Выручка КТЖ от грузовых перевозок за первое полугодие 2026 года составила 1,3 трлн тенге, что на 200 млрд тенге больше, чем за тот же период 2025 года (1,1 трлн тенге).

Выручка от пассажирских перевозок на 30 июня 2026 года достигла 66,8 млрд тенге, это на 6 млрд тенге больше прошлогоднего показателя.

При этом государственные субсидии также выросли на 6 млрд тенге – с 21,3 в первом полугодии 2025-го до 27,3 млрд тенге в 2026-м.

А вот доходы от аренды снизились на 9 млрд тенге – с 24,6 млрд тенге до 15,5 млрд тенге.

Общая сумма себестоимости продаж – более 1 трлн тенге, что почти на 100 млрд тенге больше, чем в первом полугодии 2025-го.

В отчете также сообщается, что в августе 2026 года Комитет по регулированию естественных монополий Министерства национальной экономики Казахстана утвердил скорректированный предельный уровень тарифов на услуги магистральной железнодорожной сети (МЖС) при перевозке грузов в контейнерах, вступающий в силу с 1 сентября 2026 года.

«Ожидается, что данное изменение положительно повлияет на операционную выручку Группы во втором полугодии 2026 года», — отмечается в отчете.

Ранее сообщалось, что за январь — июль 2026 года на сети «Қазақстан темір жолы» перевезено 184,4 млн тонн грузов, что на 3,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом внутри страны перевезено 97,2 млн тонн, а на экспорт — 53,4 млн тонн, что больше на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.  Среди перевозок большую долю занимают уголь, зерно, цветная руда, нефтепродукты, сырая нефть.

Компания контролируется фондом «Самрук-Қазына» и правительством Казахстана.

«IPO КТЖ требует повышения привлекательности актива для внешних инвестиций»

В отчете КТЖ за первое полугодие также сообщается, что «руководство рассматривает возможность привлечения дополнительного капитала в рамках ожидаемого первичного публичного размещения акций (IPO), а также конвертации определенных облигаций, выпущенных в пользу акционера, в бессрочные облигации».

Это, как ожидается, «способствует увеличению собственного капитала группы и улучшению показателей финансовых ковенантов».

В конце мая 2026 года «Самрук-Қазына» и КТЖ сообщили о предполагаемом первичном публичном предложении ценных бумаг КТЖ в рамках IPO в 2026 году. Планируется тройной листинг на Лондонской и Гонконгской фондовых биржах (LSE и HKSE), а также на локальной бирже в Казахстане.

Глава «Самрук-Казына» Нурлан Жакупов сообщал, что инвесторам может быть предложено до 20% акций компании. При этом было заявлено, что новый покупатель не будет владеть железнодорожной сетью, а только приобретенной долей в КТЖ.

«Проведение IPO предполагается исключительно путём размещения (т.е. реализации долевых ценных бумаг на первичном рынке ценных бумаг самим КТЖ), а не путём продажи ценных бумаг Фондом на вторичном рынке ценных бумаг. Таким образом, привлеченные от IPO средства останутся в распоряжении КТЖ для его собственных нужд», — сообщал «Самрук-Казына».

Предполагается, что средства, привлеченные на IPO, будут использованы для погашения части долговых обязательств и реализации инвестиционной программы. Это развитие и модернизация железнодорожной инфраструктуры, увеличение пропускной способности транспортных коридоров, обновление парка подвижного состава, а также, в целом, усиление транзитного потенциала страны.

«IPO КТЖ, как и любой другой компании, требует проведения значительной подготовительной работы, в том числе в части повышения привлекательности актива для внешних инвестиций; в настоящее время такая подготовительная деятельность осуществляется Фондом и КТЖ по согласованию с правительством РК», — отметили в фонде.

Оценку условий и особенностей на финансовых рынках будут делать инвестиционные банки, привлеченные КТЖ, ближе к моменту проведения IPO.

«Данная оценка, а также готовность КТЖ к IPO и уровень интереса инвесторов, будут влиять как на точные сроки, так и на параметры IPO», — заключили в «Самрук-Казына».

