Во многом такая пауза закономерна. Индексные акции уже успели отыграть основные корпоративные события третьего квартала — финансовую отчетность, дивидендные решения и позитивные ожидания аналитиков. Поэтому традиционное осеннее ралли в этом году может выглядеть иначе: вместо широкого роста рынка брокеры ожидают более избирательного движения отдельных бумаг.

Ралли откладывается?

В Alatau City Invest считают, что пространство для дальнейшего роста еще остается, однако повторения августовского сценария ждать не стоит. Поддержку рынку продолжают оказывать сильные корпоративные результаты, дивиденды и сырьевые цены. Например, у «КазМунайГаза» по итогам первого полугодия выручка выросла на 23,7%, EBITDA — на 45%, скорректированная чистая прибыль — на 31,4% год к году.

«Да, потенциал для продолжения роста сохраняется, однако после сильного августа более вероятной выглядит избирательная динамика, а не широкое ралли всего рынка», — считает аналитик Alatau City Invest Жұлдызай Бекзатханқызы.

По ее мнению, дальнейшая динамика будет зависеть уже не столько от хороших результатов компаний самих по себе, сколько от того, насколько они окажутся лучше или хуже ожиданий рынка. Поэтому потенциал остается и у индексных бумаг, и у отдельных компаний за пределами индекса.

Более осторожную позицию занимает Halyk Finance. Главный аналитик торговых идей Амир Актанов обращает внимание на то, что часть «голубых фишек» уже принесла инвесторам весьма высокую доходность. С начала года акции «КазМунайГаза» выросли на 64%, «КазТрансОйла» — на 30%.

Дополнительный эффект для инвесторов дали укрепление тенге к доллару и дивидендные выплаты.

«Мы видим ограниченный потенциал роста индекса до конца года ввиду того, что многие представители KASE сумели в этом году показать фантастические темпы роста», — отмечает Амир Актанов.

Однако ограниченный потенциал самого индекса не означает отсутствие инвестиционных идей. По мнению аналитика, отдельные компании по-прежнему сохраняют шансы показать заметный рост.

В Freedom Finance Global нынешнее снижение KASE также не считают разворотом рынка. Аналитик Ансар Абуев напоминает, что с 28 июля по 13 августа из 13 торговых сессий только одна закончилась снижением — причем всего на 0,03%. После такого движения рынку закономерно понадобилась передышка.

«Цены не могут расти непрерывно, поэтому после такого ралли рынку обычно требуется пауза. Именно это мы сейчас и наблюдаем. Это нормальный рыночный процесс, позволяющий рынку консолидироваться после периода активного роста», — полагает Ансар Абуев.

В ближайшее время аналитик ожидает движения KASE в боковом диапазоне. Технически важным уровнем для индекса он называет 8140 пунктов: его преодоление может открыть дорогу примерно к 8300 пунктам в течение двух месяцев. Если пробоя не произойдет, рынок может остаться около нынешних значений.

Ставка на отдельные бумаги

После сильного лета гораздо интереснее выглядит уже не вопрос о потенциале всего KASE, а поиск отдельных историй.

Одной из таких бумаг аналитики называют «Казатомпром». С начала года акции компании прибавили около 13%, однако от январских максимумов отступили более чем на 28%. Похожая коррекция произошла во всем мировом урановом секторе: акции Cameco потеряли от максимумов около 31%, отраслевой URA ETF — порядка 32%.

В Halyk Finance считают, что именно эта коррекция может вернуть интерес к казахстанскому производителю урана.

«Если не в краткосрочной перспективе, то в среднесрочном и долгосрочном горизонте мы делаем ставку на уран, а именно на «Казатомпром»», — отметил Амир Актанов.

В пользу компании, по его словам, работают перспективы увеличения мирового потребления урана, рост роли атомной энергетики и ожидания повышения стоимости сырья. Как крупнейший мировой производитель урана «Казатомпром» способен стать одним из основных бенефициаров этого тренда.

