Внимание к беззалоговым потребительским займам не случайно, поскольку этот сегмент в предыдущие годы демонстрировал значительный рост. Они занимали значительную долю в портфеле розничного кредитования, оставаясь одним из ключевых драйверов роста банковской задолженности населения.

По состоянию на конец 2025 года их портфель достиг 12,2 трлн тенге (или 49,2% от всего розничного портфеля). Темпы роста значительно снизились по сравнению с прошлыми годами, составив 13,1%, но абсолютный прирост сохранился высоким в 1,4 трлн тенге (за 2024 год – 22,7%, или 1,9 трлн тенге).

При этом доля займов стадии 3 увеличилась с 8,2 до 9,7%. Доля дефолтов по объему выросла с 7 до 7,7%, тогда как по количеству снизилась с 4,2 до 3,6%.

«Это расхождение означает, что дефолты концентрируются в более крупных займах, усиливая давление на портфель», — пишет Нацбанк.

Вклад оказывают и рассрочки, растущие за счет активной экспансии банков на маркетплейсах и в партнерских программах, так и повышенного потребительского спроса на товары длительного пользования. При этом наблюдается увеличение размера задолженности через переход от рассрочек к классическим процентным кредитам. По мнению Нацбанка, это может усиливать долговую нагрузку заемщиков и повышать вероятность ухудшения качества обслуживания долга.

В результате принятых за последние годы Нацбанком и Агентством по регулированию финансового рынка (АРРФР) мер темпы роста розничного портфеля по итогам 2025 года замедлились. Так, вклад потребительского кредитования снизился до уровня 8,6% (г/г) против 10,5% (г/г) в 3 квартале 2025 года.

Тщательный мониторинг автокредитования

Указывая на риски в автокредитовании, в Нацбанке привели такие данные: в 2023 году выдача кредитов на авто составляла 1,4 трлн тенге, в 2024 году — 1,8 трлн тенге, в 2025-м — уже около 2,4 трлн тенге, что сопоставимо с выдачей ипотек за аналогичный период. Это сказалось и на росте числа автокредитов: в 2023 году их было выдано 178 тысяч, а в 2024 году уже 245 тысяч автокредитов, в 2025 году — 298 тысяч.

Активный рост выдачи автокредитов также сказался и на росте портфеля. Так, за 2023-2025 годы портфель автокредитов вырос более чем в два раза, достигнув объема чуть более 4 трлн тенге.

При этом доля автокредитования в портфеле кредитования физических лиц на конец 2025 года 16%, продемонстрировав двукратное увеличение с 2023 года.

В структуре портфеля автокредитов БВУ за 2023-2025 годы отмечается снижение доли займов с просрочкой более 90 дней с 5% в 2023 году до 4,1% к концу 2025 года.

Однако, улучшение статистики показателя NPL90+ не обязательно свидетельствует об улучшении качества портфеля автокредитов, считают в Нацбанке. На это указывает статистика списанных за баланс займов. За период 2023-2025 годов доля подобных займов увеличилась почти вдвое,  достигнув 2,9%, что является максимальным значением на анализируемом интервале.

«Таким образом, несмотря на снижение задолженности с просрочкой более 90 дней, доля проблемной задолженности на конец 2025 года остается высокой – 7% от всего портфеля автокредитов БВУ. Данная тенденция в совокупности с такими факторами, как рост количества и объемов автокредитования в стране, создает дополнительные риски финансовой стабильности и повышает необходимость в более тщательном мониторинге кредитоспособности заемщиков», — отмечают в Нацбанке.

Что изменилось после регулирования рынка

Темпы роста потребительских беззалоговых займов в 2025 году существенно замедлились — с 29,2% до 14,6%. Это Нацбанк объясняет постепенным охлаждением спроса после принятых мер в 2024-2025 годы совместно с Агентством по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР). Так, установлены максимальные суммы потребительских беззалоговых банковских займов (не более 2200 МРП) и беззалоговых микрокредитов (не более 1100 МРП), введен запрет на предоставление беззалоговых потребительских кредитов гражданам с просрочкой более 90 календарных дней, снижены предельные годовые эффективные ставки вознаграждения для всех видов займов.

Также введен период «охлаждения» при выдаче потребительских беззалоговых онлайн-займов для защиты потребителей от импульсивных покупок или навязанных услуг, особенно в сфере страхования и кредитования. После истечения данного срока кредит может быть выдан только после получения согласия заемщика.

Введены требования по обязательному личному присутствию в отделении банка или МФО граждан, впервые обратившихся за получением беззалогового потребительского кредита.

Кроме того, такие кредиты гражданам до 21 года и старше 55 лет, впервые обратившимся за их получением, теперь должны выдаваться только после получения согласия клиентов, оформленного через портал «электронного правительства», кредитное бюро.

Вместе с тем, у Нацбанка появились полномочия устанавливать макропруденциальные нормативы и лимиты для банков и филиалов банков-нерезидентов. Были приняты и другие меры.

Покрытие проблемных займов снижается

Однако, несмотря на то, что в 2025 году наблюдалось замедление роста розничного портфеля банков, его абсолютный прирост оставался значительным: 4,1 трлн тенге в 2025 году против 4 трлн тенге в 2024 году. Объём портфеля достиг 24,8 трлн тенге (в 2024 году – 20,7 трлн тенге) при годовом росте в 19,8%, (23,9% в 2024 году, 26,7% в 2023-м).

