку равновесия появились сначала на Ручная экономика.

Тенге укрепляет валютный тонус

По мнению экспертов, курс улучшится на фоне роста продаж валюты в рамках операций Нацбанка, конвертации валютной выручки экспортерами и подготовки крупных компаний к квартальному налоговому периоду, во время которого растет спрос на тенге. Таким образом, августовские ожидания идут вровень с текущим курсом пары доллар-тенге. С начала года тенге укрепляется, согласно статистике Нацбанка, первый квартал зафиксировал среднюю стоимость доллара в 497,7 тенге, второй – в 476 тенге, в июле доллар был по 472 тенге. 10 августа валютные торги пришли к средней цене в 466 тенге за доллар.

Медленно и осторожно – эксперты говорят о снижении ставки

АФК отмечает, что улучшение курсовых ожиданий сопровождается снижением оценки инфляционных рисков. Прогноз инфляции на горизонте 12 месяцев снизился до 10,1 с 10,4% под влиянием замедления роста цен. В июле месячная инфляция сократилась с 0,8 до 0,6%, а годовая – с 10,3 до 10,2%.

Ослабление инфляционного давления расширяет пространство для осторожного смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Нацбанка, – делают вывод в АФК.

С этим согласны и эксперты. На очередном заседании Нацбанка по базовой ставке 4 сентября, 60% респондентов ждут снижение базовой ставки, 28% – ее сохранения. Предшествующий июльский опрос говорил о более сдержанных прогнозах: 53% ждали удержание ставки и лишь 47% – ее снижения, еще 12% вообще считают, что ставку повысят, к слову, прогноза повышения не было в ответах начала и середины лета.

Единственно, что роднит оба последних опроса, так это осторожность в ожиданиях снижения ставки. И в августе, и в июле респонденты говорили о шаге снижения в 0,25%. Так, 4 сентября, по мнению экспертов, Нацбанк может снизить ставку с текущих 16,75 до 16,5%.

Как отмечают в АФК, сентябрьское решение по ставке пройдет с публикацией обновленных макропрогнозов, которые определят траекторию ДКП до конца года. Пока же, эксперты ждут к концу года более низкую ставку в 14,75% против текущей в 16,75%, т.е. смягчение ДКП по мере замедления инфляционного давления.

К концу года эксперты ждут ускорение экономического роста

Если ставку снизят, то реальная ставка (базовая минус инфляция) сократиться с 6,55 до 4,65% и поддержит экономическую активность. В целом, эксперты считают, что смягчение финансовых условий, реализация крупных инфраструктурных проектов, нормализация нефтедобычи добычи, расширение транспортно-логистической активности могут поддержать деловую и инвестиционную активность. На этом фоне прогноз роста ВВП на ближайшие 12 месяцев улучшен до 4,7 с 4,6% ранее. Повышательный прогноз идет второй раз подряд, ранее ожидалось повышение динамики до 4,6 с 4,5%.

Отметим, что по предварительным данным Бюро национальной статистики, за январь-июль 2026 года рост ВВП составил 4,1%. Экономический рост был поддержан за счет несырьевого сектора, который за семь месяцев вырос на 5,4%. Ключевой сегмент экономики – обрабатывающая промышленность – показала высокий темп роста на 9%.

Сообщение Доллар подешевеет, базовую ставку снизят, экономика вырастет появились сначала на Ручная экономика.

Сочетание замедляющейся инфляции, высоких реальных ставок и охлаждения внутреннего спроса позволяют Нацбанку продолжить постепенный цикл снижения ставки. Годовая инфляция замедляется: по итогам июня 2026-го она составила 10,3%, снизившись на 2,6 процентных пункта с пикового значения в 12,9% в сентябре прошлого года. Месячная инфляция в июне, наоборот, выросла до 0,8% (в мае – 0,7%). Рост кредитования населения в мае в годовом выражении затормозился до 15,3%. Однако макроэкономический фон остается нестабильным: новый цикл дерегуляции цен на газ, ГСМ и коммунальные услуги может стимулировать сервисную и в целом годовую инфляцию.

Июльское решение по ставке прошло в разрезе с ожиданиями рынка.

Опрос Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) участников финансового рынка в начале июля показал, что большинство опрошенных не ждали снижения ставки на плановом заседании 24 июля. Больше половины (53%) экспертов считали, что в июле Нацбанк возьмет паузу и сохранит ставку на уровне 17%. Остальная часть респондентов (47%) допускала небольшое снижение ставки до 16,75%.

Это второй раз подряд, когда прогнозы рынка идут в разрез с решениями Нацбанка. Опрос экспертов перед июньским решением по ставке показал ожидание осторожного снижения ставки до 17,5 с 18%. Однако Нацбанк решительной рукой понизил ставку с 18 до 17%. Сигналы Нацбанка по ДКП становятся все более размытыми для рынка.

Сообщение Нацбанк снизил базовую ставку появились сначала на Ручная экономика.

С этого года вкладчикам ЕНПФ расширили возможности: дали возможность выбора инвестиционных стратегий и право полного перевода накоплений в УИП. Одновременно закрутили кран вывода активов через механизм единовременных выплат. В январе-мае 2026-го изъятия на жилье и лечение составили 308 млрд тенге при поступивших премиях в 1,5 трлн тенге, что усиливает рост пенсионных активов.