Еще одна история, вокруг которой позиции аналитиков сходятся, — Halyk Bank. В Alatau City Invest обращают внимание на сочетание сильных фундаментальных показателей и дивидендной привлекательности банка. Halyk Finance также выделяет именно дивиденды как один из главных аргументов в пользу бумаги.

По итогам 2025 года совокупный дивиденд Halyk Bank достиг 58,09 тенге на акцию, увеличившись на 14,7% к предыдущему рекордному значению. В 2026 году банк уже провел две выплаты — в мае и сентябре. Амир Актанов считает, что перспективы увеличения частоты дивидендных выплат до четырех раз в год, а также сильные фундаментальные позиции на локальном рынке служат фундаментом инвестиционной привлекательности акций банка.

Freedom Finance Global среди индексных бумаг выделяет несколько других историй. После позитивной отчетности за второй квартал самый высокий расчетный потенциал аналитики компании видят у KEGOC — 54,5%, далее следует «КазТрансОйл» — 24,1%. Среди бумаг с рекомендацией «Держать» аналитики называют Halyk Bank с потенциалом 16,1% и Air Astana — 15,3%.

При этом сама структура рекомендаций показывает, насколько осторожнее стал рынок. По словам Ансара Абуева, после сезона отчетности количество рекомендаций «Покупать» сократилось до двух среди десяти акций индекса KASE, тогда как число рекомендаций «Держать» выросло до семи.

«Это указывает на снижение потенциала дальнейшего роста индекса. На горизонте ближайших 12 месяцев мы оцениваем его примерно в 7%», — делает вывод аналитик Freedom Finance Global.

По мнению Жұлдызай Бекзатханқызы базовый сценарий по индексу предполагает умеренное продолжение восходящего тренда. Для KASE это составит порядка +3–7% от текущих уровней. Диапазон основан на предположении о сохранении текущих мультипликаторов крупных компаний при умеренном росте их финансовых результатов и отсутствии резкого ухудшения сырьевой конъюнктуры.

Что может помешать росту

Главным внутренним ограничителем для рынка остается высокая стоимость денег. Высокая базовая ставка одновременно давит на оценку компаний и создает сильного конкурента акциям — депозиты и инструменты с фиксированной доходностью.

«При высоких ставках депозиты становятся более привлекательной альтернативой за счет сопоставимой доходности и более простого механизма инвестирования», — объясняет Ансар Абуев.

Второй фактор — сильный тенге. Для компаний-экспортеров укрепление национальной валюты означает сокращение тенгового эквивалента валютной выручки. Особенно чувствительны к этому «КазМунайГаз» и «Казатомпром», имеющие значительный вес в индекс KASE.

Добавляются и внешние риски. В Halyk Finance обращают внимание на традиционно слабую для мировых фондовых площадок сентябрьскую статистику, динамику доходностей государственных облигаций развитых стран и решения ФРС США. Ухудшение глобального аппетита к риску способно затронуть и казахстанские бумаги, особенно компании, чьи акции и депозитарные расписки одновременно обращаются на западных площадках.

Наконец, у рынка появилась еще одна проблема — высокая база. После сильного роста инвесторы становятся чувствительнее к плохим новостям, а корпоративного результата «в рамках ожиданий» уже может оказаться недостаточно для продолжения движения вверх.

«В целом, на наш взгляд, осень станет периодом не столько широкого ралли, сколько ротации капитала в пользу компаний с сильными финансовыми результатами, устойчивыми дивидендами и понятными фундаментальными драйверами. После сильного августа качество отдельных историй, вероятно, будет иметь большее значение, чем общее направление индекса», — резюмирует Жұлдызай Бекзатханқызы.

И в этом мнения брокеров в значительной степени сходятся: пространство для роста на KASE еще существует, но покупать рынок как единое целое становится менее очевидной стратегией. Осенью движение индекса все больше будет зависеть от того, смогут ли отдельные эмитенты дать инвесторам новые причины для переоценки их стоимости.

