С начала года на счета вкладчиков начислили 1,1 трлн тенге (2,51 трлн за календарный год). Это выше майского результата, когда начисленная доходность составила 795 млрд тенге. Между тем, с учетом июньской инфляции в 10,3% реальный инвестиционный итог оказался нулевым. Майская реальная доходность по году была ничуть не лучше — 0,6% годовых.

Снижение базовой ставки в июне с 18 до 17% положительно сказалось на портфеле тенговых облигаций. Доход от рыночной переоценки вырос до 91,7 млрд с 9,7 млрд в мае, но продолжающееся ослабление тенге увеличило убытки от курсовой разницы до 234 млрд со 189 млрд тенге в мае. Долю позитива внесло внешнее управление. Доходы по иностранным активам выросли до 127,6 млрд против 42 млрд тенге месяцем ранее.

Местный инвестиционный портфель

Основной инвестиционный портфель активов (59%) сформирован в тенге, долларовые бумаги занимают 40% портфеля.

В тенговом портфеле 43,3% отдано облигациям правительства Казахстана, за июнь их доля немного приросла. В мае в портфеле выросла доля облигаций казахстанских банков, акций и депозитарных расписок казахстанских компаний, снижая долю государственного долга правительство США и облигаций квазигосударственных компаний.

В июне 2026-го управляющий купил в портфель облигации Минфина РК на 119 млрд теңге по номинальной стоимости (меньше, чем в мае) с доходностью 16,04% годовых (в мае доходность была выше). Снижение ставок привлечения вслед за базовой ставкой сократило доходность к погашению размещаемых бумаг. Средняя доходность к погашению облигаций Минфина в июне составила 14,26% годовых против 14,48% в мае.

Что касается облигаций банков, то инвестиционный отчет ЕНПФ за июнь показывает отсутствие покупок и продаж по таким ним. Объем вырос на снижении долей других инструментов. Средняя доходность портфеля облигаций БВУ в июне составила 15,77% годовых против 16,25% в мае.

Портфель акций изменился также не благодаря покупкам (в июне сделок с акциями не было), а техническим моментам. В июне на основании отчета независимого оценщика произошло восстановление в учете простых акций «Атамекен-Агро» и Fincraft Resource, а также привилегированных акций «Атамекен-Агро» и Нурбанка, признание которых ранее было прекращено.

В инвестиционном отчете ЕНПФ отмечается, что облигации правительства США падали в цене второй месяц подряд, несмотря на улучшение в США ситуации с инфляцией. Видимо, по этой причине в июне Нацбанк не покупал в портфель американские трежерис, а лишь продавал и погашал часть бумаг.

Рост долей отдельных инструментов при отсутствии по ним операций связан с увеличением  денежной ликвидности на инвестиционных счетах. Если в мае остаток неиспользованных средств составлял 55 млрд, в июне он вырос 172 млрд тенге. Судя по всему, в неспокойное время с жесткой волатильностью на глобальном финансовом рынке Нацбанк предпочел частично отсидеться в кэше.

Портфель заграничных активов

Интересные события происходили в портфеле во внешнем управлении. Снизилась доля облигаций развитых и развивающихся стран, долгов корпоративных эмитентов, но выросла доля иностранных акций.

На глобальном рынке облигаций в июне прошло снижение глобальных индексов – эталонных бенчмарков, к которым привязаны бумаги во внешнем портфеле ЕНПФ. Это говорит о снижении стоимости облигаций, входящих в индексы и снижения интереса инвесторов к таким инструментам. В идеале, облигации — консервативные бумаги для длительных инвестиций. Но управляющий Нацбанк не может позволить себе ждать восстановления рынка — ему нужно показывать доходность. По этой причине портфель облигаций не претерпел изменений: управляющий сидит в бумагах до погашения либо ждет хороших условий для продажи.

Субпортфель иностранных акций привязан к глобальному бенчмарку – индексу акций MSCI World, в июне он снизился на 0,8% (в мае показал прирост на 4,4%). Основную долю индекса в 74% занимают акции компаний США. С начала года американский фондовый рынок лихорадит. Инвесторы не дождались обещанного сильного смягчения денежно-кредитной политики ФРС, акции глобальных технологических гигантов падают в виду перекупленности и разговоров о биржевом пузыре, обилию информации о более дешевых ИИ-разработках китайских аналогов. По итогам июня 2026 года индекс Nasdaq Composite упал примерно на 2,8%, несмотря на сильный прирост во втором квартале на 21%.

На этом фоне Нацбанк сделал попытку переломить ситуацию и впервые за два месяца открыл позиции по альтернативным инструментам. Если в мае таковые отсутствовали в списках внешних инструментов, то в июне их доля выросла до 2,19% или 240 млрд тенге. Это капля в море для 25 трлн тенге под общим управлением Нацбанка. Но, судя по всему, Нацбанк будет отслеживать эффективность альтернативного портфеля и в случае успеха, перераспределять активы в его пользу. Официально Нацбанк может инвестировать в такие инструменты до 10% общего валютного портфеля пенсионных активов. За июнь 2026-го портфель активов во внешнем управлении вырос с 6 до 6,4 трлн тенге и судя по всему, это только начало.