Общий объем провизий по розничному портфелю вырос до 1,9 трлн тенге, провизии по займам стадии 3 – до 821 млрд тенге.

«Однако покрытие займов стадии 3 продолжает снижаться: 50,8% в 2025 году против 54,7% в 2024-м и 61,3% в 2023-м. Просроченная задолженность растёт быстрее резервов, что увеличивает уязвимость розничного портфеля. При этом покрытие провизиями потребительских займов составляет 7% – выше среднего по рознице (4,8%), что говорит о сохранении консервативного подхода банков к этому сегменту», — отмечает Нацбанк.

В целом, по данным макрорегулятора, несмотря на сохраняющийся рост розничного портфеля, в ряде сегментов наблюдается накопление кредитных рисков, что проявляется в динамике дефолтов и структуре портфеля.

«Банки в течение года неоднократно отмечали ужесточение отдельных параметров кредитования и более осторожный подход к оценке заемщиков, что является реакцией на нарастающие риски», — говорится в отчете о финансовой стабильности.

Сообщение Отдельные сегменты кредитного рынка требуют дальнейшего внимания — Тимур Сулейменов появились сначала на Ручная экономика.

Укрепление тенге невыгодно для бюджета

На сегодня лишь 18-19% всех депозитов хранятся в валюте. Для сравнения, в 2015 году этот уровень достигал 80%. При этом депозиты юридических лиц в иностранной валюте составляют 22%, а депозиты физических лиц – 15%. Это значит, что 85% населения хранят свои сбережения в тенге.

Причина доверия — рекордно высокие ставки по тенговым депозитам, а также укрепление национальной валюты. Нацбанк считает, что позитивная макроэкономическая конъюнктура и наблюдаемая в течение года тенденция укрепления тенге позволила принять решение о поэтапной либерализации ставок по валютным депозитам.

Действительно, в октябре 2025 года курс доллара достигал отметки 549 тенге, а в конце сентября 2026 года курс составляет около 442 тенге за доллар. Означает ли это, что повышение ставок по долларовым вкладам ослабит тенге и приведет к повышению курса доллара?

Ответ неоднозначный, так как на курс влияет много других факторов помимо процентного канала. На валютные курсы влияют цены на нефть и другие экспортные товары, а они в последнее время росли практически по всем позициям экспорта. Объем экспорта также рос быстрее импорта, то есть предложение валюты превышало спрос на нее.

«В целом значительное укрепление тенге невыгодно для бюджета страны, так как оно приводит к снижению экспортной выручки, выраженной в тенге, и к увеличению дефицита бюджета. Увеличение ставок по валютным депозитам теоретически может привести к перетоку вкладов из тенге в доллары, тем самым увеличивая спрос на иностранную валюту и подталкивая курс доллара вверх. Однако, вкладчики будут принимать решение, исходя из расчета, перекроет ли ожидаемый рост курса доллара вкупе с доходностью депозита около 2% текущую высокую доходность по тенговым вкладам», — считает эксперт.

Банки могут увеличить ставки по долгосрочным депозитам до 2,5% годовых

Новый «потолок» ставок по валютным вкладам позволяет, но не обязует банки, увеличить ставки по валютным депозитам. Банки, у которых имеется активный спрос на валютные кредиты, смогут лучше балансировать свои активы и обязательства по валютам.

«Для банков валютные депозиты являются более дешевым фондированием по сравнению с валютными займами, тем более что в сентябре 2026 года ФРС впервые за 3 года поднял ставку на 25 базисных пунктов, что означает удорожание долларовых займов. Поэтому в зависимости от спроса на валютные активы, некоторые банки могут увеличить ставки по долгосрочным депозитам до 2,5% годовых», — считает эксперт Qazaq Expert Club.

Что будет в корпоративном секторе

Для компаний изменений не ожидается, так как согласно информации от КФГД, либерализация касается ставок по депозитам физических лиц. В целом, для юридических лиц действует достаточное жесткое валютное регулирование.

«Компании не могут свободно купить большие объемы иностранной валюты для размещения на депозите. Валюта свыше 50 тысяч долларов закупается только для исполнения валютных обязательств по импортным договорам и должна быть использована в течение 10 дней на эти цели. Бессрочно хранить на счетах можно только валютную выручку по экспортным контрактам. Поэтому даже в случае увеличения ставок по депозитам юридических лиц, значительного перетока из тенге в доллары в корпоративном секторе не ожидается», — прогнозирует финансист.

Что делать рядовым казахстанцам

Для обычных казахстанцев решение о валюте сбережений должно приниматься с учетом валюты использования денег. Все экономисты советуют исходить из планов на эти сбережения.

Если планируются расходы в иностранной валюте, например, отпуск за рубежом или оплата обучения, то хранить целесообразно на валютном депозите. Финансовую подушку безопасности следует хранить в тенге на гибком депозите с возможностью изъятий, так как эти деньги могут понадобиться в любой момент.