Дисклеймер. Материал подготовлен в информационно-аналитических целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Он не содержит оценки пригодности финансовых инструментов для конкретного инвестора и не учитывает его риск-профиль, инвестиционные цели или финансовое положение.

Сообщение Осеннее ралли KASE: где брокеры еще видят потенциал роста появились сначала на Ручная экономика.

Индекс 11 августа сразу открылся с хорошим темпом. Первая транзакция зафиксировала значение индекса на уровне 7 944,99 пунктов. Но инвесторы хотели большего. В ходе торгов максимальное значение индекса впервые протестировало уровень в 8 тыс. пунктов, достигнув 8 027,99. Объем сделок с акциями за 11 августа вырос на 19,2% до 759,6 млн тенге 1,6 млн долларов.

Надо сказать, что индекс набирал скорость всю последнюю неделю. Индекс закончил июль на отметке в 7 807,55 пунктов и за 11 дней добрал рекордные 190 пунктов. По итогам торгов 10 августа индекс уже вплотную подошел к рекордной отметке, набрав 7 970, 51 пункт.

Новый рекорд – итог положительной корпоративной отчетности за второй квартал и высокого летнего позитива инвесторов.

10 августа Kaspi.kz опубликовал неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2-й квартал 2026 года. Группа отчиталась о росте выручки по всем ключевым направлениям: электронной коммерции, платежам и финтеху. Несмотря на снижение динамики выручки по отношению к первому кварталу и рост затрат на развитие инфраструктуры в Турции и на ИИ-технологии в целом, совет директоров Kaspi.kz. рекомендовал увеличить квартальные дивиденды с 850 до 1 тыс. тенге. Внеочередное собрание для утверждения этого решения назначено на 9 сентября и очевидно, что миноритарии проголосуют положительно. 11 августа акции Kaspi.kz продолжили рост на 2,4%, до 44 998 тенге – наивысшей цены за время листинга.

Но, Kaspi.kz – не единственный хедлайнер прошлого дня. Простые акции Казатомпрома поддержали индекс ростом на 3,3%, превысив 34 тыс. тенге. Инвесторы отреагировали на важное корпоративное событие компании. Заочное голосование акционеров должно было подтвердить соглашение с China National Uranium Corporation о долгосрочном контракте на поставку уранового концентрата в Китай. По состоянию на 12 августа нет информации о решении собрания, но судя по всему, оно будет положительным — это договоренность на уровне двух государств, выгодная компании. Долгосрочные продажи урана Китаю повышают видимость будущей выручки и подтверждают наличие устойчивого спроса на продукцию Казатомпрома. К тому же рынок закладывает высокую стоимость урана в будущем.

Эмитенты из индекса отчитались по финансовым результатам второго квартала, но инвесторы полностью не отыграли прошедшие  корпоративные события и штурмуют новые высоты. 12 августа  индекс открылся с хорошим гэпом и по состоянию на 12.30 времени Астаны легко ушел на 8 054 пунктов. Судя по всему рынок не упустит шанса закрепить индекс свыше 8 тыс. пунктов. Акции Kaspi.kz протестировали 46 500 тенге и прибавили индексу скорости. Когда новые максимумы дают лишь единицы, а индекс держится на узком наборе лидеров, о более частом обновлении рекордов говорить не приходится, поэтому инвесторы выжимают максимум из сложившейся ситуации.

Сообщение Индекс KASE взлетел на исторический максимум появились сначала на Ручная экономика.

Ни одного IPO и SPO

Объем торгов акциями на бирже за 7 месяцев 2026-го вырос на 28,2% в годовом выражении и составил 245,7 млрд тенге. Все сделки пришлись на вторичный рынок – с начала года не было ни одного IPO и SPO (первичное и вторичное размещение акций). За этот же период значение индекса KASE выросло на 19%.