В идеале, такие условия создают предпосылки для перевода управляющим более значимых объемов активов, усиливают конкуренцию среди управляющих и развивают рынок доверительного управления активами.

«После нескольких лет активного использования механизма единовременных пенсионных выплат пенсионная политика постепенно переходит к обеспечению долгосрочной устойчивости накопительной системы», — считают в АФК.

Однако пенсионная система остается «хромой» в виду того, что в систему поступает меньше денег, чем может дать рынок труда. Ключевым вызовом для накопительной системы остается недостаточность формируемых пенсионных накоплений. Сегодня регулярные пенсионные взносы (9–12 месяцев в году) осуществляют лишь 4,7 млн человек или менее половины рабочей силы страны. По мере естественного снижения доли солидарной пенсии будет усиливаться роль накопительного компонента как основного источника пенсионных выплат, повышая значимость регулярности взносов и эффективности управления пенсионными активами.

«Стратегическим приоритетом для Казахстана должно оставаться не столько дальнейшее расширение направлений использования пенсионных накоплений, сколько создание условий для дальнейшего наращивания их объема. Для значительной части населения основной проблемой остается не возможность использования пенсионных накоплений, а их недостаточный объем к моменту выхода на пенсию», — резюмируют в АФК.

По мнению Ассоциации, дальнейшее развитие пенсионной системы, прежде всего должно быть связано с расширением охвата плательщиков регулярных взносов, повышением уровня официальной занятости, роста производительности труда и доходов населения, а также обеспечением устойчивой реальной доходности пенсионных активов.

Не менее важными остаются доверие граждан к накопительной системе и предсказуемость пенсионной политики – они во многом обеспечат долгосрочную устойчивость пенсионной системы.

Сообщение Пенсионная система страны осталась «хромой»: менее половины рабочей силы делает регулярные взносы появились сначала на Ручная экономика.

Больше половины (53%) опрошенных Ассоциацией финансистов Казахстана (АФК) представителей финансового рынка ожидают, что в июле Нацбанк возьмет паузу и сохранит ставку на уровне 17%. Остальная часть респондентов (47%) допускает небольшое снижение ставки до 16,75%.

«Такой сценарий, вероятно, основан на продолжающемся замедлении годовой инфляции, снижении инфляционных ожиданий, сохранении высоких реальных процентных ставок и охлаждении внутреннего спроса», — делают вывод в АФК.

Действительно, годовая инфляция снизилась с начала года с 12,2 до 10,3% в июне. Под этот спад изменились и ожидания по инфляции на год вперед – на которые ориентируется в своих прогнозах Нацбанк. В июле оценка инфляционных ожиданий на годовом горизонте опустилась до 10,4% (10,6% ранее). Жесткая денежно-кредитная политика Нацбанка, укрепление курса тенге и признаки постепенного ослабления инфляционного давления создают пространство для снижения ставки.

Эксперты считают, что через год – в июле 2027-го – базовая ставка может опуститься до 14,75%. Однако с учетом прогнозируемой инфляции реальная ставка (номинальное значение минус инфляция) останется положительной в 4,35%, что требует от Нацбанка сохранение жесткости в денежно-кредитной политике.

К слову, во время обсуждения ставки в июне, ряд экспертов выразили беспокойство по темпам замедлением инфляции. Несмотря на улучшение, показатели месячной и базовой инфляции оставались повышенными и продолжали указывать на наличие устойчивого инфляционного давления.

По мнению экспертов, внутренний спрос постепенно нормализуется, но все еще оказывает заметное влияние на динамику цен. В частности, на это указывают высокие темпы роста цен на рыночные услуги и непродовольственного товарооборота. Продовольственная инфляция, за исключением овощей и фруктов, была в мае на уровне 13,4%. В июне такая инфляция упала до 10,4%, но это, скорее следствие сезонного снижения цен, чем долгосрочный тренд. Впереди новый виток повышения тарифов на услуги ЖКХ, которые перейдут на цены производителей. Ожидается, что в 2026 году тарифы вырастут на 11%, в 2027-м — на 14%,, в 2028 — на 15%, а в 2029 году — еще на 16%.

Аналитики ждут к началу августа курс доллара в 483,3 тенге (498,5 тенге месяцем ранее) на фоне возросшей геополитической премии в нефтяных котировках, роста предложения инвалюты и сохранения привлекательности тенговых инструментов. Дешевый доллар снизит рост цен на импортные поставки.

Но, на годовом отрезке курс доллара пересмотрен вверх, до 520,4 тенге (с 518,9 месяцем ранее), что отражает ожидания постепенного снижения привлекательности тенговых активов, роста импорта и расширение дефицита текущего счета платежного баланса.

На этом фоне Нацбанк вряд ли решится на серьезное снижение базовой ставки. Это, в свою очередь, притормозит позитивный настрой финансового рынка на снижение процентных ставок, восстановление кредитования и цен тенговых обязательств, которые с ростом базовой ставки получили негативную переоценку.

Сообщение Если ставку и снизят, то не намного появились сначала на Ручная экономика.