Долгосрочные сбережения можно разделить по валютам, причем доля инструментов в иностранных валютах может быть выше при более долгом горизонте инвестирования. Следует также учесть, что ценные бумаги и другие валютные инструменты принесут большую доходность, чем валютные депозиты, даже с учетом повышения ставок по ним.

Сообщение Увеличение ставок по валютным депозитам теоретически может привести к перетоку вкладов из тенге в доллары – финансист появились сначала на Ручная экономика.

«На данный момент статус взыскания и размер суммы индексации, подлежащей уплате О. Шадиевым не изменился», — говорится в ответе Нацбанка на запрос «Ручной экономики».

Более того, взысканием в рамках исполнительного производства уже занимается государственный судебный исполнитель Департамента юстиции Алматы, уточнили в ведомстве.

Таким образом, поданная Шадиевым еще 16 января текущего года частная жалоба на определение Наурызбайского районного суда Алматы от 3 сентября 2025 года о взыскании с него вышеуказанной суммы не привела ни к каким результатам. 

Откуда появились 2,8 млрд тенге

На самом деле, 2,8 млрд тенге — это не новый заем и не новая задолженность Шадиева по обязательствам Capital Bank Kazakhstan. Речь идет об индексации, связанной с длительным исполнением судебного решения.

«Указанная сумма индексации не является задолженностью О. Шадиева в рамках его обязательств по договору о займе специального назначения АО «Сapital Bank Kazakhstan» и взыскивается с О. Шадиева в соответствии с положениями части 1 статьи 239 Гражданского процессуального кодекса Республики Казахстан», — объяснили в Национальном банке.

Исходя из пояснений регулятора, суд по заявлению взыскателя может проиндексировать присужденную денежную сумму. Перерасчет производится с учетом базовой ставки, действующей на день фактического исполнения решения.

Как Шадиев оказался должен Нацбанку

История началась в 2017 году, когда Национальный банк РК в рамках мер по оздоровлению банковского сектора предоставил Capital Bank Kazakhstan заем на условиях срочности, платности и возвратности. Гарантом обязательств выступал тогда сам Орифджан Шадиев, как акционер.

В июне 2021 года Агентство РК по регулированию и развитию финансового рынка лишило Capital Bank Kazakhstan лицензии. После этого Нацбанк обратился в суд с требованием взыскать с гаранта остаток задолженности.

1 октября 2021-го Наурызбайский районный суд Алматы постановил взыскать с Шадиева 12,607 млрд тенге основного долга, 1,965 млрд тенге вознаграждения по займу и 1,169 млрд тенге неустойки.

В январе 2023 года Верховный суд РК обязал его как владельца Capital Bank вернуть Национальному банку в совокупности 15,7 млрд тенге. В феврале 2024-го Шадиев полностью погасил эту сумму.

Но спустя время вопрос возник уже об индексации.

У Capital Bank остался долг в 7,4 млрд тенге

Отдельная часть этой «эпопеи» связана уже не с Шадиевым, а непосредственно с Capital Bank Kazakhstan, ликвидация которого продолжается. У Национального банка остается право требования неустойки к самому банку как к юридическому лицу.

«На сегодняшний день остаток долга по выплате неустойки составляет 7,4 млрд тенге», — сообщили в ведомстве.

Требование Нацбанка включено в реестр кредиторов и находится в восьмой очереди на погашение. При этом регулятор рассчитывает на дальнейшие выплаты со стороны ликвидационной комиссии.

«Учитывая наличие активов у АО «Сapital Bank Kazakhstan», ожидается продолжение выплат в счет погашения неустойки», — резюмировали в Нацбанке.

Впрочем, Capital Bank Kazakhstan — не единственный бывший банковский актив Шадиева, по которому сейчас идут имущественные требования. Ликвидационная комиссия AsiaCredit Bank в настоящее время также добивается от него возмещения ущерба в размере 47,8 млрд тенге. Иск подан в Медеуский районный суд Алматы в начале марта 2026 года.

Орифджан Шадиев известен как племянник одного из основателей ERG Патоха Шодиева. До прихода в банковский бизнес был связан прежде всего со строительной и инфраструктурной отраслью. Ему принадлежали доли в компаниях One&Top, Prime System KZ и Integra Construction KZ. Последнюю сегодня контролирует бизнесмен Шахмурат Муталип.

В 2018 году Шадиев занимал 26-е место в рейтинге богатейших людей Казахстана по версии Forbes Kazakhstan с состоянием $177 млн. В 2021 году он находился на 40-й позиции в рейтинге 50 самых влиятельных бизнесменов Казахстана.

Сообщение Орифджан Шадиев не смог отбиться от Нацбанка появились сначала на Ручная экономика.

Мы решили разобрать популярные способы сохранения и преумножения денег: депозит, золото, ценные бумаги. Вместе с финансистом, автором телеграмм-канала EconomIQ Венерой Жаналиной гипотетически разместили 3 млн тенге на 1 год в разные инструменты. Читаем и считаем, что будет с вашими деньгами в 2027 году. 

«На горизонте одного года главное — не гнаться за максимальной доходностью, а выбрать инструмент, который позволит сохранить капитал и получить предсказуемый результат. Такой срок считается коротким инвестиционным горизонтом, поэтому основной критерий здесь — не максимальная потенциальная доходность, а соотношение доходности, риска и ликвидности», — предупреждает Венера Жаналина. 