Торговые объемы облигаций ускорились на 56,7% — до 4 трлн тенге

Рынок корпоративных облигаций показал более живую динамику – с января по август торговые объемы ускорились на 56,7% (год к году). Совокупно инвесторы купли и продали бумаг на 4 трлн тенге. По облигациям основные торги шли в секторе размещений. За 7 месяцев компании привлекли 3,4 трлн тенге – на 57% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Самым «жирным» месяцем стал июль. Снижение базовой ставки два месяца подряд стимулировало заемщиков привлекать средства через подешевевшие ставки облигаций. Статистика показывает ежемесячный рост предложения облигаций со стороны эмитентов, с выходом на пик в июле, когда инвесторам предложили бумаги на 1,2 трлн тенге.

Вторичные торги облигациями выросли на 54%, до 655 млрд тенге. По-прежнему квазигосударственные заемщики привлекли наибольшие объемы. Частный сектор в основном был представлен микрофинансовыми организациями (МФО) и ломбардами, для них облигации давно уже понятый и реальный способ привлечь фондирование. К слову, если бы крупные заемщики не уходили на внешние рынки, где стоимость денег намного ниже, результаты семи месяцев были бы значительно выше.

Минфин разместил ГЦБ на 4,3 трлн тенге

Министерство финансов за семь месяцев 2026-го разместило для покрытия дефицита бюджета 4,3 трлн тенге, на 6,5% больше, чем годом ранее. На вторичном рынке объемы сделок выросли в годовом выражении на 12,4%, до 1,5 трлн тенге. Совокупно, сектор ГЦБ вырос на 7,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, составив 5,8 трлн тенге. Все еще высокие денежные ставки давят на бюджет – стоимость обслуживания внутреннего долга правительства быстро растет. По этой причине минфин не форсирует события, размещаясь внутри заданных графиков.

Торги долларом на 59 трлн тенге оказались выше на 64% в годовом выражении

Валютный рынок оставался доминирующим сектором KASE на отрезке семи месяцев 2026 года. Объем торгов на спот-рынке составил 38,2 трлн тенге и вырос относительно аналогичного периода 2025 года на 50,5%.

Торги долларом на 59 трлн тенге оказались выше на 64% в годовом выражении. Евро, напротив, стал самой непопулярной валютой, потеряв в торговом объеме 28%, торги упали до 571 млрд тенге. Рубль прибавил в торгах 35%: объемы купли-продажи превысили 1 трлн тенге, причем, самые крупные объемы прошли в июне и в июле. Максимальный прирост объема торгов – на 86%, до 13,5 трлн тенге — показал юань. Здесь торговые объемы шли неравномерно: с пиком в 3 трлн тенге в апреле.

Дирхам Объединенных Арабских Эмиратов стал активен лишь в первые месяцы лета. Объемы торгов по нему с майского результата в 1 млрд тенге в июне взлетели до 122 млрд тенге со снижением до 67 млрд в июле. Таким образом, ключевой парой остается доллар-тенге с выходом на вторые позиции юаня-тенге.

Средневзвешенный курс тенге к доллару, рассчитанный по всем биржевым сделкам за период с 3 января по 31 июля, составил 482,59 тенге за доллар.

Сообщение 640 млрд долларов составил объем торгов на KASE с начала года появились сначала на Ручная экономика.

Предельный вес каждой акции в корзине снизят с 20 до 15% для понижения ее влияния на эту корзину и динамику индекса в целом. Снижение веса акции в индексе снизит влияние отдельной бумаги на индекс. В индексе есть не очень крупные компании, например, KEGOC и очень крупные, как Казмунайгаз. Если не ограничивать влияние одной бумаги на индекс, то фактически он станет биржевым индикатором самой крупной компании, включенной в список.

По словам председателя правления «Клирингового центра KASE» (КАСС) Натальи Хорошевской, техническое изменение параметров индекса повлияет на включение в список новых бумаг, поскольку в него добавят акции с определенным бэкграундом – free float (количество акций в свободном обращении), стабильной ликвидностью, которые интересны широкому спектру инвесторов и имеют более-менее устойчивую ликвидность на некоем временном горизонте.

