«Текущая инфляционная динамика и высокий уровень реальной ставки оставляют пространство для продолжения цикла смягчения ДКП на двух оставшихся заседаниях текущего года, хотя дальнейшие шаги, вероятно, будут более осторожными (в пределах 0,25–0,50 п.п.)», — отмечают аналитики АФК.

Удешевление финансирования будет постепенным

По словам экспертов, пространство для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) ограничивают повышенные инфляционные ожидания, ожидаемое усиление бюджетного и квазибюджетного стимулирования. Также свою роль играют дальнейшая реализация тарифной реформы и риски внешних ценовых шоков, в том числе со стороны ключевых торговых партнёров.

Они прогнозируют, что в этих условиях дальнейшая нормализация процентных ставок, возможно, будет постепенной, а её устойчивость во многом определится закреплением дезинфляции и динамикой стоимости фондирования.

Скорость этого процесса зависит не только от решений Нацбанка, но и от структуры банковского фондирования, конкуренции за ресурсы, кредитных рисков и особенностей ценообразования отдельных продуктов.

“Поэтому даже при дальнейшем смягчении ДКП снижение ставок для конечных заёмщиков может происходить с определённым лагом», — пояснили эксперты АФК.

Они добавили, что на долговом рынке важную роль продолжат играть ожидания относительно будущей траектории базовой ставки, объёмы предложения ценных бумаг и премии за срок и риск.

“Это может объяснять различия в динамике доходностей краткосрочных и долгосрочных инструментов», — отметили в АФК.

Снижение номинальной ставки пока не привело к смягчению условий на рынке

Как известно, базовая ставка в Казахстане в этом году была поэтапно снижена до 16,25%. Годовая инфляция с начала 2025-го замедлилась с 12,3% до 9,3% (–3 п.п.).

Однако, снижение номинальной ставки пока не сопровождается смягчением реальных денежно-кредитных условий.

Реальная ставка выросла с 5,7% до 6,95% (+1,25 п.п.) и практически вернулась к максимуму текущего года. В итоге сохранилась высокая привлекательность тенговых инструментов.

Ставки по депозитам юрлиц с начала года снизились на 1,1 п.п., тогда как по кредитам бизнесу – на 0,5 п.п. В результате спрэд между ставками расширился с 3,0 до 3,6 п.п.

В розничном сегменте спрэд между ставками по кредитам и депозитам населения расширился с 7,1 до 7,3 п.п.

В этом секторе динамика ставок определяется не только решениями НБРК, но и структурой кредитования, макропруденциальным регулированием, условиями государственных и партнёрских программ, отметили в АФК.

Индекс доходности корпоративных облигаций KASE_BMY с начала года снизился с 16,44% до 16,31% (-0,13 п.п.).

“Это указывает на сохранение относительно высокой требуемой доходности корпоративного долга, формирующейся под влиянием не только базовой ставки, но и кредитного риска, срочности инструментов и ликвидности рынка», — сообщили эксперты ассоциации.

На рынке ГЦБ снижение базовой ставки также пока не сопровождается сопоставимым снижением эффективной доходности инструментов. Здесь доходности зависят не только от текущей базовой ставки, но и от ожиданий относительно её дальнейшей траектории, предложения бумаг и премии за срок.

А вот на денежном рынке решения Нацбанка отражаются более оперативно. Ставка TONIA снижалась вслед за процентным коридором, периодически приближаясь к его нижней границе.

«Этому способствует сохраняющийся структурный профицит ликвидности в банковской системе — открытая позиция НБ РК составляет около 7,8 трлн тенге», — отмечается в обзоре АФК.

Сообщение Нацбанк может снова снизить базовую ставку: прогноз экспертов АФК появились сначала на Ручная экономика.

В основном займы оформляли на обычные расходы, сезонные потребности — закупки сырья, а также на крупные инвестиционные и инфраструктурные проекты. Дополнительно спрос поддерживали проекты, которые финансируются через «Байтерек» и программы для аграрного бизнеса.

Крупному бизнесу выдают больше кредитов

Средняя доля одобренных заявок крупного бизнеса выросла с 56,3% до 60,5%. Другими словами, раньше 56 из 100 заявок получили заем, сейчас банки пропускают 60 заявок. Для сравнения в целом, бизнесу одобряют только 44 обращения.

Динамика указывает на более высокую кредитоспособность крупных заемщиков и возможности банков финансировать этот сегмент даже в жестких денежно-кредитных условиях, считают в АФК.

Фото afk.kz

Также БВУ наблюдают улучшение финансового положения крупных предприятий. По данным опроса компаний, проведенному Нацбанком во II квартале 2026 года, доля крупных компаний с критическим финансовым состоянием снизилась с 17,9% до 15,7%, а с нормальным состоянием выросла с 68,3% до 70,5%.

