«Мы не смогли определить возмещаемость данных займов и необходимость создания резервов по ожидаемым кредитным убыткам по ним, так как не получили достаточной информации касательно условий погашения займов и финансового положения заемщиков», – указано в аудиторском заключении.

Поэтому проверяющие не смогли определить, нужны ли какие-либо корректировки соответствующих статей отчета.

В 2025 году крупнейшая сеть по продаже электроники нарастила объем займов компаниям с 11,4 млрд до 45,7 млрд тенге, а также пролонгировала их сроки возврата.

В прошлом году она выдала до конца 2028 года 14,1 млрд тенге «Технодом Сервис» (ремонт техники), 5,5 млрд тенге – SATU CA (управление недвижимости), 959 млн тенге – Airba FinTech, а также компании «Фаэтон» (управление недвижимостью) – 4,1 млрд тенге до конца 2026 года. Помимо этого, долг «Оптово-розничного предприятия торговли» вырос с 2,5 млрд до 11,7 млрд тенге со сроком возврата до конца 2028 года.  Увеличились займы Airba Fresh – с 5,1 млрд до 6 млрд тенге и Airba FF – с 747,6 млн до 807 млн тенге. Airba Marketplace, напротив, снизил заем с 2,6 до 2 млрд тенге.

В отчетности указывается, что «условия договоров займов выданных не содержат графиков погашения основного долга и вознаграждения, но предусматривают частичное, единовременное или досрочное погашение в течение срока договора с выплатой вознаграждения в конце срока пользования займом». Но аудиторам не хватило этой информации.

Фудтех-компания Airba Fresh, имеющая долг в 6 млрд тенге перед «Технодомом», и вовсе не так давно закрылась. Напомним, олигарх создал этот стартап в 2022 году и планировал полностью или частично продать инвестору. Forbes сообщал, что покупателем мог выступить Halyk. «Ручная экономика» писала, что стоимость доли в таком стартапе могла бы составить от 20 до 30 млн долларов. Но сделка сорвалась, и в июле 2026-го Airba Fresh закрылась.

Еще в 2024 году Эдуард Ким на Kazakhstan Growth Forum рассказывал, что хотел бы объединить компании Airba Fresh, Airba Electronics, Airba Pay в одну платформу, поскольку пришел к выводу, что продажа электроники – не самое лучшее направление бизнеса.

«Если раньше, имея 20 магазинов, плюс открыть еще 20, можно было удвоить выручку, сейчас нет: с 40 магазинов будешь получать такую же выручку, что и с 20», – отметил он.

Это подтверждают и цифры: с 2023 года компания сократила количество торговых точек с 78 до 62 к концу 2025-года, а число пунктов выдачи заказов с 70-ти до трех в прошлом году. На фоне роста онлайн-торговли – это, скорее, ожидаемых шаг. Неожиданным же является, что с 2023 года компания стала получать миллионные прибыли вместо миллиардных. В 2022 году она последний раз фиксировала прибыль с девятью нулями в размере 4,7 млрд тенге. В 2025 году ее чистая прибыль составила всего 38 млн тенге (после уплаты КПН). Для сравнения, в 2024 году она составляла 387,8 млн тенге, а в 2023 году – 298,4 млн тенге.

Но, судя по отчету, владелец «Технодома» пытается оптимизировать траты: расходы по реализации упали на 16,4%, административные – на 23%. При этом снизилась и выручка компании – на 9% и составила 210,9 млрд тенге в 2025 году, уменьшилась и себестоимость товара – на 7%, до 161,8 млрд тенге. В итоге прибыль до налогообложения выросла в 3,5 раза, до 557,2 млн тенге. Но это все еще далеко от миллиардных показателей предыдущих лет.

Эдуард Ким владеет Technodom Operator через ТD Retail В.V., зарегистрированную в Амстердаме. Он занимает 52-е место в списке «75 богатейших бизнесменов Казахстана — 2026» журнала Forbes с состоянием 197 млн долларов.

Сообщение Годовой отчет компании Эдуарда Кима вызвал вопросы у аудиторов появились сначала на Ручная экономика.

После такого блэкаута интерес общественности к работе KEGOC возрос. Что интересно, компания опубликовала свою финансовую отчетность за первое полугодие 2026 года на KASE также 14 августа.

