Инвестиционный портфель пенсионных активов ЕНПФ остается преимущественно долговым и консервативным, однако разброс доходности между отдельными инструментами довольно велик. На 1 августа 2026 года средневзвешенная доходность к погашению долговых бумаг составляла 12,1% годовых. При этом тенговые инструменты приносили в среднем 14,02%, тогда как валютные, только 4,91%. Таким образом, главным источником высокой текущей доходности портфеля остаются именно вложения в национальной валюте.

Самым доходным инструментом оказались депозиты в Национальном банке. В июле средневзвешенная ставка по ним достигала 16,41% годовых. На отчетную дату в депозитах Нацбанка находилось более 1 трлн тенге, или 3,73% пенсионного портфеля.

Среди ценных бумаг наиболее привлекательную доходность показывают облигации банков второго уровня, в среднем 15,76% годовых. Однако их доля составляет лишь 2,54% портфеля, поэтому влияние этого сегмента на общий инвестиционный результат ограничено.

Сопоставимую доходность дают отдельные новые покупки. В июле в портфель ЕНПФ приобрели тенговые облигации JPMorgan Chase с доходностью 15,6%, бумаги Байтерека с доходностью в 15,9%. Облигации международных финансовых организаций с фиксированной ставкой обеспечивали в среднем 15,56%.

Но основной денежный доход ЕНПФ, вероятнее всего, формируют не самые высокодоходные бумаги, а ГЦБ Казахстана, благодаря их огромному весу. В них инвестировано 11,7 трлн тенге, или 43,5% всего портфеля при средней доходности в 13,95%. То есть почти половина пенсионных активов одновременно обеспечивает достаточно высокую ставку и относительно низкий кредитный риск. Именно сочетание масштаба вложений и доходности делает казахстанские гособлигации ключевым генератором процентного дохода.

Несколько слабее выглядят облигации квазигосударственных компаний: средняя доходность составляет 12,74%, хотя на них приходится значительная доля портфеля в 8%.

Наименее доходными среди приведенных инструментов стали американские гособлигации. В июле в портфель приобрели US Treasuries на 339,36 млрд тенге с доходностью всего 3,85% годовых. Это почти в четыре раза ниже ставок по отдельным тенговым инструментам. Однако прямое сравнение здесь не вполне корректно: американские бумаги выполняют прежде всего функцию валютной диверсификации и ликвидности. Кроме того, итоговый результат для ЕНПФ зависит от курса тенге к доллару.

Акции пока также не выглядят главным источником результата. Казахстанский портфель акций и депозитарных расписок за июль сократился в стоимости на 30,3 млрд тенге, до 523,76 млрд тенге. При этом мировой MSCI World – бенчмарк для сравнения инвестиций в акции – за месяц прибавил лишь 0,5%.

Таким образом, высокая ставка в Казахстане сейчас работает в пользу пенсионного портфеля. Наиболее привлекательные номинальные доходности дают тенговые депозиты и облигации, примерно 14-16% годовых. Но основу результата обеспечивают ГЦБ РК благодаря колоссальному объему вложений. Иностранные гособлигации заметно уступают по ставкам, однако нужны портфелю как валютная и географическая страховка. В результате с начала 2026 года начисленный инвестиционный доход ЕНПФ достиг 1,15 трлн тенге, а доходность, распределенная на счета вкладчиков, 4,39%.

По состоянию на 1 августа 2026 года пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении Нацбанка, составили 26 933 млрд тенге. С января 2027 года правительство не будет покрывать из бюджета потери по инфляции в момент выхода на пенсию.

Сообщение Инвестиционная доходность пенсионных активов второй месяц в минусе появились сначала на Ручная экономика.