«Очень плохо, когда бумага, то включается, то выключатся из списка. Хочу сказать, у нас появился шорт-лист компаний, которые мы рассматриваем в качестве потенциальных участников индекса», — рассказала Хорошевская.

С 5 августа индекс должен стать более сбалансированным, так как вес акции будут меняться в зависимости от рыночной капитализации компании.

«Есть компании с капитализацией в триллионы тенге, а есть ликвидные компании, создающие рынку настроение, но их капитализация меньше. Например, в индексе есть простые акции Банка ЦентрКредит – не самого крупного банка в Казахстане, но это участник биржевой корзины акций с большой историей, в его бумаги инвестирует много инвесторов, динамика его цены также должна влиять на индекс. Чтобы индекс не оказался индексам двух-трех компаний, список будет держать верхнюю крышечку чуть ниже, чем сейчас», — пояснила Наталья Хорошевская.

Покупают акции — торгуют настроением

Для включения в индекс акция должна выполнять определенные условия: показывать определенный объем торгов и транзакций, а также активность по бумаге не менее пяти брокеров.

На сегодняшний день в индекс входят 10 акций крупных частных и квазигосударственных компаний. Большинство из них (КазМунайГаз, Казатомпром, КазТрансОйл, KEGOC, Air Astana, Kaspi) вошли в список после масштабных национальных IPO последних лет.

Однако вхождение в индекс не гарантирует бумаге яркий инвесторский спрос, а индексу — мгновенный импульс роста. По итогам шести месяцев 2026 года рост индекса на 9,7% обеспечили четыре акции из 10.

Так, акции Air Astana до сих пор торгуются ниже цены IPO (прошло в феврале 2024 года). В первом полугодии их цена снизилась на 28% несмотря на то, что являются наиболее ликвидными акциями по своей структуре: 58,8% пакета находятся в свободном обращении. Программа обратного выкупа акций Air Astana не принесла ожидаемого результата по восстановлению цены. И напротив, в первом полугодии по акциям Halyk (free float 38%) и КазМунайГаза (free float — 12,2%) объемы были выше почти в три раза. К слову, достойный free float не спас простые акции Halyk от снижения на 2,4% за полугодие.

Таким образом, количество акций в свободном обращение – не безусловный показатель высокой ликвидности. Но отсутствие активной торговли тормозит рост индекса и в целом, снижает внимание к его бумагам.

Ралли на сделках

Акции четвертого по активам ForteBank — самые перспективные для включения в индекс, если брать в расчет их рыночный оборот. За последние 52 недели в торговой системе KASE по ним заключили 626,5 тыс. сделки на 8,6 млрд тенге. Для сравнения объем торгов простыми акциями Банка ЦентрКредит за этот же период составил 1,8 млрд тенге (free float акций — 26%).

Пик продаж за последний год акциями ForteBank пришелся на лето 2025-го, когда стало известно о поглощении Forte более мелкого Home Credit Bank. Цена акции взлетела с 7,44 до 26,5 тенге и вновь упала. В этом году ценовой скачек по акциям случился весной в момент наивысшего обсуждения его продажи венгерскому ОТР банку. На данный момент отсутствует ясность по этой сделке. Венгерский банк официального не отказывался от покупки Forte, но и не дал сигнал думать иначе. С начала лета бумаги ForteBank в отсутствии корпоративных инсайдов плывут в «боковике», не опускаясь ниже 10 тенге.

Судя по всему, интерес к акциям ForteBank заключается именно в консолидации пакета новым возможным собственником. Инвесторы закупают бумагу в надежде продать ее дороже на выкупе после смены ключевого акционера, о чем говорят разовые всплески и угасания торговых объемов. С этой точки зрения, включать акции банка в биржевой индекс не совсем разумно, но все будет зависеть от пожеланий возможных новых акционеров, вдруг они не захотят расставаться с миноритариями.

На утро 16 июля цена акции ForteBank  на бирже – 10,34 тенге за бумагу, сделок до полудня по не было, активность пошла после обеда. Последяя цена бумаги — 10,32 тенег. Ключевой акционер Булат Утемуратов в июне увеличил долю владения акциями с 90,92 до 91,26% за счет участия в допэмиссии акций.