Следовательно, и объем новых выдач крупному бизнесу вырос на 10,5%, что составило 4,9 трлн тенге. Однако кредитование бизнеса в целом увеличилось почти в 2 раза, быстрее (+20,7%), поэтому доля крупных предприятий в новых корпоративных выдачах снизилась с 46,7% до 42,8%.

Кредиты для крупных компаний дешевле, чем для остального бизнеса

Несмотря на то, что аналитики фиксируют рост средней ставки с 18,1% до 19,6%, средняя ставка для бизнеса составила 22%. Получается, что крупные компании занимают деньги примерно под 19,6%, а остальные предприятия в среднем — под 22%.

БВУ, по всей видимости, считают крупную устойчивую компанию более надежным клиентом. Риск меньше, поэтому банк готов дать ей деньги под более низкий процент.

Крупный бизнес берет деньги на короткий срок

Структура кредитования крупного бизнеса по-прежнему характеризуется высокой долей краткосрочного финансирования. На кредиты сроком до одного года приходятся 77,5% выдач против 63,8% по рынку в целом, тогда как доля долгосрочных займов составляет лишь 22,5%. То есть почти 8 из 10 кредитов — краткосрочные.

Проблемные кредиты

Просрочка по кредитам крупного бизнеса выросла с 1,73% до 1,94%, то есть примерно 2 тенге из каждых 100 тенге кредита. Ситуация нестрашная, считают аналитики, учитывая, что по бизнесу в целом просрочка гораздо выше — 3,02%. Поэтому крупный бизнес всё ещё выглядит надёжнее остальных заемщиков.

Фото afk.kz

Прогноз

В III квартале 2026 года банки ожидают дальнейшего роста спроса крупного бизнеса на фоне активизации инфраструктурных и других крупных проектов. Высокие уровень одобрения и сравнительно устойчивое финансовое состояние заемщиков создают условия для сохранения положительной динамики выдач.

Сообщение Банки Казахстана делают ставку на корпоратов: займы дешевле, одобрение выше появились сначала на Ручная экономика.

За первый квартал 2026 года банки получили 1,2 млн заявок на автокредиты, что на 11% меньше показателя за аналогичный период 2025 года. В итоге объем новых выдач автокредитов снизился на 17,7% и составил 397,7 млрд тенге. При этом снижение оказалось заметно глубже, чем по розничному рынку в целом – минус 4,4%.

Доля одобрений по заявкам снизилась до 15,4% против 15,7% годом ранее и оставалась ниже среднего уровня по розничному рынку (21,8%).

АФК

При этом структура рынка продолжает смещаться в сторону более крупных займов. Доля кредитов свыше 10 млн тенге выросла с 32,3% до 37,1%, что связано как с удорожанием автомобилей, так и с постепенным смещением спроса в более дорогие ценовые сегменты.

Аналитики АФК связывают спад активности с несколькими причинами.

«Наблюдаемое охлаждение связано не только с сохранением жёстких денежно-кредитных условий и удорожанием заёмных ресурсов, но и с постепенным насыщением рынка после нескольких лет быстрого расширения клиентской базы. В результате этот сегмент начинает переходить от роста за счёт количества новых заёмщиков к модели, в большей степени зависящей от качества спроса и доступности кредитования», — отмечают в АФК.

Средневзвешенная ставка по автокредитам выросла до 24,3% против 14,8% годом ранее на фоне высокой базовой ставки, удорожания фондирования банков, сокращения маркетинговых мероприятий автосалонов и масштабов предложения ряда акционных продуктов.

АФК

Кроме того, банки продолжают консервативно оценивать заёмщиков в условиях усиления регулирования.

«Уровень просроченной задолженности составляет 2,9% и остаётся значительно ниже среднего показателя по розничному рынку (4,4%). Этому способствует обеспеченный характер продукта, более жёсткий отбор заёмщиков и высокая заинтересованность клиентов в сохранении предмета залога», — говорится в обзоре АФК.

АФК

Несмотря на снижение продаж, общая ситуация в сегменте остается устойчивой. Портфель автокредитов продолжает умеренно расти и уже достиг 4,1 трлн тенге, составляя 16,3% совокупного розничного портфеля банков. Общее число уникальных заёмщиков выросло до 666,2 тыс. в сравнении с 636,6 на начало года.

Объём производства автомобилей в стране за январь-март 2026 года составил 44,4 тыс. единиц. Это ниже рекордного показателя предыдущего квартала (64,7 тыс.), но значительно превышает уровень аналогичного периода 2025 года (32,3 тыс.).

По прогнозам АФК, в дальнейшем развитие автокредитования будет зависеть от реальных доходов населения, стоимости финансирования банков и денежно-кредитной политики. Пока ставки и условия остаются жесткими, рынок продолжит развиваться, но уже гораздо более скромными и умеренными темпами, чем раньше. Таким образом, во втором квартале 2026 года банки ожидают сохранение сдержанного спроса на авто.

Сообщение Рынок автокредитов остывает: АФК фиксирует падение спроса появились сначала на Ручная экономика.