Прибыль Казахстанской компании по управлению электрическими сетями за первое полугодие 2026 года достигла 54,6 млрд тенге, тогда как за первое-2025 – 34,3 млрд тенге, сообщается в промежуточной консолидированной финансовой отчётности KEGOС.

Выручка по договорам с покупателями за первые 6 месяцев 2026 года составила чуть более 240 млрд тенге, за тот же период 2025 года – 183,1 млрд тенге.

В апреле 2026 года акционеры утвердили распределение дивидендов за второе полугодие 2025 года. 12 июня они были выплачены в размере 22,3 млрд тенге на всех держателей простых акций компании, что в расчёте на одну простую акцию равно 81.  Сумма дивидендов за первое полугодие 2025 года и второе полугодие 2024 года также составила по 22,3 млрд тенге.

Вместе с тем, общая сумма вознаграждения ключевого управленческого персонала компании за первое полугодие 2026 года превысила 587,1 млн тенге, за тот же период 2025 года – 590,8 млн тенге. Оно включает в себя единовременное годовое вознаграждение по итогам года.

Новые займы KEGOC на строительство электросетей

В июле 2026 года компания привлекла у Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) 31,4 млрд тенге и 4,6 млн евро для финансирования проекта «Объединение энергосистемы Западного Казахстана с ЕЭС Казахстана. Строительство электросетевых объектов». Его планируется погасить в ноябре 2044 года. Проценты по займу будут начисляться для части займа в тенге по ставке TONIA плюс фиксированная маржа 2,75%, для части займа в евро – по фиксированной ставке 0,5%, и будут погашаться дважды в год.

Также от Банка развития Казахстана за первое полугодие-2026 Группа привлекла займ в размере 32 млрд тенге со сроком окончательного погашения в марте 2041 года. Проценты по займу начисляются по фиксированной ставке 12,6% и погашаются дважды в год.

Кроме того, в июле 2026 года Группа компаний получила от Азиатского банка развития (АБР) 19,4 млрд тенге для финансирования проекта «Усиление электрической сети Южной зоны ЕЭС Казахстана. Строительство электросетевых объектов» с условием погашения в октябре 2037 года. До октября 2029 года проценты по займу начисляются по фиксированной ставке 17,0036%. Далее она может быть пересмотрена.

В декабре 2024 года был подписан договор займа между KEGOC и ЕБРР, а также соглашение об открытии кредитной линии в БРК для финансирования проекта «Объединение энергосистемы Западного Казахстана с ЕЭС Казахстана. Строительство электросетевых объектов». Он включает в себя строительство воздушной линии электропередачи 500 кВ между РП «Карабатан» и ПС «Ульке», расширение РП 220 кВ «Карабатан» и ПС 500 кВ «Ульке». ЕБРР предоставит заем в сумме до 101,3 млрд тенге, а также дополнительно заем в сумме до 15 млн евро. Окончательное погашение займа планируется в ноябре 2044 года.

Кредитное соглашение о займе между Группой и АБР было подписано в июле 2024 года. Проект по Южной зоне включает строительство двух новых воздушных линий передачи 500 кВ между подстанциями Шу-Жамбыл и Жамбыл-Шымкент, расширение и модернизацию подстанций 500 кВ «Шу» и «Жамбыл», а также модернизацию подстанции 500 кВ «Шымкент». Сумма займа составляет 58,2 млрд тенге с погашением в 2037 и 2039 годах.

Также в течение 2025 года KEGOС инвестировала в совместное предприятие ООО «Green Corridor Alliance», зарегистрированное в Азербайджане и созданное для развития возобновляемых источников энергии и международного сотрудничества. По состоянию на 30 июня 2026 года Группа имеет 18,39% долю участия в совместном предприятии. Доля компании в чистых активах совместного предприятия на 30 июня 2026 года — 31,2 млн тенге.

KEGOC образовано в соответствии с постановлением правительства РК от 28 сентября 1996 года путём передачи части активов бывшей Национальной энергетической системы «Казахстанэнерго». Основным акционером компании является ФНБ «Самрук-Казына» с долей владения 85%. Остальные 15% акций были размещены в 2014 и 2023 годах на KASE и Astana International Exchange – AIX (Биржа МФЦА).

