Допуск к пенсионным активам получают только самые финансово устойчивые игроки с крупными акционерами (рейтинг не ниже «BBB»), опытом и высоким капиталом. Сейчас в реестре числятся 6 компаний: Alatau City Invest, BCC Invest, Halyk Finance, Сентрас Секьюритиз, Tansar Capital и Halyk Global Markets. При этом Halyk Global Markets уходит с этого рынка и расторгает договор с 2027 года, поэтому новые заявления на перевод денег в эту компанию ЕНПФ больше не принимает. Если же какая-либо УИП исключается из реестра, вкладчикам не о чем беспокоиться — их накопления автоматически возвращаются под управление Нацбанка.

«Ручная экономика»  подготовила самую важную информацию об управляющих компаниях, которую полезно знать вкладчикам перед тем, как выбрать свою УИП.

Alatau City Invest

Работает на рынке ценных бумаг с 2004 года. К приему пенсионных активов компания приступила в марте 2021 года. Стартовала с портфелем в 664 млн тенге. На начало июля 2026-го размер управляемых пенсионных активов достиг 19,3 млрд тенге. Обслуживает 16,5 тыс. счетов вкладчиков ЕНПФ.

Инвестиционный портфель состоит из накоплений вкладчиков со сроком выхода на пенсию более трех лет. Исходя из этого, минимальная доходность портфеля рассчитывается по итогам 36 месяцев.

Перевести накопления в Alatau City Invest могут физические лица, не достигшие 60 лет (мужчины) и 58 лет (женщины).

Доходность за последние 12 месяцев (июнь 2025-июнь 2026-го) составила 13,88% при годовой инфляции в 10,2%.

Структура портфеля отражает умеренный риск. Почти 32% средств вложены в паи инвестиционных фондов; 16% – в акции и депозитарные расписки; 9% – в ГЦБ иностранных государств; 8% – в облигации казахстанских компаний. С начала года управляющий нарастил валютную часть портфеля с 32 до 55%.

Компания взимает комиссию от полученного инвестиционного дохода в 5% (при законодательном пределе до 7,5%).

Финансовые показатели на 1 июля 2026 года

• Собственный капитал – 40,6 млрд тенге
• Совокупные активы – 63 млрд тенге
• ROA (рентабельность активов) – 2,84 %
• ROE (рентабельность капитала) – 4,43 %
• ROS (рентабельность продаж – процент чистой прибыли в выручке) – 34,39%.

Акционеры

Единственным акционером Alatau City Invest является Alatau City Bank, он входит в топ-6 банков в стране по размеру активов и занимает 3-е место по объему собственного капитала. Конечная контролирующая сторона обеих организаций — Вячеслав Ким, крупный акционер Kaspi и единственный акционер Alatau City Bank. Он является одним из самых богатых казахстанцев и ключевым спонсором нового города Алатау. Forbes оценивает его состояние в 7,8 млрд долларов.

ВСС Invest

Работает на рынке ценных бумаг с 1998 года. Право на работу с пенсионными активами компания получила в феврале 2021 года. Стартовала с портфелем в 304,4 млн тенге. На начало июля 2026-го размер управляемых пенсионных активов достиг 15,5 млрд тенге. Обслуживает 14 тыс. счетов вкладчиков ЕНПФ.

Инвестиционный портфель по пенсионным активам не зависит от сроков выхода вкладчика на пенсию. Минимальная доходность портфеля рассчитывается по итогам 12 месяцев.

Перевести накопления в ВСС Invest могут физические лица любого возраста.

Доходность за последние 12 месяцев (июнь 2025-июнь 2026-го) составила 11,41% при годовой инфляции в 10,2%.

Структура портфеля отражает консервативный риск. Почти 29% средств вложены в госбумаги правительства РК, 20% – в облигации банков, 16% – в облигации национальных компаний РК, 17% — в акции и облигации казахстанских компаний. В разрезе валюты инвестирования тенговые активы занимают 65% портфеля.

Взимает комиссию за управление пенсионными активами в размере до 6% от полученного инвестиционного дохода (при законодательном пределе до 7,5%).