«Ручная экономика» сообщала, что в июле этого года в КТЖ поменялся председатель правления — им стал Елжас Отыншиев. Последние 3 года он занимал должность управляющего директора по стратегии и управлению активами — члена правления «Самрук-Қазына». Отвечал за управление портфельными компаниями фонда в нефтегазовом, железнодорожном, горнорудном и других секторах, а с февраля 2024 года является членом совета директоров КТЖ. 8 июля в отставку был отправлен экс-глава КТЖ Талгат Алдыбергенов, который работал на этом посту всего год.

Также ранее в интервью «Ручной экономике» финансист Расул Рысмамбетов отметил, что его настораживает ситуация, когда компанию предлагают выводить на IPO только потому, что у нее есть долг, который она может обслуживать.

«Если КТЖ сегодня входит в число прибыльных железнодорожных компаний мира, то прежде чем продавать часть стратегического актива, государство должно ответить на простой вопрос — какие проекты нельзя профинансировать за счёт собственной прибыли, облигаций или проектного финансирования? Стоит ли размывать контроль над компанией?», — сказал эксперт.

Было также отмечено, что если компания занимает деньги для покрытия убытков и текущих расходов – это тревожный сигнал. Но если — для строительства новых терминалов, расширения транзитных мощностей, обновления локомотивного парка и инфраструктуры, то это нормальная практика для любой инфраструктуры.

Сообщение Прибыль КТЖ выросла на 122% перед проведением IPO появились сначала на Ручная экономика.

Сроки

На сегодняшний день завершена реконструкция 72-х железнодорожных вокзалов в 17-ти областях страны. До конца августа работы будут закончены на 34-х вокзалах, еще 15 объектов будут завершены до конца сентября.

Когда закончится ремонт на вокзалах Алматы и Астаны

Всего в этом году планируется завершить реконструкцию 121 из 124 вокзалов. Еще три крупных объекта – вокзалы Астаны, Алматы и Туркестана – сдадут в 2027 году. Причина в том, что они имеют историко-архитектурную ценность, поэтому работы проводятся по отдельному графику с учетом требований по сохранению первоначального архитектурного облика зданий.

Сообщение Вокзалы Алматы и Астаны отремонтируют только в 2027 году появились сначала на Ручная экономика.

Фото «Самрук-Казана»

Елжас Отыншиев окончил бакалавриат и магистратуру Московского физико-технического института по специальности «Общая и прикладная физика».

Имеет трудовой стаж с 2007 года. Начинал консультантом департамента оценки бизнеса и сопровождения сделок в московском офисе Ernst & Young.

С 2009 по 2019 годы работал в АО «Самрук-Қазына» и его дочерних компаниях.

В 2021-2023 годах работал на руководящих позициях в KIDF, где курировал управление инвестиционным портфелем.

С апреля 2023 года занимал должность управляющего директора по стратегии и управлению активами — член правления АО «Самрук-Қазына». В этой должности отвечал за управление портфельными компаниями фонда в нефтегазовом, железнодорожном, горнорудном и других секторах.

С февраля 2024 года является членом совета директоров АО «НК «Қазақстан темір жолы».

В 2023 году награжден государственной наградой Республики Казахстан — медалью «Ерен еңбегі үшін».

Напомним, 8 июля в отставку был отправлен эквы-глава КТЖ Талгат Алдыбергенов, который всего год занимал кресло главы нацкомпании.

Вместо него исполняющим обязанности назначен 55-летний Бауыржан Урынбасаров,

В 2027 году запланировано первичное публичное размещение акций КТЖ в формате тройного листинга на площадках London Stock Exchange, Hong Kong Exchange и на внутреннем рынке Казахстана.

Сообщение Председателем правления КТЖ назначен Елжас Отыншиев появились сначала на Ручная экономика.

Талгат Алдыбергенов имеет 35 лет стажа работы в железнодорожной отрасли. До назначения на должность главы КТЖ работал заместителем председателя правления нацкомпании.

Отметим, что во время брифинга 16 июня 2026 года журналисты поинтересовались у Алдыбергенова, связаны ли его родственники с предприятиями в железнодорожной и логистической сферах. Речь шла о компаниях, которыми владеет супруга теперь уже экс-главы КТЖ, а также о нескольких членах семьи, ранее руководивших филиалами дочерней организации железнодорожного холдинга. Кроме того, сам Алдыбергенов является учредителем ТОО «АстанаТрансЭкспресс», специализирующейся на грузоперевозках. На что глава КТЖ ответил, что «конфликта интересов нет».