Сообщение КЕГОК получил прибыль более 54 млрд тенге за первое полугодие 2026 года появились сначала на Ручная экономика.

Подорожавшие интернет и связь для клиентов дают свои плоды — операторы зарабатывают больше доходов, в отличие от «грязной» прибыли, рост которой фиксируют не все игроки. Разбираем отчетности за второе полугодие 2026 года двух мобильных операторов: Beeline Казахстан и Kcell. Tele2 не публикует данные.

Цифры за первое полугодие 2026 года

Beeline Казахстан:

• Выручка в тенге: почти 213 млрд тенге (438 млн долларов). Рост в тенге — 6,9%
• EBITDA (прибыль компании до вычета процентов по кредитам, налогов и амортизации): 87,6 млрд тенге. Падение на 12,3%
• Рентабельность по EBITDA: 41,1%. Падение — 9,9 п.п.

Kcell:

• Выручка (без учета дохода от госсубсидии): 135,4 млрд тенге. Рост на 11%
• EBITDA: 53,8 млрд тенге. Рост на 13%
• Рентабельность по EBITDA: 38,9%

Теперь к лирике

В 2026 году Beeline Казахстан ежеквартально зарабатывает свыше 100 млрд тенге. За первое полугодие этого года оператор получил почти 213 млрд тенге доходов (438 млн долларов). По сравнению с аналогичным периодом 2025 года рост в долларах составил 12,6% за счет укрепления тенге, а в тенге — 6,9%. Рост выручки в национальной валюте в компании объяснили увеличением доходов от телекоммуникаций и инфраструктуры, а также от продаж гаджетов, но снижением из-за повышения ставки НДС. На прибыльность также повлияли более высокие затраты на персонал, маркетинг, ИТ, коммунальные услуги и профессиональные услуги.

Во втором квартале компания нарастила доходы от фиксированных услуг, продажи устройств, цифровых услуг и совместного использования инфраструктуры, но снизила выручку от мобильных услуг. Доходы от фиксированной связи росли за счет пересмотра цен и роста числа абонентов, в то время как на показатели мобильной связи повлияли снижение потоков от пакетных услуг и замедление роста числа абонентов.

В компании признали, что повышение НДС «съедает» чистую признанную выручку и EBITDA. В первом полугодии 2026 года показатель EBITDA снизился до 87,6 млрд тенге против почти 100 млрд тенге в аналогичном периоде 2025 года. При этом рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) упала с 50,2 до 41,1%. С этим вызовом оператор справляется за счет строгого контроля затрат и изменения структуры портфеля.

СЕО VEON Group Каан Терзиоглу в ходе конференц-колла назвал эти результаты казахстанского актива «нетипичными», но «нормальными» в условиях нового налогообложения в стране.

«Во-первых, ставка НДС выросла на 6 п.п., и это существенное изменение, которое мы не смогли скорректировать в соответствии с ценообразованием. Обычно мы лучше справляемся с этим, но в данном случае из выручки исчезли 6%, и вы можете представить, какое влияние это оказало на EBITDA. Во-вторых, важный вопрос заключается в том, что у нас есть модель объединения смартфонов в семейные пакеты. Это отличная идея, но она также вызывает временные колебания в маржинальности из—за способа ее учета. Таким образом, эти два важных фактора оказали влияние. Меня это не беспокоит. Казахстан — самый развитый в цифровом отношении рынок в нашем портфеле, и мы на самом деле неплохо справляемся, несмотря на то, что предоставляем услуги 4G в Казахстане», — отметил он, добавив, что снижение маржи — временная проблема.

Конкурент Beeline Kcell фиксирует рост не только выручки, но и EBITDA. За 6 месяцев 2026 года телеком-компания заработала 135,4 млрд тенге выручки (без учета субсидии), что на 11% больше, чем в аналогичном периоде 2025 года. При этом ее доходы выросли не за счет сильного роста выручки от услуг головой связи и передачи данных (+2%, до 93 млрд тенге), а за счет продажи гаджетов и прочего оборудования (+30%, до 25,4 млрд тенге). Но, в отличие от международного холдинга, казахстанский коллега показывает рост «грязной» прибыли. За полугодие этого года показатель EBITDA вырос на 13%, достигнув 53,8 млрд тенге, а рентабельность по EBITDA увеличилась до 38,9%. Чистая прибыль составила 7,9 млрд тенге, что на 40,5% выше результата аналогичного периода прошлого года.