3 млн на депозит: плюс 500 тысяч тенге, но минус инфляция  

На горизонте одного года банковский депозит остается одним из наиболее рациональных вариантов для консервативного инвестора. Сейчас денежно-кредитные условия в Казахстане по-прежнему достаточно жесткие: базовая ставка Национального банка составляет 16,75%. По последним опубликованным данным КФГД, средневзвешенная эффективная ставка по вновь привлеченным 12-месячным тенговым депозитам в июне составляла около 15,2% по вкладам с возможностью пополнения и 19,2% по вкладам без возможности пополнения. Это рыночные средневзвешенные ставки, поэтому конкретные предложения банков могут отличаться.

«Если условно разместить 3 млн тенге под 15,2% годовых, через год получится около 3 млн 456 тыс. тенге, а при доходности 19,2% — около 3 млн 576 тыс. тенге. Но номинальная доходность — это еще не реальная доходность. В июле годовая инфляция в Казахстане составляла 10,2%. Если предположить, что инфляция в следующие 12 месяцев окажется примерно на сегодняшнем уровне, реальная доходность депозита составит ориентировочно 4,5% при ставке 15,2% и около 8,2% при ставке 19,2%. Здесь принципиальна оговорка: сегодняшние 10,2% — это инфляция за прошедшие 12 месяцев, а не прогноз на будущий год. Поэтому заранее гарантировать реальную доходность невозможно», — рассчитала эксперт.

Нужно ли разбивать 3 млн между несколькими банками?

С точки зрения гарантирования депозитов — необходимости нет, отмечает эксперт. КФГД гарантирует до 20 млн тенге по сберегательным тенговым вкладам, до 10 млн  -по другим депозитам в тенге и до эквивалента 5 млн тенге — по валютным депозитам на одного вкладчика в одном банке. Поэтому сумма в 3 млн тенге полностью находится внутри действующих лимитов.

«Разделить деньги между двумя продуктами может быть разумно ради ликвидности. Например, одну часть разместить под более высокую ставку с ограниченным досрочным изъятием, а другую оставить на более гибком депозите. Главный риск, который люди недооценивают при выборе депозита, — как раз условия досрочного снятия. Самые высокие ставки часто означают меньшую ликвидность. Для сберегательного вклада, например, досрочная выдача денег осуществляется через 30 календарных дней», — объясняет Венера Жаналина.

Важно помнить что гарантия КФГД защищает номинальную сумму в установленных пределах, но не защищает вкладчика от инфляционного риска или возможного ослабления тенге.

Доллар выгоден, если тенге сильно ослабеет

Доллар не стоит рассматривать как полноценную замену тенговому депозиту, считает экономист.  Валюта сама по себе не создает денежный поток. Если человек просто покупает доллары, его результат зависит прежде всего от того, насколько изменится курс тенге.

На 12 августа официальный курс составляет 465,74 тенге за доллар.

«Здесь можно провести сравнение. При текущем курсе, чтобы простая покупка валюты за год дала доходность, сопоставимую с тенговым депозитом под 15,2%, курс должен вырасти примерно до 537 тенге за доллар. При ставке по депозиту 19,2% — примерно до 555 тенге. Это соответствует ослаблению тенге примерно на 15–19% за год, без учета спреда при покупке и продаже валюты. Иными словами, чтобы доллар обогнал такой тенговый депозит, недостаточно, чтобы курс просто немного вырос: тенге должен ослабнуть примерно на 15–19% за год», — прогнозирует Венера Жаналина. 

Это не прогноз курса, а точка безубыточности относительно альтернативной доходности. Таким образом, валюта становится лучшей инвестицией прежде всего в сценарии существенного ослабления тенге.

Но есть исключение из правил, кому же все-таки и при каких обстоятельствах будет выгодно купить доллары. Если человек знает, что через год ему понадобятся доллары -например, для учебы, покупки недвижимости за рубежом или других валютных расходов, тогда покупка валюты имеет смысл независимо от прогноза курса. В таком случае это уже не спекуляция, а хеджирование будущего валютного обязательства.

Золото: купить, хранить в упаковке, долго ждать  

Золото эксперт  назвала действительно защитным активом, но и у него нашелся недостаток — горизонт в один год для драгоценного металла достаточно короткий.

Ключевая особенность золота для казахстанского инвестора заключается в том, что его стоимость в тенге зависит сразу от двух факторов: мировой цены в долларах и курса USD/KZT. Национальный банк на основе этих двух показателей рассчитывает индикативную стоимость грамма металла в тенге.

На 12 августа индикативная стоимость грамма золота составляла около 65,5 тыс. тенге. При этом коммерческие цены покупки и продажи определяются самими банками и обменными пунктами и включают маржу. Поэтому у физического золота появляется проблема разницы между покупкой и продажей. Кроме того, есть важный нюанс: если вы покупаете слиток золота в банке, то вам необходимо хранить сам слиток и его упаковку. Защитная оболочка одновременно выполняет функцию сертификата качества, и Нацбанк рекомендует ее не вскрывать.

