Вкладчики инертны, поэтому со временем по умолчанию будут формироваться возрастные портфели – для молодых вкладчиков более рисковые и доходные, ближе к пенсионному возрасту – наиболее консервативные. Этими портфелями будут управлять УИПы в соответствии со своим мандатом.

Сколько активов могут привлечь УИПы?

Отвечая на этот вопрос, частные управляющие в первую очередь говорят, что сумма зависит от заинтересованности и вовлеченности вкладчиков, во-вторую – от пруденцильных нормативов и обязательств перед вкладчиками. Оценочно, до 1,5 трлн тенге может составлять максимальный объем пенсионных активов, которые УИП на данный момент могут принять в управление, отмечают участники рынка. Превышение этой суммы будет блокировать собственные операции УИПов по управлению клиентскими портфелями, паевыми фондами и другими активами коллективных инвестиций.

Масштабная передача активов упирается в готовность нормативной базы и в финансовые возможности самих УИП. Их капитал и действующие пруденциальные требования пока ограничивают объем пенсионных денег, который компании способны принять в управление. Объемы под управление УИПов рассчитаны в соответствии с пруденциальный нормативами. Соответственно, 4% от объема активов под управлением давят на нормативы компании: чем меньше УИП имеет активов, тем меньше средств может принять под управление. Потребуется внести необходимые изменения в нормативную базу, определить условия допуска управляющих компаний и механизмы их работы с пенсионными активами.

По причине ограничений быстрого перехода к новой модели не ожидается. По оценкам участников рынка, передача первых мандатов может состояться в лучшем случае в 2028 году. Фактически до 2028 года УИПы будут расти тихонько по привлечению активов вкладчиков. Потом начнется экспонентной рост с подачи регуляторных нормам.

При этом реформа не предполагает одномоментной передачи значительной части накоплений частному сектору. Процесс будет поэтапным и должен учитывать как возможности рынка, так и готовность самих УИП принимать дополнительные объемы средств.

Фактически до 2028 года частные управляющие продолжат развиваться преимущественно за счет самостоятельного привлечения пенсионных накоплений вкладчиков. Более существенное расширение активов под управлением станет возможным после запуска механизма инвестиционных мандатов.

От самостоятельного выбора – к передаче инвестиционных мандатов

Предусматриваемая программными документами по развитию рынка капитала до 2030 года реформа пенсионной системы предполагает постепенный переход к более активному управлению пенсионными накоплениями и расширение участия частных управляющих компаний.

Фактически речь идет об изменении действующей модели, при которой основная часть пенсионных активов ЕНПФ находится под управлением Нацбанка, а вкладчики могут самостоятельно передавать разрешенную часть накоплений лицензированным УИП.

Предполагается, что в дальнейшем лицензированные частные управляющие будут получать в управление не только средства отдельных вкладчиков, но и часть общего инвестиционного портфеля ЕНПФ в рамках специализированных мандатов. Подготовка к этому процессу уже идет. Как отмечалось в ходе обсуждения программы развития рынка капитала, Нацбанк методично расширяет возможности управления пенсионными активами.

Первое направление включает в себя передачу части валютного инвестиционного портфеля во внешнее управление международным инвестиционным компаниям, обладающим соответствующим опытом и специализацией. Таким образом, уже сейчас часть пенсионных активов фактически находится под управлением не самого Нацбанка, а привлеченных внешних управляющих, работающих в пределах установленных инвестиционных мандатов.

Второе направление – расширение перечня доступных финансовых инструментов, включая альтернативные инвестиции. Задача заключается в том, чтобы повысить потенциальную доходность пенсионных накоплений на длительном инвестиционном горизонте за счет более широкой диверсификации портфеля.

Третьим этапом должна стать передача отдельных инвестиционных мандатов лицензированным УИП непосредственно на внутреннем рынке Казахстана.

Первым инструментом, управление которым предполагается передавать частным компаниям, станут государственные ценные бумаги (ГЦБ). Выбор объясняется относительной прозрачностью, ликвидностью и понятной структурой этого сегмента рынка. Дополнительным фактором является перспектива дальнейшего увеличения объема государственного долга, что будет способствовать расширению рынка ГЦБ. Одновременно растет интерес к казахстанским государственным бумагам со стороны иностранных инвесторов.