Клиенты ищут тарифы подешевле

О том, что компании меньше зарабатывают на мобильной связи, подтверждает и падающий показатель среднего дохода на одного абонента (ARPU): в первом полугодии 2026 года в Kcell он снизился на 3,3% и составил 1750 тенге, в Beeline — на 8,2%, до 1 865 тенге во втором квартале 2026-го. В Beeline это связывают с падением доходов от использования услуг мобильной связи. Судя по данным Kcell с прошлого года, ARPU падает за счет перераспределения абонентов в пользу более доступных тарифных планов при росте абонентской базы. Очевидно, что клиенты ищут тарифы подешевле.

Зато растет средний объем интернет-трафика в гигабайтах, использованный одним пользователем в месяц. В Beeline во втором квартале он вырос на 13,4%, до 22,9 Гб. В Kcell объем мобильного интернет-трафика увеличился на 78%, составив 1 122 петабайта, а среднее его потребление на одного пользователя увеличилось до 30,4 ГБ в месяц (на 63,4%).

Стеклянный «потолок»

Глава Kcell Аскар Жамбакин назвал мобильную связь «фундаментом цифровой экономики и критически важным фактором для развития искусственного интеллекта».

«Клиенты используют все больше мобильного интернета, переходят на устройства с поддержкой 5G и ожидают высокого качества связи, независимо от того, находятся ли они в крупном городе или небольшом населенном пункте», — приводятся слова главы Kcell в свежем релизе компании.

Поэтому игроки активно борются за долю рынка мобильной связи, который оценивается в 800 млрд тенге. В прошлом году он вырос на 19% за счет роста потребления мобильного интернет-трафика, развития цифровых и OTT-сервисов, совершенствования тарифных предложений, а также развития сетей 4G и внедрения технологий 5G в крупных городах. Об этом пишет «Казахтелеком» со ссылкой на данные Бюро национальной статистики.

В Kcell подсчитали, что совокупная абонентская база операторов мобильной связи, предоставляющих услуги на территории Казахстана, на конец 2025 года составила 27,4 млн абонентов (т. е. активных SIM-карт) против 26,2 млн годом ранее. Похоже, рынок достиг «потолка», и теперь игрокам недешево обходится привлечение новых клиентов. Beeline и Kcell не раскрывают информацию о расходах на рекламу и маркетинг, но, например, «Казахтелеком» с активами в 1,4 трлн тенге в 2025 году потратил на рекламу и маркетинг 6,5 млрд тенге (что на 1,5 млрд тенге больше, по сравнению с 2024 годом). К слову, по сумме это примерно, как  прошлогодний рекламный бюджет пятого по активам ForteBank с показателем в 6 трлн тенге олигарха №6 из списка Forbes Булата Утемуратова.

В Kcell подсчитали, что его доля выросла за счет снижения доли Beeline с 44,3 до 43,1% и Теле2/Altel — с 25,6 до 25,3%. Тем временем, материнская компания Kcell — «Казахтелеком» — оценивает свою долю в 27% на рынке мобильной связи.

Скрин из годового отчета Kcell за 2025 год

Новые ниши и не новые идеи

Усиливать свои позиции мобильные операторы вынуждены как за счет новых предложений, так и освоения новых ниш. Beeline Казахстан анонсировал запуск финансовых услуг в сотрудничестве с Mastercard. В июле VEON и платежная система договорились развивать цифровые финансовые услуги в Украине, Казахстане, Пакистане и Узбекистане. В частности, компания изучит возможности кредитного скоринга с использованием искусственного интеллекта, встроенных финансовых систем, цифровых кошельков, торговых сервисов, систем лояльности и денежных переводов. Ожидается, что первые пилотные проекты будут запущены в Украине и Казахстане.