«У обезличенного металлического счета нет проблемы физического хранения, однако появляется другой риск: гарантия КФГД на металлические счета физических лиц не распространяется. Может ли золото за год принести больше депозита? Безусловно. Но оно может показать и значительно более слабый результат. Поэтому если 3 млн тенге точно понадобятся через 12 месяцев, я бы не использовала золото для основной части капитала», — советует эксперт.

Акции на год: скорее потерять деньги, чем сохранить 

Если условные 3 млн тенге понадобятся через год к определенной дате,  то и покупка акций не выгодное решение.

«Проблема здесь не в качестве компаний, а в горизонте. Даже акции хорошего бизнеса могут временно упасть на 20–30% и более. Долгосрочный инвестор может переждать такую коррекцию. Человек, которому через год понадобятся деньги, такой возможности может не иметь. Поэтому я также не пыталась бы на горизонте одного года выбирать между Казахстаном и США по принципу «какой рынок сейчас вырастет больше». Это уже попытка спрогнозировать краткосрочное движение рынка», — говорит Венера Жаналина.

Финансист предлагает выйти за пределы заданных изначально параметров и, если возможно хранить деньги в акциях больше года, то этот вариант вполне интересный.

«Я, скорее, предпочла бы диверсифицированный ETF, чем несколько отдельных компаний. Например, глобальный индекс MSCI ACWI (ключевой бенчмарк мирового фондового рынка) включает около 2,5 тыс. компаний из развитых и развивающихся стран и охватывает около 85% мирового рынка акций, доступного для инвестирования. Такая диверсификация существенно снижает риск, связанный с отдельной компанией, хотя общий рыночный риск сохраняется. На годовом горизонте вероятность получить отрицательный результат по акциям совершенно реальна. Поэтому акции — хороший инструмент долгосрочного накопления капитала, но значительно менее подходящий инструмент для денег, которые обязательно должны быть доступны через год», — считает эксперт.

Облигации

Облигации можно рассматривать как компромисс между депозитом и акциями, однако их надежность и доходность сильно зависят от эмитента, срока до погашения и условий конкретного выпуска.

Для консервативного инвестора прежде всего интересны государственные облигации с небольшим остаточным сроком до погашения. По данным KASE, на 11 августа индикатор доходности государственных ценных бумаг со сроком до одного года составлял около 16,33% годовых. Для сравнения, в тот же день минфин разместил МЕККАМ (краткосрочные государственные казначейские обязательства Казахстана) с доходностью к погашению 16,2% годовых. До погашения этого выпуска на момент размещения оставалось 178 дней. Поэтому инвестору важно смотреть не только на доходность, но и на дату погашения бумаги: если инвестиционный горизонт составляет год, желательно подбирать инструмент со сроком, максимально близким к моменту, когда понадобятся деньги.

«Корпоративные облигации могут предлагать более высокую доходность по отдельным выпускам, но вместе с ней инвестор принимает кредитный риск эмитента. На 11 августа индикатор доходности корпоративных облигаций основной площадки KASE составлял 16,28%. При этом доходность конкретных выпусков может существенно отличаться в зависимости от эмитента, срока и уровня риска. Именно поэтому высокая ставка корпоративной облигации сама по себе не должна восприниматься как преимущество. Чем выше доходность относительно государственных бумаг, тем важнее задать вопрос: за какой дополнительный риск мне платят эту премию?», — советует эксперт. 

Основные риски облигаций — кредитный риск эмитента, процентный риск и риск ликвидности. Если держать качественную облигацию до погашения, колебания ее рыночной цены имеют меньшее значение. Но если деньги придется забрать раньше, облигацию, возможно, придется продавать по цене ниже той, по которой она была куплена.

Как распределил бы 3 млн на год финансист 

«Я не делила бы 3 млн механически между депозитом, долларом, золотом, акциями и облигациями. Основную часть я разместила бы в тенговом инструменте с предсказуемой доходностью, либо в коротких государственных облигациях. Доллар имеет смысл добавлять, если будут валютные расходы, либо инвестору нужна защита части капитала от девальвационного сценария. Золото и акции я рассматривала бы только для небольшой части денег, потеря которых не создаст проблемы. Главная идея здесь очень простая: чем точнее известна дата, когда понадобятся деньги, тем меньше рыночного риска стоит принимать», — поделилась своим лайфхаком Венера Жаналина. 

Если срок инвестиций — 3 года

При горизонте 3 года подход может быть более диверсифицированным, хотя это все еще не очень большой срок для фондового рынка. Поэтому основа портфеля по-прежнему может состоять из депозитов и облигаций, считает финансист:

«Акции через широко диверсифицированные ETF можно постепенно добавлять в ту часть капитала, по которой человек готов быть гибким со сроком: например, не продавать активы именно через 3 года, если в этот момент на рынке будет серьезная коррекция. На таком горизонте также возрастает смысл валютной диверсификации, потому что инвестор уже меньше зависит от движения курса в конкретный момент».

Если срок инвестиций — 5 лет

Пять лет больше подходят для инвестирования в акции. При таком горизонте долю диверсифицированных фондовых ETF можно увеличивать, поскольку появляется время пережить часть рыночных циклов. Но конкретная доля акций должна зависеть не только от срока, но и от риск-профиля человека и от того, насколько жестко зафиксирована дата использования денег.