С 1 января 2027 года правительство откажется от гарантирвания сохранеия по инфляции суммы пенсионных активов. Гарантия будет касаться исключительно накопленной суммы на счетах вкладчиков. Отсуда понятна меняющаяся стратегия управляющего — не сильно рисковать, не преумножить, а сохранить.

Сообщение Инвестдоход по пенсионным активам в июне ушел в ноль появились сначала на Ручная экономика.

Более высокий результат – во многом следствие ослабления курса теңге и изменения рыночной стоимости финансовых инструментов. В апреле основной причиной снижения инвестиционного дохода с начала стала именно отрицательная курсовая переоценка валютных активов вследствие укрепления тенге к доллару с 505,53 до 462,91 теңге. Управляющий потерял на переоценке валютных активов 393 млрд теңге.

В мае теңге заметно слабел по отношению к доллару: на конец месяца официальный курс достиг 485,95 теңге за доллар. По этой причине убыток от переоценки иностранной валют снизился до 189 млрд теңге.

Доходность пенсионных активов под управлением частных компаний также была выше инфляции в 10,4%.

УИП «Сентрас Секьюритиз» – 18,28%

По итогам мая управляющий заработал максимальную доходность в 18,28% (с начала года – 7,39%). Управляющий сделал ставку на увеличение долговой части портфеля. Он нарастил долю облигаций БВУ, корпоративных и квазигосударственных облигаций и госдолга США. В частности, приобрел бумаги холдинг «Байтерек» на 765,5 млн теңге. Одновременно, управляющий зарабатывал на более активной покупке акций казахстанских и иностранных эмитентов.

Средняя доходность тенговых долговых бумаг получилась на уровне 15-18%. Доходность к погашению ГЦБ США – 9,6%. Теңге занимает 67% в инвестиционном портфеле, это одна из причин, что валютная переоценка активов оказалась на уровне в 33 млн теңге.

Alatau City Invest – 15,14%

В мае управляющий получил инвестиционную доходность в 15,14% (с начала года – 4,92%). Инвестиционный портфель формируется по умеренной стратегии. В портфеле отсутствует госдолг правительства РК. В течении мая управляющий наращивал государственный долг США, а также долю акций казахстанских эмитентов. Средняя доходность к погашению трежерис США в долларах составила 6,52% годовых. Тенге занимает 49% портфеля, 50% – долларовые бумаги. Потери от переоценки иностранной валюты – 18 млн теңге.

Halyk Finance – 12,82%

Доходность пенсионных активов в мае составила 12,82% (с начала года – 4,85%). Управляющий погашал и покупал ГЦБ США, средняя доходность по ним в мае составила 4,05% годовых. Кроме того, был увеличен портфель облигации БВУ и квазигосударственных компаний, акций казахстанских эмитентов и ETF. Средняя доходность банковских облигаций принесла доходность в 16,49%, квазигоскомпаний – 17,18%. Управляющий получил убыток 446 млн теңге от переоценки валютных активов. В структуре портфеля теңге занимает 33%, евро – 44%, доллар – 8%.

BCC Invest – 12,1%

Динамика роста инвестиционной прибыли в мае раскачалась до 12,1% (с начала года прирост на 4,87%). Наибольшие изменения портфеля – приобретение облигаций БВУ, госдолга Минфина РК и ГЦБ иностранных государств. На порядок выросли вложения в акции казахстанских компаний и в операции репо.

Операции репо принесли 18,12% годовых, тенговые облигации Минфина – 16,75%, трежерис США – 11,57%. Управляющий единственный, кто имеет в портфеле муниципальные облигации. На отчетную дату средневзвешенная доходность к погашению по облигациям «ГУ Акимат города Астана», номинированным в тенге, составила 19,12% годовых. Инвестиционный портфель на 66% заполнен теңгговыми инструментами. Валютная переоценка принесла убыток в 127 млн теңге.

Tansar Capital – 1,34%

Управляющий приступил к управлению пенсионными активами 8 апреля 2026 года. Доходность пенсионных активов с начала управления составила 1,34%. Инвестиционный портфель состоит на 22% из паевых инструментов (ETF), 14% акции казахстанских компаний, 63% занимают операции репо. Средняя доходность по операциям репо составила 17,7%. Тенге занимает в портфеле 78%.

В мае управляющие получили более высокий инвестиционный доход за счет снижения убытков от валютной переоценки. В июне ожидаем в портфелях рост стоимости тенговых облигаций в связи со снижением базовой ставки с 18 до 17%.

Сообщение Доходность пенсионных активов в мае выросла появились сначала на Ручная экономика.