Сейчас Beeline предоставляет финансовые услуги через Simply с 5,3 млн пользователей посредством платежной системы «КАЗЕВРОМОБАЙЛ». Вероятно, компания будет делать большую ставку именно на это направление. Каан Терзиоглу в годовом отчете рассказывал, что в 2025 году благодаря таким сервисам, как JazzCash (мобильный кошелек в Пакистане) и Simply, выручка от финансовых услуг выросла на 34,9%, что способствовало расширению доступа к финансовым услугам и вовлечению населения в экономическую жизнь на рынках нашего присутствия. При этом глава компании отмечал, что Veon рассчитывает получить необходимые лицензии на цифровое банковское обслуживание на каждом рынке, где присутствует холдинг.

Но рынок финансовых услуг для телеком-операторов остается непростым. Так, весной 2025 года Kcell закрыл совместный с Jusan Bank проект цифрового банкинга OGO. Чуть позже коммерческий директор Kcell Казбек Шаимов на Дне эмитента на KASE сообщил, что ведет переговоры с одним из казахстанских банков для развития своих платежных услуг. Однако сейчас на сайте мобильного оператора нет финансовых услуг. При этом компания предлагает оплату с баланса телефона в приложении и на сайтах. Их объем вырос за счет оплаты в категориях гейминга и лотерей, а также внедрения кэшбэков. Количество транзакций увеличилось на 42%, объем — на 16%, а выручка — на 54% год к году.

Поэтому, вероятно, Veon перестраховывается и ищет новые решения. Например, в ноябре Bloomberg писал, что Veon Ltd. планирует расширить свой бизнес в Казахстане, запустив сервисы такси и доставки. Информации об этом на сегодняшний день нет. Как впрочем, пока нет новостей о согласовании регуляторами покупки OLX Казахстан за 75 млн долларов. Ожидается, что после получения одобрений OLX войдет в экосистему Beeline Казахстан, при этом в переходный период OLX Group будет оказывать временную поддержку в сфере ИТ-услуг.

Судя по всему, число абонентов мобильной связи в Казахстане не будет расти стремительно, а «потолок» в денежном объеме рынка заставит игроков не просто повышать тарифы и искать новые источники доходов, но и улучшать мобильный и стационарный интернет, а также качество связи. При этом мобильные-операторы регулярно попадают под расследование агентства по защите и развитию конкуренции за сговоры. В январе 2026-го АЗРК завершило расследование в отношении ТОО «КаР-Тел» (Beeline) по факту установления в 2024 году монопольно высокой цены на услуги сотовой связи. Установлено, что стоимость услуг по более чем 60 тарифным планам сформирована с превышением экономически необходимых расходов и прибыли. Сумма выявленного нарушения (включая штраф и монопольный доход) составила 4,5 млрд тенге. Результаты расследования обжалуются в суде в рамках АППК.

Вероятно, казахстанцы будут выбирать операторов, не соглашаясь на лишние расходы, и будут отслеживать свои траты на мобильный и домашний интернет. К тому же, не так давно мобильным операторам запретили взимать оплату за дополнительные платные опции без подтверждения согласия абонентов через USSD-запрос либо личный кабинет, на что ранее  жаловались казахстанцы.

Герои этого рассказа

• Beeline Казахстан на 85% принадлежит международному телекоммуникационному холдингу VEON, остальные 15% — Булату Утемуратову.
• 51% акций в Kcell владеет «Казахтелеком», 14,9% — KC Holding Нурлана Артыкбаева.
• Jusan Bank (ныне Alatau City Bank) принадлежит казахстанскому олигарху Вячеславу Киму.

Сообщение Мобильные операторы повышали тарифы. Помогает ли это Beeline и Kcell в борьбе за клиентов появились сначала на Ручная экономика.

Для сравнения, в 2024 году показатели казахстанских производителей были немного ниже. Так, доля производства «Рахат» на рынке страны составляла 29,6%, «Баян-Сулу» — 19,7%, других компаний — 50,7%.

При этом, по продажам в Казахстане зарубежные кондитерские компании в 2025 году значительно превышали долю отечественных производителей – 65%. Оставшиеся 35% доли рынка заняли «Рахат» (13,2%), «Баян Сулу» (6,7%) и другие местные производители (15,1%).