Эксперт советует постепенно снижать риск по мере приближения финансовой цели. Если деньги понадобятся через пять лет, не обязательно держать одинаковую долю акций все это время.  За год-два до цели часть капитала можно постепенно переводить в менее волатильные инструменты.

Существует ли переоцененный актив, которого лучше избегать?

Для частного инвестора главная опасность сейчас — даже не найти «самый переоцененный актив». Гораздо более распространенная ошибка — выбрать правильный актив на неправильный срок, предупреждает эксперт. А все потому, что казахстанский фондовый рынок находится около исторических максимумов: 11 августа индекс KASE достиг 7 997,39 пункта, а 12 августа продолжил рост. Но исторический максимум сам по себе не означает, что рынок обязательно должен упасть.

«Мировые акции сейчас стоят недёшево. Особенно высоко оценены компании роста — инвесторы уже закладывают в их цены сильный будущий рост. Поэтому покупать акции только потому, что они недавно сильно подорожали, сейчас рискованно», — считает Венера Жаналина.

Сохранение денег важнее преумножения

Акции могут быть прекрасным вложением на 10 лет и плохим вложением на 10 месяцев. Золото может хорошо защищать капитал на длинном горизонте, но оказаться неудачной покупкой перед расходами через год. Доллар необходим человеку с будущими долларовыми обязательствами, но не обязательно является лучшей альтернативой высокодоходному тенговому депозиту.

«Мой главный совет человеку с 3 млн тенге — в начале определить дату и валюту будущих расходов, и после этого выбирать инвестиционный инструмент. На горизонте одного года сохранность и предсказуемость результата сегодня, на мой взгляд, важнее попытки получить максимальную доходность», — резюмировала эксперт.

Сообщение Депозит, золото, акции или облигации? Куда вложить 3 млн тенге на год появились сначала на Ручная экономика.

Нацбанк обеспечивает ценовую стабильность

По ее мнению, фундаментальные факторы пока не указывают на высокую вероятность резкой девальвации.

«В последние месяцы тенге поддерживали сразу несколько факторов, которые взаимно усиливали друг друга. Прежде всего, Национальный банк сохранял достаточно жесткую денежно-кредитную политику даже после снижения базовой ставки до 16,75%. Одновременно продолжалось замедление инфляции: в июне она снизилась до 10,3% против 10,4% месяцем ранее и замедляется уже девятый месяц подряд, что повышало привлекательность тенговых активов. Дополнительную поддержку оказывали операции Национального фонда и относительно сбалансированная ситуация на внутреннем валютном рынке», – поясняет эксперт.

При этом, по словам финансиста, Национальный банк неоднократно подчеркивал, что не ориентируется на какой-либо фиксированный обменный курс. Его основная задача – обеспечение ценовой стабильности. Поэтому дальнейшая динамика тенге будет зависеть не от административных решений, а от сочетания сразу нескольких факторов: инфляции, бюджетной политики, операций Национального фонда, состояния платежного баланса, мировых цен на нефть и общей внешнеэкономической ситуации.

Тенге может ослабеть из-за нефти

По мнению Саиды Тлеуленовой, во втором полугодии часть факторов, поддерживавших национальную валюту в первой половине года, может постепенно ослабевать. Традиционно к концу года увеличивается импорт оборудования, техники и потребительских товаров, растет спрос бизнеса на иностранную валюту для расчетов по внешнеторговым контрактам.

Если одновременно мировые цены на нефть останутся под давлением, это может привести к постепенному ослаблению курса.

Вместе с тем эксперт считает, что предпосылок для резкой девальвации пока нет. Международные резервы и активы Национального фонда остаются на комфортном уровне, платежный баланс в целом сохраняет устойчивость, а Национальный банк продолжает проводить достаточно осторожную денежно-кредитную политику.

Три сценария у тенге

Исходя из сочетания этих факторов, финансист рассматривает три возможных сценария развития событий.

Базовый сценарий. Наиболее вероятным Саида Тлеуленова считает сценарий сохранения относительной стабильности тенге с его умеренным ослаблением ближе к концу года.

«По мере сокращения влияния временных факторов поддержки – операций Национального фонда, сезонных налоговых поступлений и экспортной валютной выручки – курс, вероятнее всего, будет постепенно приближаться к своим фундаментальным значениям. При сохранении текущей макроэкономической ситуации, отсутствии серьезных внешних потрясений и ценах на нефть вблизи нынешних уровней наиболее вероятным выглядит диапазон 475–495 тенге за доллар», — прогнозирует экономист.

Оптимистичный сценарий. По словам эксперта, он возможен при одновременном выполнении нескольких условий: восстановлении мировых цен на нефть, сохранении высоких экспортных поступлений, дальнейшем замедлении инфляции и сохранении доверия к тенговым инструментам даже при осторожном снижении базовой ставки. В этом случае курс может удерживаться в диапазоне 465–480 тенге за доллар, а инфляционное давление продолжит постепенно снижаться.

Рисковый сценарий. Наименее вероятным сегодня финансист считает сценарий ускоренного ослабления национальной валюты.