Финансовые показатели на 1 июля 2026 года

• Собственный капитал – 81,2 млрд тенге
• Совокупные активы – 161,3 млрд тенге
• ROA (рентабельность активов) – 4,07 %
• ROE (рентабельность капитала) – 7,53%
• ROS (рентабельность продаж – процент чистой прибыли в выручке) – 71,96%

Акционеры

Единственным акционером ВСС Invest является Банк ЦентрКредит, он занимает 3 место по активам среди БВУ Казахстана. Крупные акционеры банка – Бахытбек Байсеитов (40,11%) и Вячеслав Ли (9,23%).

Сентрас Секьюритиз

Работает на рынке ценных бумаг с 2004 года. Право на работу с пенсионными активами компания получила в марте 2021 года. Стартовала с портфелем в 191 млн тенге. На начало июля 2026-го размер управляемых пенсионных активов достиг 14,1 млрд тенге. Обслуживает 9,6 тыс. счетов вкладчиков ЕНПФ.

Инвестиционный портфель по пенсионным активам не зависит от сроков выхода вкладчика на пенсию. Минимальная доходность портфеля рассчитывается по итогам 12 месяцев.

Перевести накопления в «Сентрас Секьюритиз» могут физические лица любого возраста.

Доходность за последние 12 месяцев (июнь 2025-июнь 2026-го) составила 18,66% при годовой инфляции в 10,2%.

Структура портфеля отражает консервативный риск. Почти 29% средств вложены в госбумаги правительства РК; 20% – в облигации банков, 16% – в облигации национальных компаний РК; 17% в – акции и облигации казахстанских компаний. В разрезе валюты инвестирования тенговые активы занимают 65% портфеля.

Взимает комиссию за управление пенсионными активами в размере 1% от полученного инвестиционного дохода (при законодательном пределе до 7,5%).

Финансовые показатели на 1 июля 2026 года

• Собственный капитал – 9 млрд тенге
• Совокупные активы – 9 млрд тенге
• ROA (рентабельность активов) – 7,28%
• ROE (рентабельность капитала) – 7,33%
• ROS (рентабельность продаж – процент чистой прибыли в выручке) – 81%.

Акционеры

Единственным акционером «Сентрас Секьюритиз» является ТОО «Сентрас Инвест», владелец которой – предприниматель Ельдар Абдразаков.

Halyk Finance

Работает на рынке ценных бумаг с 2004 года. Право на работу с пенсионными активами УИП получила в декабре 2022 года. Стартовала с портфелем в 8,4 млн тенге. На начало июля 2026-го размер управляемых пенсионных активов достиг 65,6 млрд тенге. Обслуживает 44,5 тыс. счетов вкладчиков ЕНПФ.

Инвестиционный портфель по пенсионным активам не зависит от сроков выхода вкладчика на пенсию. Минимальная доходность портфеля рассчитывается по итогам 12 месяцев.

Перевести накопления в Halyk Finance могут физические лица любого возраста. Доходность за последние 12 месяцев (июнь 2025-июнь 2026-го) составила 11,69% при годовой инфляции в 10,2%.

Структура портфеля отражает консервативный риск. Почти 22% средств вложены в облигации банков; 12% – в паи инвестфондов; 11% – в акции; 22% – в облигации национальных компаний РК; 13% – в госбумаги РК и иностранных государств. В разрезе валюты инвестирования тенговые активы занимают 65% портфеля.

Взимает комиссию за управление пенсионными активами в размере 5% от полученного инвестиционного дохода (при законодательном пределе до 7,5%).

Финансовые показатели на 1 июля 2026 года

• Собственный капитал – 42,3 млрд тенге
• Совокупные активы – 68 млрд тенге
• ROA (рентабельность активов) – 2,16 %
• ROE (рентабельность капитала) – 3,45%
• ROS (рентабельность продаж – процент чистой прибыли в выручке) – 21,53%

Акционеры

Единственным акционером Halyk Finance является Halyk Bank, занимающий 1 место по активам среди БВУ Казахстана. Крупным акционером банка с долей в 61,91% выступает холдинговая группа АЛМЭКС, конечные бенефициары которой — Динара и Тимур Кулибаевы.