В 2024 году объем продаж иностранных производителей сладостей был на 3,5% меньше, чем в 2025-м — 61,5%, у «Рахат» —  12,6% (меньше на 0,6%), «Баян Сулу» — 6,1% (также меньше на 0,6%), других казахстанских производителей — 19,9% (было больше на 4,8%).

«На сегодняшний день кондитерские изделия казахстанских производителей вполне конкурентоспособны по качеству, оформлению и вкусовым параметрам по сравнению с подобной продукцией российских и других производителей СНГ, но с трудом выдерживают ценовую конкуренцию», — сообщается в годовом отчете компании «Баян Сулу».

Отмечается гораздо более низкая себестоимость продукции зарубежных производителей за счет разницы в стоимости энергоресурсов, сырья, материалов и др. Большую конкуренцию казахстанским производителям оказывают транснациональные компании (Mars, Mondelez, Ferrero, Storck, Nestle и т.д.), которые благодаря своим финансовым возможностям ведут агрессивную маркетинговую политику. Они максимально выкупают полочное пространство в ретейле, вкладывают  большие деньги в рекламу.

За счет чего растут доходы «Баян Сулу»

Сравнительно небольшую долю продаж в Казахстане «Баян Сулу» компенсирует за счет экспорта за рубеж. В 2025 году она отправила в другие страны 44% своей продукции, включая такие, как: Россия, Беларусь, Азербайджан, Армения, Грузия, Узбекистан, Кыргызстан, Туркменистан, Таджикистан, Монголия, Китай, Молдова и Южная Корея.

Общая выручка «Баян Сулу» выросла с 47,3 млрд тенге в 2024 году до 51,8 млрд тенге в 2025-м. При этом в 2023 году она была выше – 55,5 млрд тенге. Чистая прибыль компании выросла за год примерно на 1 млрд тенге — до 4,4 млрд тенге (в 2024 – 3,5 млрд тенге).

Напомним, что в 2024 году производители кондитерских изделий зафиксировали исторически высокие цены на сырье, в том числе на какао-бобы. В 2025 году цены стабилизировались, но оставались все еще на исторических пиках. Поэтому возросла и себестоимость производства кондитерской фабрики – с 37,2 млрд тенге в 2024-м до 41 млрд в 2025-м. Общий объем производства фабрики составил 68 тыс. тонн в год, в том числе по проекту глубокой переработки на новом высокотехнологичном оборудовании — 16 тыс. тонн в год.

Вместе с тем, в прошлом году резко возросли капитальные затраты компании – с 446 млн до 2,9 млрд тенге. По всей видимости, это связано с началом реализации инвестиционного проекта «Технологический производственный комплекс «Кондитерская столица» общей стоимостью 14,3 млрд тенге. Проект предусматривает реконструкцию производственного корпуса со сроком завершения в этом году. Общий объем инвестиций компании в модернизацию и развитие предприятия в 2025 году превысил 238 млн тенге.

Фото из годового отчета «Баян Сулу»

В штате компании более 1300 сотрудников, более половины которых составляют женщины.

В числе акционеров «Баян Сулу» — ТОО «KazFoodProducts» (доля – 85,06%), Садыков Т.М. и СПК «Тобол» (по 5%). Конечной контролирующей стороной компании является Ерлан Баймуратов, который занимал 68 место в рейтинге Forbes 75-ти богатейших бизнесменов Казахстана в 2025 году. По данным Forbes, он является основным владельцем крупнейшего агрохолдинга ТОО «KazFoodProducts», через которое ему принадлежат мажоритарные доли в кондитерском АО «Баян Сулу» и АО «АзияАгроФуд». Также имеет доли в ТОО «EMC Agro», ТОО «Bioline KZ», ТОО «BioOperations» (завод по производству биоэтанола, пшеничной клейковины, крахмала, муки и кормов для животных) и ТОО «ТастобеАгроФуд» по производству молока в Алматинской области.

На конец 2025 года «Баян Сулу» также имела одну дочернюю организацию – ТОО «Sweet City» (доля — 100%), которая занимается реализацией кондитерских изделий по всему Казахстану.

Сообщение Что портит вкус казахстанским кондитерским фабрикам в Казахстане появились сначала на Ручная экономика.