Он возможен лишь при сочетании сразу нескольких неблагоприятных факторов: существенном снижении мировых цен на нефть, усилении геополитической неопределенности, росте спроса на иностранную валюту со стороны импортеров и населения, а также ухудшении внешнеторговой конъюнктуры. В этом случае курс может приблизиться к 500 тенге за доллар и выше. Однако на сегодняшний день вероятность такого сценария финансист оценивает как более низкую по сравнению с базовым.

При этом, по мнению Саиды Тлеуленовой, для экономики гораздо важнее не сам уровень обменного курса, а его предсказуемость.

«Критично не то, будет доллар стоить 475 или 485 тенге. Для бизнеса и инвесторов гораздо важнее возможность планировать расходы, инвестиции, экспортные контракты и импортные поставки без ожидания резких валютных колебаний. Именно поэтому главным результатом денежно-кредитной политики должно оставаться не искусственное укрепление национальной валюты, а сохранение устойчивого и экономически обоснованного курса», – говорит она.

Эксперт также советует не принимать финансовые решения исключительно в расчете на резкую девальвацию или столь же быстрое укрепление тенге. Даже разница между курсом 475 и 495 тенге за доллар составляет около 4%. Для долгосрочных финансовых решений зачастую гораздо важнее правильно выбрать инструмент сбережений и диверсифицировать активы, чем пытаться заработать на краткосрочных колебаниях валютного курса. При этом по мнению Саиды Тлеуленовой, на сегодняшний день гораздо более вероятным выглядит сценарий постепенного изменения курса, а не резких валютных шоков.

Сообщение «При рисковом сценарии курс тенге может достигнуть 500 тенге и выше», — финансист Саида Тлеуленова появились сначала на Ручная экономика.

Для пополнения бюджета из Национального фонда в июле было продано 200 млн долларов. Это всего 2,3% от общего объема торгов, или около 9 млн долларов в день.

Также в целях выделения трансфертов в республиканский бюджет Нацбанк приобрел у Национального фонда в июле 500 млн долларов, которые будут реализованы на внутреннем валютном рынке равномерно до конца 2026 года в рамках зеркалирования операций с Национальным фондом. В августе Нацбанк продаст еще от 200 до 300 млн долларов.

В рамках операций зеркалирования в июле Нацбанк изъял из экономики 374 млрд теңге. В следующем месяце операция будет повторена.

Валютные интервенции в июле Нацбанком не проводились.

Компании квазигосударственного сектора в июле продали на рынке около 195 млн долларов валютной выручки. Однако с 15 июля 2026 года требование об обязательной продаже части валютной выручки было приостановлено.

Для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ Национальный банк в июле, наоборот, покупал иностранную валюту. Общий объем таких покупок составил 375 млн долларов, или 4,4% от общего объема торгов.

В краткосрочной перспективе динамика теңге будет зависеть от ожиданий участников рынка, квартальных налоговых выплат, ситуации на мировых рынках и изменения геополитической обстановки, подчеркнули в Нацбанке.

Сообщение Курс тенге в июле укрепился на 1,3%. Доллар подешевел до 473,81 тенге появились сначала на Ручная экономика.

«Вместе с тем, мы идем очень аккуратно, то есть на 0,25 базисных пунктов, так как значительная неопределенность сохраняется, в первую очередь, внешняя. Цены на нефть и другие товары все еще остаются волатильными. Это, конечно, может влиять на макроэкономическую ситуацию, на ситуацию в других секторах нашей экономики. Поэтому здесь нужно идти очень аккуратно и последовательно», — сказал Сулейменов.

Он также объяснил, почему крепкий тенге помогает дезинфляции и смягчению денежно-кредитной политики Нацбанка.

«Большое количество товаров у нас импортируется, и крепкий курс тенге помогает снижать их стоимость. Помимо этого, он влияет на стоимость технологического обновления. Большое количество проектов сейчас реализуется, во многом они завязаны на импортном оборудовании. Поэтому крепкий тенге помогает нашим государственным холдингам, национальным компаниям, корпоративному сектору делать это дешевле и эффективнее. Дает нам возможность аккуратно и выверенно снижать жесткость денежно-кредитной политики», — отметил глава Нацбанка. Но заметил, что расслабляться еще рано.

По его словам, дальнейшее снижение базовой ставки до 16% возможно при условии замедления инфляции до 9-9,5 %.

«Могут помешать нестабильность по рынку нефти, продовольствия. Есть ряд факторов внутри экономики, которые себя еще до конца не проявили. Надо смотреть, как будет реализовываться тарифная реформа, инфляционные ожидания населения», — пояснил он.

Особое внимание Сулейменов обратил на инфляционные ожидания бизнесменов, профессионального сообщества, населения. Исходя из них принимаются все решения – потребительские, сберегательные, инвестиционные и т.д.

«Мы очень много внимания обращаем на инфляционные ожидания. Нам хотелось бы, чтобы эта дельта сужалась. Если инфляция у нас 10,3, то чтобы инфляционные ожидания были тоже ближе к этой цифре. Но это очень непростая работа. Мы как индивидумы подвержены новостному фону… Поэтому когда нам говорят, почему ставка не снижается быстрее, так как реальная инфляция замедлилась? Потому что инфляционные ожидания еще высокие. Поэтому мы должны пытаться управлять решениями в будущем. И здесь большая роль также прессы», — заявил на брифинге Сулейменов.