Tansar capital

Работает на рынке ценных бумаг с 1997 года. Право на работу с пенсионными активами получила в апреле 2026 года. Стартовала с портфелем в 49,4 млн тенге. На начало июля 2026-го размер управляемых пенсионных активов достиг 324 млн тенге. Обслуживает 638 счетов вкладчиков ЕНПФ.

Инвестиционный портфель состоит из накоплений вкладчиков со сроком выхода на пенсию более трех лет. Исходя из этого, минимальная доходность портфеля рассчитывается по итогам 36 месяцев.

Перевести накопления в Tansar capital могут физические лица, не достигшие 60 лет (мужчины) и 58 лет (женщины).

Поскольку компания приступила к управлению пенсионными активами в апреле этого года, у нее еще нет исторической статистики годовой доходности.

Месячная доходность в апреле — 0,57% (месячная инфляция — 0,8%), в мае — 1,34% (месячная инфляция — 0,7%) , в июне — 1,84% (месячная инфляция — 0,8%).

Структура портфеля отражает умеренный риск. Почти 40% средств вложены в паи инвестфондов; 37% – в операции обратного репо; 5% – в акции. В разрезе валюты инвестирования валютные активы занимают 57% портфеля.

Взимает комиссию за управление пенсионными активами в размере 6% от полученного инвестиционного дохода (при законодательном пределе до 7,5%).

Финансовые показатели на 1 июля 2026 года

• Собственный капитал – 10,4 млрд тенге
• Совокупные активы – 20,5 млрд тенге
• ROA (рентабельность активов) – минус 1,52%
• ROE (рентабельность капитала) – минус 3%
• ROS (рентабельность продаж – процент чистой прибыли в выручке) – минус 68,76%.

Акционеры

Единственным акционером Tansar capital является Tansar Group. Крупные участники Tansar Group – финансисты Есжан Биртанов и Ержан Агибаев.

Сообщение Как правильно выбрать управляющую компанию, чтобы накопить на пенсию появились сначала на Ручная экономика.

По его мнению, хуже лишь только два решения — введение дополнительных 5% пенсионных взносов по инициативе экс-министра труда и соцзащиты Тамары Дуйсеновой, а также разрешение на перевод 100% накоплений в частные управляющие компании.

Эксперт считает, что введение взносов стало лишь нагрузкой на граждан, выплачивающих все налоги с зарплаты.

«Сейчас эти 5% пытаются превратить в модель «4+1» в интересах организаций финсектора», — отметил он.

Что касается перевода накоплений в УИП, то, по его словам, это может закончиться уголовными делами. Он выразил надежду на то, «что в этот раз не просто ликвидируют, как некогда ликвидировали частные НПФ без наказания всех тех, кто тогда крайне неэффективно управлял активами».

С его точки зрения, чилийская модель, которую ввели в Казахстане в 90-е годы, является одной из худших моделей. Он пояснил, что устойчивость накопительной модели в нашей стране обеспечивали за счет госгарантии на сами накопления и госгарантии на доходность в размере инфляции. Ее ввели в 2003 году после того, как частные НПФ начали показывать доходность ниже инфляции (экономист считает, что ситуация здесь вряд ли исправится).

«Фактически, благодаря накопительной модели в чилийском варианте, нагрузка на бюджет стала выше, так как пенсионные взносы уже не шли в бюджет, а выплаты по текущим пенсионерам остались. Ввели базовую пенсию, частные НПФ покупали ГЦБ, и государство платило доходность. Частные НПФ покупали негос.ценные бумаги, показывали доходность около нуля, и государство закрывало разницу. Частные НПФ могли генерировать убытки, но сохранность накоплений обеспечило государство», — пояснил Худайбергенов.

Он считает, что накопительные и солидарные модели в чистом виде «очень неустойчивы, тогда как правильная комбинация дает устойчивость на длинных сроках». Эксперт отметил, что после создания ЕНПФ доходность стала выше инфляции, и это наведение порядка позволило сократить расходы по гарантии доходности на уровне инфляции.