Неизвестно, связано ли увольнение Алдыбергенова с брифингом, однако, это произошло спустя 2 недели после «неудобных вопросов».

Сменивший его Бауыржан Урынбасаров работает в системе железной дороги с 1993 года. С 2022 года занимал должность и.о. управляющего директора по производственным процессам.

Бауыржан Урынбасаров. Фото с сайта prg.kz

В 2027 году запланировано первичное публичное размещение акций КТЖ в формате тройного листинга на площадках London Stock Exchange, Hong Kong Exchange и на внутреннем рынке Казахстана.

Сообщение Глава КТЖ отправлен в отставку появились сначала на Ручная экономика.

Цель оправдывает средства?

Само по себе IPO – это не достижение, а лишь инструмент, как банковский заем, выпуск бондов, который привлекается под какие-либо цели. Если КТЖ собирается строить новые линии, расширять пропускную способность, модернизировать локомотивный парк, создавать логистические терминалы или финансировать крупные инфраструктурные проекты, тогда разговор понятен. Инвестор должен видеть конкретный перечень проектов, сроки реализации, ожидаемую доходность и эффект для компании. Но если IPO проводится просто потому, что сейчас хороший рынок или потому, что компания стала прибыльной, то возникает риск продажи стратегического актива без ясного понимания долгосрочной цели.

Пространство для маневра

Особенно важно помнить, что КТЖ это транспортный скелет государства. То есть и связанность регионов, экспорт сырья, транзит, продовольственная безопасность и доступ к мировым рынкам. Поэтому, вероятно, к продаже доли в стратегической инфраструктуре стоит подходить взвешенно и осторожно. Снижение доли постепенно сужает пространство для будущих решений. Сегодня продается 10%, завтра еще часть, а через несколько лет может оказаться, что значительная часть экономической ренты от стратегического актива распределяется уже вне страны. Страна проходила это в 1990-ые годы, и потом мучительно государство откупало обратно. Если речь идет о дополнительном финансировании, то инвесторы лучше относятся к выпуску облигаций под конкретные инвестиционные проекты. IPO же имеет смысл только тогда, когда государство может четко объяснить, зачем нужны деньги, на какие проекты и почему эти проекты нельзя фондировать из прибыли компании.

Отдельно про долг

В дискуссии вокруг IPO часто звучит аргумент: «КТЖ нужно размещение, потому что у компании большой долг». Или наоборот «КТЖ нельзя размещаться, потому что долг триллионы тенге». Однако в инфраструктурном бизнесе всегда так. Железная дорога, порт, аэропорт, электросети или трубопроводы почти никогда не развиваются исключительно за счет собственной прибыли. Во всем мире подобные компании живут с долговой нагрузкой, потому что срок службы инфраструктуры измеряется десятилетиями. Никто не строит новую железную дорогу исключительно за счет текущего денежного потока. Иначе и половины объектов инфраструктуры не было построено бы.

Финансист Расул Рысмамбетов отметил, что его настораживает ситуация, когда компанию предлагают выводить на IPO только потому, что у нее есть долг, который она может обслуживать.

«Для инфраструктурного бизнеса долг все же инструмент развития. Вопрос не в том, сколько компания должна, а в том, зачем она занимала эти деньги и способна ли их обслуживать. Если КТЖ сегодня входит в число прибыльных железнодорожных компаний мира, то прежде чем продавать часть стратегического актива, государство должно ответить на простой вопрос — какие проекты нельзя профинансировать за счёт собственной прибыли, облигаций или проектного финансирования? Стоит ли размывать контроль над компанией?», — отметил эксперт.

Если посмотреть на бенчмарки других компаний показатель Долг/EBITDA у КТЖ составляет около 3,7, у французской SNCF — около 3,2, у японских железных дорог — около 3,7, у немецкой Deutsche Bahn — свыше 5, у австрийской ÖBB — более 15. Поэтому сам по себе долг ещё не является аргументом ни в пользу IPO, ни против размещения. Если компания занимает деньги для покрытия убытков и текущих расходов – это тревожный сигнал. Но если она занимает для строительства новых терминалов, расширения транзитных мощностей, обновления локомотивного парка и инфраструктуры – это нормальная практика для любой инфраструктуры.