Сообщение Почему частные управляющие инвестиционным портфелем не освоят больше 1,5 трлн пенсионных тенге появились сначала на Ручная экономика.

Заместитель председателя АРРФР Нуржан Турсунханов рассказал «Ручной экономике» детали планируемой либерализации управления.

Выбор трех стратегий

Прежде всего, представитель регулятора отметил, что в ближайшее время будет реализовано право вкладчиков выбирать инвестиционную стратегию из трех портфелей: консервативного, умеренного и рискового. На данный момент такое право отражено в законодательстве, однако на практике не работает.

«Мы запустили в активную работу НПА по реализации прав вкладчиков ЕНПФ выбирать три инвестиционных стратегий управления пенсионными накоплениями. Ожидаем принятие всех НПА уже в сентябре. Предварительно скажу, что с 1 октября у вкладчика будет возможность именно в одной управляющей компании выбирать три разных инвестиционных портфеля», – рассказал Нуржан Турсунханов.

Возрастные портфели

Заместитель председателя АРРФР отметил, что на данный момент вкладчикам ЕНПФ дана возможность выбирать инвестиционные портфели у частных управляющих, тогда как Нацбанк предлагает единую стратегию, по которой накопления вкладчиков инвестируются одинаково.

«Возрастные портфели предполагают, что внутри портфеля Нацбанка и частных управляющих активы будут делиться на разные группы. Наше предложение – разделить внутри Нацбанка портфель по возрастам, с тем, чтобы более молодые вкладчики получили портфель с большей долей облигаций, более возрастные вкладчики получат более консервативный портфель. Такой концепт предлагается каждому управляющему и Нацбанку в отдельности», – пояснил Нуржан Турсунханов.

Мандат на внешнее управление

Пенсионное законодательство разрешает Нацбанку передавать часть пенсионных накоплений во внешнее управление. Сегодня такой мандат имеют зарубежные управляющие, а также сам Нацбанк. Предложение АРРФР – расширить мандат и на местных частных управляющих.

На начало сентября шесть частных управляющих имеют лицензию на доверительное управления пенсионными активами. Совокупно под их началом находится 90 млрд тенге из 27 трлн тенге пенсионных накоплений. Регулятор считает, что сумма очень мала и надо расширить ее за счет более эффективной работы управляющих.

«Мы подключаем мандатную систему, чтобы эти 90 млрд тенге инвестировались более активно. Лимиты передачи пенсионных активов частным управляющим увеличены с 50 до 100%, и мы быстро увидим скачек в переводе им активов. Плюс по мандатной системе Нацбанк будет смотреть качество и эффективность управления со стороны самих управляющих и предоставит наиболее эффективным из них мандат на внешнее управление, поэтому активы под управлением частников будут расти», – полагает Нуржан Турсунханов.

По его словам, регулятор продолжит вести четкий надзор, смотреть на требования к управляющим и работать на возрождение рынка управления активами.

«Мы учли уроки прошлого и пытаемся перезапустить рынок. Очень важно, чтобы в стране был институт частных управляющих активами. Это даст огромные преимущества, начиная с того, что будут правильно развиваться рынки акций и облигаций, за частным инвестором пойдут эмитенты и станут активней выпускать бумаги, так и появится стабильный глубокий инвестиционный спрос. Глубина и ликвидность рынка долгового капитала поможет частному сектору привлекать деньги на фондовом рынке, а не просить у государства или у банка. Мы начинаем с реформы частного управления, но она будет иметь масштабный эффект для развития всего рынка капитала», – резюмировал Нуржан Турсунханов.

Отвечая на вопрос потенциального числа управляющих, представитель АРРФР заметил, что порядка 20 компаний имеют лицензию на управление активами, из которых шесть попадают под критерии управления пенсионными активами. Поскольку регулятор только презентовал программу развития рынка капитала, где показал планируемый масштаб бизнеса по управлению пенсионными активами, оставшимся компаниям станет интересно заходить на этот рынок.

Сообщение Будущие пенсионеры смогут выбирать инвестиционные портфели. Что еще предлагает регулятор появились сначала на Ручная экономика.