В качестве примера экономист приводит опыт Сингапура, где местный ЕНПФ все пенсионные активы вкладывает в спецоблигации Минфина. Ставка по ним составляет 2,5% (для сравнения ставка по депозитам около 0,5%-0,7%). Это является формой 100% гарантии как на сохранность, так и на доходность.

В свою очередь, Минфин далее передает накопления под управление разным структурам, которые получают доходность выше 10%. В результате часть сверхдоходов в размере 2,5% дополнительно платят по части спецГЦБ, фактически достигая выплат в 5%. Таким образом, министерство использует ставку доходности как способ перераспределения благ в пользу вкладчиков.

Также в Сингапуре, по его словам, запрещена передача пенсионных накоплений в частные компании напрямую от вкладчика, несмотря на прекрасную систему правосудия и профессиональные управляющие компании, которые распоряжаются активами на 3 трлн долларов. Не разрешается и покупка пенсионного аннуитета до выхода на пенсию, чтобы не разрушить саму логику пенсионного обеспечения. После выхода на пенсию 99% граждан оформляют государственный аннуитет. При этом частный аннуитет возможен, только если у местных УИП условия лучше, чем в госаннуитете.

Сообщение «Отмена госгарантии на доходность в размере инфляции – одно из худших решений Минтруда» появились сначала на Ручная экономика.

Как известно, инвестированием пенсионных активов занимается Нацбанк и с 2021 года – также управляющие инвестиционным портфелем (УИП), имеющие соответствующую лицензию и отвечающие требованиям уполномоченного органа.

С осени 2026 года казахстанцы смогут передавать в УИП все свои пенсионные накопления

В сентябре 2026 года вступают в силу законодательные изменения, предусматривающие расширение инвестиционных возможностей вкладчиков.

Если сейчас они могут передавать в управление УИП до 50% обязательных и обязательных профессиональных накоплений и до 100% добровольных, то с осени — как добровольные пенсионные накопления, так и накопления, сформированные за счет обязательных пенсионных взносов (ОПВ) и обязательных профессиональных пенсионных взносов (ОППВ), в полном объеме.

Для этого нужно подать заявление в личном кабинете на сайте enpf.kz, интернет-платформе invest.enpf.kz, используя электронную цифровую подпись, или в любом отделении ЕНПФ.

На сегодня на рынке работает 6 частных УИП: Alatau City Invest, BCC Invest, Сентрас Секьюритиз, Halyk Finance, Halyk Global Markets, Tansar Capital.

Вкладчик вправе самостоятельно выбирать УИП и инвестиционный портфель, то есть инвестиционную стратегию для управления пенсионными активами, которые различаются по уровню риска, ожидаемой доходности и сроку инвестирования.

УИП возмещает отрицательную разницу по доходу за счет собственного капитала

Отмечается, что государство гарантирует сохранность пенсионных активов за счет регулирования работы ЕНПФ и УИП. В частности, устанавливаются требования к инвестиционной деятельности Нацбанка и УИП, по диверсификации и снижению рисков при размещении пенсионных активов, и др.

К примеру, в случае отрицательной разницы между номинальной доходностью и минимальным значением доходности, рассчитанным согласно требованию регулятора, УИП возмещает отрицательную разницу за счет собственного капитала.

ЕНПФ остается общим учетным и информационным центром для всех вкладчиков, оператором их индивидуальных пенсионных счетов вне зависимости от того, кто управляет активами. Запущена информационная интернет-платформа invest.enpf.kz, где можно сравнивать результаты по управлению активами всех управляющих (НБРК и УИП) – смотреть структуру инвестиционных портфелей, показатели доходности за различные периоды, состав инвестиционных инструментов, сравнительные характеристики различных управляющих, инвестиционные декларации и стратегии управления.

Сообщение Гарантирована ли сохранность пенсионных накоплений казахстанцев появились сначала на Ручная экономика.

С этого года вкладчикам ЕНПФ расширили возможности: дали возможность выбора инвестиционных стратегий и право полного перевода накоплений в УИП. Одновременно закрутили кран вывода активов через механизм единовременных выплат. В январе-мае 2026-го изъятия на жилье и лечение составили 308 млрд тенге при поступивших премиях в 1,5 трлн тенге, что усиливает рост пенсионных активов.