Глава Нацбанка добавил, что большим плюсом в работе по снижению инфляции является достижение договоренности с правительством и холдингом «Байтерек» по параметрам квазифискального регулирования.

«Для нас было важно, чтобы существующая ликвидность в финансовой системе максимально направлялась на кредитование, чтобы не появлялась дополнительная денежная масса в результате деятельности институтов развития, чтобы максимально вовлекали существующую рыночную ликвидность. Байтерек в ближайшее время закрепит это в своих документах. И, на мой взгляд, это очень правильный, сбалансированный подход», — заключил председатель Нацбанка.

Он пояснил, что если деньги будут вливаться и чересчур сильно опережать возможности экономики по созданию товаров, то это будет влиять на инфляционный фон. В случае же, если «Байтерек» выдержит достигнутые в ходе переговоров параметры, то данное влияние должно быть минимальным.

Сообщение Главное из выступления Тимура Сулейменова появились сначала на Ручная экономика.

Так, в 2026 году цена на нефть марки Brent ожидается в среднем на уровне 84,6 долларов за баррель, в 2027 и 2028 годах – на уровне 75 и 71,8 долларов.

Прогноз роста ВВП на 2026 год составил 4,8%, на 2027 год – 4,6%, на 2028 год – 4,3%, а в целом в ближайшие 5 лет — 4,4%.

Инфляция в этом году ожидается на уровне 10%, на 2027 год – 7,8%, на 2028 год – 6,8%, а на горизонте 5-ти лет — 5,4%.

Базовая ставка на конец 2026 года, по прогнозам, составит 16%, на 2027 год – 12,8%, на 2028 год – 10,6%.

Прогнозы опрошенных экспертов по объему экспорта товаров и услуг на 2026 год составляют 94,5 млрд долларов, на 2027 год – 95 млрд долларов, на 2028 год – 97 млрд долларов.

Ожидания по объему импорта товаров и услуг снизились и варьируются в интервале 82-88 млрд долларов.

По курсу USD/KZT в этом году респонденты прогнозируют, что он будет на уровне 500 тенге за доллар США в среднем за год, в 2027 году – 532,1, в 2028 году – 566,6 тенге.

Базовая ставка, при которой денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на целевом уровне и ВВП на потенциальном уровне, сохранена на уровне 9,8%.

«Диапазоны прогнозов большинства макропоказателей остаются достаточно широкими на всем прогнозном горизонте, а их динамика разнонаправленной, что отражает неопределенность аналитиков касательно перспектив развития внутренней и мировой экономики как в ближайшей, так и в среднесрочной перспективе», — заключили в Нацбанке Казахстана.

В опросе приняли участие 16 организаций, которые занимаются анализом и прогнозированием макроэкономических показателей по Казахстану. Среди них — AERC, Alatau City Bank, Alatau City Invest, BCC Invest, Citigroup, Halyk Finance, ING, NAC, АКРА, Евразийская экономическая комиссия, Евразийский банк развития, Евразийский фонд стабилизации и развития, Институт экономических исследований, Ренессанс Капитал, Фридом Финанс, Эксперт РА.

Сообщение Что будет с ценами на нефть, инфляцией, базовой ставкой и курсом тенге появились сначала на Ручная экономика.

Во встрече приняли участие советник президента — председатель Агентства по стратегическому планированию и реформам Асет Иргалиев, министр финансов Мади Такиев, первый вице-министр национальной экономики Азамат Амрин, заместитель председателя Национального банка Алия Молдабекова.

Эксперты фонда отмечают устойчивость роста экономики страны, подчеркивая, что системные меры по развитию обрабатывающего сектора, сфер услуг, транспорта, строительства компенсируют сокращение добычи нефти. Обозначен прогресс в области замедления инфляции, улучшения налогового администрирования, совершенствования фискальной политики. Даны рекомендации по дальнейшему снижению инфляционных рисков и улучшению квазифискальной политики.

«Сегодня мы можем отметить позитивную динамику развития экономики Казахстана. Улучшается ситуация с платежным балансом, экономика демонстрирует устойчивость, в том числе благодаря эффективной компенсации внешних факторов, связанных с поставками нефти. Мы также отмечаем последовательное совершенствование экономической политики и принимаемых решений. Положительно оцениваем проводимую денежно-кредитную политику, которая способствует макроэкономической стабилизации», — сказала Амина Лареш.

По ее словам, при сохранении высоких темпов экономического роста наблюдается постепенное снижение инфляционного давления. В МВФ приветствуют принятие Совместного плана действий правительства, Национального банка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка. Отмечается, что скоординированный подход будет способствовать дальнейшему укреплению макроэкономической стабильности и устойчивому развитию экономики Казахстана.

Олжас Бектенов поблагодарил Амину Лареш и команду МВФ за поддержку в реализации реформ. Он отметил, что правительство Казахстана открыто к конструктивному диалогу. Предложения и рекомендации МВФ будут рассмотрены профильными государственными органами.

Сообщение МВФ увидел позитивный перелом в экономике Казахстана появились сначала на Ручная экономика.