Сообщение Если КТЖ такая прибыльная, то зачем ей IPO? появились сначала на Ручная экономика.

Ситуация со сроками IPO КТЖ становится туманной и непредсказуемой. В феврале Bloomberg со ссылкой на казахстанский источник сообщил о планах провести IPO КТЖ в мае этого года и о том, что в ходе размещения продающая сторона – фонд «Самрук-Казына» намерен привлечь $1 млрд, инвесторам могут предложить 25% пакета КТЖ.

Однако, размещение не состоялось. Мало того, на заседании правительства 19 мая министр транспорта Нурлан Сауранбаев заявил о переносе IPO на первый квартал следующего года. Тогда как совсем недавно, 24 апреля на парламентских слушаниях заместитель председателя правления КТЖ Ерлан Койшибаев подтвердил журналистам планы провести IPO в текущем году для погашения долга и завершения крупных проектов. По словам Ерлана Койшибаева на апрель 2026-го долг КТЖ составлял 4,7 трлн тенге.

Получается занятная история. За какие-то три недели чиновники переиграли сроки, заявив о неблагоприятной ситуации на рынках. Но, если надо дождаться открытия окна возможностей для предложения акций на глобальном рынке, зачем переносить размещение? Глобальный рынок из-за геополитической ситуации и рисков торможения мировой экономики значительно волатильный и останется таковым надолго. Биржи США за один день могут потерять триллион своей капитализации и также просто отыграть потери на следующий день. Никто не переносит IPO на год вперед по причине текущей ситуации на рынке, которая может восстановится уже в этом году.

Плюс специфика первичного размещения акаций КТЖ. Казахстанские эксперты считают, что стратегическим акционером КТЖ может стать китайские инвестбанки. Транзит китайских грузов через Казахстан в Европу значителен. Помимо финансовой выгоды участие в IPO дает Пекину стратегический контроль за передвижением китайских товаров по территории Казахстана и гарантии, что ж\д логистика не уйдет под контроль третьей стороны. Если брать эту сторону вопроса, то фразы о неблагоприятной рыночной ситуации выглядят также неубедительными.

Пока же КТЖ успешно заменяет капитал долгом, наращивая заемный портфель на сумму предполагаемого IPO. В феврале и в апреле КТЖ последовательно привлек через выпуск длинных (пяти и десятилетних) облигаций 1,6 млрд юаней ($224 млн) и $1 млрд. Спрос на бумаги превысил предложение. КТЖ генерирует стабильный доход. Валютные риски таких займов минимальные – компания получает валютную выручку и не переживает о волатильности курса тенге.

Однако экспертов беспокоит рост кредитных обязательств КТЖ. Несмотря на двукратный рост чистой прибыли нацкомпании в 2025 году, ее финансовое состояние остается сложным из-за высокой долговой нагрузки. КТЖ – классическая дивидендная история и большие обязательства снижают вероятность выплаты значительных дивидендов, на которые рассчитывают розничные инвесторы. Судя по всему, правительство пока не готово выпустить акции КТЖ на рынок. И будет ли готово делать это в следующем году, также не понятно. Как показывает практика, коммуникации КТЖ и Самрук-Казына по поводу IPO весьма противоречивы и не последовательны и снижают лояльность инвесторов к теме этого IPO.

Напомним, что правительство еще в 2020-м году заговорило о выводе части акций КТЖ в конкурентную среду. Согласно решению Госкомиссии от 10 июня 2020 года срок проведения IPO КТЖ определен на 2023 год. «Однако, в связи с тем, что в ближайшее время не ожидается значительного улучшения финансового состояния компании до уровня, достаточного для проведения IPO, возможен перенос срока IPO КТЖ на 2025 год», — говорится на сайте Самрук-Казына. Постоянный перенос сроков начинает веселить экспертов: если компания не готова для листинга биржи, зачем называть сроки, чтобы потом их переносить?

Сообщение Почему КТЖ никак не может провести IPO появились сначала на Ручная экономика.