В идеале, такие условия создают предпосылки для перевода управляющим более значимых объемов активов, усиливают конкуренцию среди управляющих и развивают рынок доверительного управления активами.

«После нескольких лет активного использования механизма единовременных пенсионных выплат пенсионная политика постепенно переходит к обеспечению долгосрочной устойчивости накопительной системы», — считают в АФК.

Однако пенсионная система остается «хромой» в виду того, что в систему поступает меньше денег, чем может дать рынок труда. Ключевым вызовом для накопительной системы остается недостаточность формируемых пенсионных накоплений. Сегодня регулярные пенсионные взносы (9–12 месяцев в году) осуществляют лишь 4,7 млн человек или менее половины рабочей силы страны. По мере естественного снижения доли солидарной пенсии будет усиливаться роль накопительного компонента как основного источника пенсионных выплат, повышая значимость регулярности взносов и эффективности управления пенсионными активами.

«Стратегическим приоритетом для Казахстана должно оставаться не столько дальнейшее расширение направлений использования пенсионных накоплений, сколько создание условий для дальнейшего наращивания их объема. Для значительной части населения основной проблемой остается не возможность использования пенсионных накоплений, а их недостаточный объем к моменту выхода на пенсию», — резюмируют в АФК.

По мнению Ассоциации, дальнейшее развитие пенсионной системы, прежде всего должно быть связано с расширением охвата плательщиков регулярных взносов, повышением уровня официальной занятости, роста производительности труда и доходов населения, а также обеспечением устойчивой реальной доходности пенсионных активов.

Не менее важными остаются доверие граждан к накопительной системе и предсказуемость пенсионной политики – они во многом обеспечат долгосрочную устойчивость пенсионной системы.

Сообщение Пенсионная система страны осталась «хромой»: менее половины рабочей силы делает регулярные взносы появились сначала на Ручная экономика.

• Максимальную инвестиционную доходность – номинальную и реальную – показал «Сентрас Секьюритиз». Компания заработала 18,66% годовых. С учетом июньской инфляции в 10,3% реальная доходность составила 8,36%. У «Сентрас Секьюритиз» также наивысший показатель доходности с начала года – 9,94%.
• Второй результат – у компании Alatau City Invest. Управляющая компания заработала 13,88% годовых, что с учетом инфляции равняется 3,58%. Доходность пенсионных активов c начала года составила 6,23%.
• Третий результат в 12,37% показал управляющий Halyk Global Market. Реальная доходность оказалась чуть выше 2%. Доходность с начала года составила 5,88%. В начале 2026-го компания заявила об уходе с рынка управления пенсионными активами и до января 2027 года должна расторгнуть договора управления. И процесс уже идет. Активы под управлением Halyk Global Market сократились с января по июль с 8,1 до 6,9 млрд тенге. Что не мешает компании показывать более высокую доходность, чем у сестринской Halyk Finance.
• Halyk Finance принес клиентам номинальную доходность в 11,69% годовых, с учетом инфляции реальный доход был слабым – 1,39%. С начала года доходность составила 5,72%. Несмотря на показатели управляющий остается самым крупным игроком на рынке управления пенсионных активов среди частных управляющих.
• Дочерняя компания Банка ЦентрКредит – BCC Invest замкнула рэнкинг доходности управляющих. Компания заработала 11,41% годовых в номинале или 1,1% реального дохода. Доходность с начала года в 5,98% оказалась выше аналогичной доходности Halyk Finance.
• Tansar Capital приступил к управлению пенсионными активами в апреле этого года. Активы под управлением на начало июля выросли до 324 млн тенге, начав с 49 млн на конец апреля. УИП заработал с начала своей деятельности 1,84% годовых.

Нацбанк, управляющий большей частью пенсионными активами ЕНПФ заработал за календарный год (июнь 2025-июнь 2026) 10,29% годовых, с начала 2026 года – 4,21%. Реальная доходность получилась нулевой.

Разные доходы на разных стратегиях

Tansar Capital и Alatau City Invest предлагают вкладчикам умеренную стратегию инвестирования, при которой доходность рассчитывается по более долгому сроку в 36 месяцев. Пользоваться такой могут более молодые вкладчики с выходом на пенсию более трех лет.

Остальные УИП используют консервативную стратегию управления. Доходность рассчитывается по итогам года, а сроки выхода на пенсию по такой стратегии отсутствуют. Консервативный долговой портфель предполагает покупку наиболее ликвидных облигаций.

С начала года вкладчики ЕНПФ перевели частным управляющим 38 млрд тенге, что меньше суммы в 80 млрд тенге на начало июля 2025 года. Будущих пенсионеров тревожит слабые результаты работы частников. Однако у них своя правда, они не хотят излишне рисковать собственным капиталом ради повышенных доходностей. Их портфели привязаны к глобальным и местным бенчмаркам. Результат работы определяется по тому, достиг и переиграл ли их портфель бенчмарки. В случае провала они отвечают собственным капиталом – доплачивают вкладчику финансовые потери.

Изменения в гарантировании

Отток активов из УИПов происходит на фоне обсуждения отказа правительства гарантировать будущим пенсионерам индексацию по уровню инфляции в момент выхода на пенсию. Задумка властей заключается в том, чтобы стимулировать перевод пенсионных активов в частные компании и снять с себя бремя гарантий. Но, судя по всему, с такими результатами массовый переход в УИПы остается под вопросом. Однако всегда можно договориться. Правительство может стимулировать управляющие компании рисковать, а для этого снять с них норматив ответственности капиталом.

Пока неясно, пойдет ли правительство на встречу УИПам или столкнется с неудовольствием вкладчиков в будущем году. Одновременно власти обсуждают реформу пенсионной системы, но еще не делятся с общественностью деталями.

Сообщение Управляющие пенсионными портфелями заработали на фоне оттока активов появились сначала на Ручная экономика.

«Ручная экономика» опросила управляющих инвестиционных портфелей (УИП) с лицензией на управление пенсионными активами на предмет того, каким образом снижение ставки скажется на доходности инвестиционного портфеля.  

Управляющие отмечают, что снижение ставки обычно приводит к уменьшению доходностей теңговых облигаций, но следует учитывать, что процентные ставки снизятся не на одинаковую величину – в зависимости от сроков до погашения бумаг эффект будет разный – чем длиннее срок, тем меньше влияние.

«При фактическом снижении базовой ставки сильнее всего отреагируют более короткие облигации. Но, в итоге, снижение базовой ставки приведет к положительной переоценке облигаций в теңге, что вкупе с купонным доходом окажет позитивное влияние на доходность инвестиционного портфеля пенсионных активов в управлении Alatau City Invest» – рассказывает управляющий директор, глава адепартамент по управлению активами Alatau City Invest Адиль Табылдиев.

«При стабилизации инфляции и снижении ставок мы получаем положительную переоценку, которую можно реализовать, продав облигации до наступления даты погашения. Как известно, снижение базовой ставки оказывает положительное влияние на доходность инвестиционного портфеля, прежде всего на ранее приобретенные облигации», – говорит начальник управления инвестиционных фондов департамента управления активами Halyk Finance Куаныш Туяков.

Вместе с тем, указывает собеседник, необходимо учитывать, что по мере снижения процентных ставок «новые» активы размещаются по более низким доходностям. Таким образом, положительная переоценка стоимости облигаций со временем сменяется снижением доходности вновь приобретаемых инструментов.

«Мы заранее фиксировали привлекательные уровни доходности по теңговым облигациям, преимущественно на горизонте около трех лет при средней доходности к погашению выше 19% годовых. Это позволяет сохранить высокий уровень ожидаемой доходности портфеля даже в условиях постепенного смягчения денежно-кредитной политики. Мы ожидаем среднегодовую доходность портфеля в диапазоне 15–17% на горизонте трех лет при отсутствии сильных экономических шоков», – делится информацией представитель Halyk Finance.

«Снижение базовой ставки само по себе оказывает незначительное влияние на доходность инвестиционного портфеля. По сути, базовая ставка определяет доходность денежных инструментов, но не облигаций, доля которых в наших портфелях является существенной – порядка 59% на начало июня. Динамика облигационной части портфеля в большей степени зависит от кривой доходности ГЦБ, которая, в свою очередь, определяется ожиданиями рынка относительно будущей траектории базовой ставки», — выражает свою точку зрения директор департамента управления активами Сентрас Секьюритиз Куаныш Кыстаубаев.

Портфель пенсионных активов под управлением Сентрас Секьюритиз в наибольшей степени чувствителен к изменениям доходностей в среднем сегменте кривой ГЦБ, поскольку основная часть средств инвестирована в бумаги со сроком погашения от 3 до 5 лет.

«Пока мы не знаем, как изменилось консенсусное мнение рынка относительно дальнейшей траектории ставки, поскольку после последнего решения Нацбанка по ставке размещений ГЦБ не проводилось. Тем не менее можно предположить, что многие участники рынка пересмотрят свои прогнозы в сторону более низких ставок. Если резюмировать, мы ожидаем, что снижение базовой ставки, и, соответственно, изменение кривой доходности ГЦБ, может увеличить доходность портфеля на 0,5–1,5%», – уточняет Куаныш Кыстаубаев

Адиль Табылдиев отмечает, что на данный момент текущая форма кривой доходности в теңге, отражающей зависимость рыночной доходности от сроков до погашения, имеет инвертированный вид – доходность по коротким облигациям выше, чем по длинным облигациям. Это говорит о том, что участники рынка ожидают дальнейшего снижения ставок в ближайшие несколько лет.

Помимо доходности теңговых облигаций смягчение монетарной политики Нацбанка традиционно оказывает косвенное давление на национальную валюту, что может привести к росту курса доллара к теңге.

«Для нашего портфеля, ориентированного на вкладчиков со сроком до выхода на пенсию более 3 лет, и, соответственно, имеющего более длинный горизонт инвестирования и более высокую долю валютных активов, это позитивный фактор. 60% нашего бенчмарка составляют иностранные активы: 40% приходится на глобальные акции, 20% – на глобальные облигации. Соответственно, мы ожидаем, что рост курса доллара окажет позитивное воздействие на доходность инвестиционного портфеля пенсионных активов», – говорит представитель Alatau City Invest.

По мнению управляющих,  шаг снижения ставки на 1% — во многом имеет положительный эффект.

Адиль Табылдиев обращает внимание на особенности учета пенсионных активов. Локальные облигации, за исключением ГЦБ Минфина РК, переоцениваются один раз в квартал независимым оценщиком, с которым ЕНПФ заключил договор на оценку финансовых инструментов.

«Эффект от недавнего снижения базовой ставки в отношении портфелей локальных облигаций в составе пенсионных активов мы ощутим с лагом во времени после получения очередных квартальных отчетов по оценке. В целом, эффект от снижения базовой ставки на 1 процентный пункт, по нашему мнению, будет положительным для портфелей пенсионных активов, но его вклад не будет решающим. Многое будет зависеть от поведения других факторов, в частности от динамики глобального фондового рынка», – полагает Адиль Табылдиев.

 Куаныш Кыстаубаев отметил, что Сентрас Секьюритиз прогнозировал более низкий уровень спот кривой ГЦБ, чем ее рисовал форвардный рынок, поэтому УИП целенаправленно повышали дюрацию (срок обращения облигации, – ред.) портфеля, отклоняясь от бенчмарка.

«Наш базовый прогноз предполагал снижение ставки на 0,5% в июне со ставкой в конце года на уровне 16%. Теперь же мы переоценили вниз будущую траекторию ставки и темпы ее снижения до конца года. Пока рано говорить, насколько позитивное влияние данный шаг от Нацбанка окажет для доходности УИП, но однозначно это станет попутным ветром для тех, у кого была высокая дюрация по тенговым облигациям»,  – уверен собеседник.

Согласно данным Нацбанка, номинальная доходность пенсионного портфеля под управлением Нацбанка в мае в годовом выражении составила 11,46% (8,57% в апреле) при годовой инфляция в 10,4%.  УИП показали номинальную доходность в пределах 12-18,2% годовых.

Сообщение Как снижение базовой ставки скажется на доходности пенсионных портфелей появились сначала на Ручная экономика.