Бумага сложная, но это IPO

Еще один вероятный претендент в индекс KASE – акции КТЖ после ожидаемого в этом году IPO. Тройной листинг – в Лондоне, Гонконге и Астане – не означает, что KASE не получит эти бумаги на свой вторичный рынок. Кто-нибудь из брокеров обязательно переведет бумаги в Алматы по примеру акций Kaspi, которые после IPO в Лондоне спустя время появились сначала в листинге, а после и в индексе KASE.

К слову, Kaspi в 2024 году покинул Лондонскую биржу: торги оказались чахлыми, а расходы на поддержание листинга — ощутимо высокими. В данный момент основные площадки для акций каспийской группы – KASE и NASDAQ.

С Лондоном вообще не вся так просто, как оказалось. В начале июля Казахстанская ассоциация миноритариев (QAMS) поставила под сомнения дееспособность лондонской биржи. Через свой телеграмм-канал QAMS публично обратилась к руководству Air Astana с вопросом, не пора ли заменить Лондон на другие площадки, аргументировав это тем, что лондонская биржа, возможно уже не та по уровню ликвидности, что была раньше.

«Уже который год мы наблюдаем практически полное отсутствие сделок в Лондоне по акциям Air Astana», — заметили в QAMS.

Судя по всему, Лондон для КТЖ станет номинальной площадкой, а главные торги пойдут в Казахстане и Китае.

В списках значатся, но не факт

Список не индексных ликвидных бумаг KASE сильно пестрый и разношерстный. В моменте ими могут быть акции региональной кондитерской фабрики с небольшим free float или же золотодобывающей компании на не основной площадке, хотя их торговые объемы в разы отстают от тех же акций ForteBank.

Среди таких бумаг особняком стоят акции Freedom Holding Corp. с более стабильными торговыми объемами. 14 июля компания объявила о завершении размещении акций (SPO) за пределами Казахстана. Инвесторы купили 3,2 млн акций на сумму в $300 млн. Free float акций вырос, их ликвидность стала выше и в теории, это должно привлечь к бумагам дополнительное внимание инвесторов.

На середину июля 2026-го Freedom Holding Corp не обновил список акционеров, последние данные – на апрель этого года. Судя по всему, компания ждала итогов размещения и теперь интересно узнать, кто отдал часть акций на SPO: были ли это бумаги текущих акционеров или же – это часть пакета неразмещенных акций.

В целом, список листинговых акций KASE из 87 бумаг вполне может дать индексу новых бойцов. Усилиями маркетмейкеров их можно расторговать. Главное, чтобы компании давали инвесторам повод для роста акций, а не выглядели номинальными членами индекса.

Дисклеймер: статья отражает мнение автора и не является предложением к покупке ценных бумаг, указанных в этой статье.

Сообщение Войдут ли акции ForteBank в индекс KASE появились сначала на Ручная экономика.

Больше всех потеряли в рыночной стоимости акции Air Astana: за полугодие 2026 года они просели на 28%, до 653 тенге. Бумаги авиаперевозчика никак не могут найти путь к сердцам инвесторов и закончили очередное полугодие ниже цены листинга в 1 073 тенге. В первом квартале 2026-го Air Astana зафиксировала чистый убыток (10,6 млрд тенге) в двое больше, чем годом ранее. Финансовая ситуация сократила дивиденды. Если за 2024 год инвесторам выплатили 53 тенге на акцию, то за 2025 год – всего 9,92 тенге.

В число просевших по цене акций вошли также бумаги KEGOC, они подешевели на 7,1%.

Акции телеком-компаний также оказались в минусе: бумаги Казахтелекома упали на 7,7%, его «дочки» Kcell — на 4,4%.

Финансовый сектор остается под давлением на фоне вступления новых требований Налогового кодекса, касающихся повышенного КПН по доходам, полученным от иных видов деятельности, кроме кредитование экономики, а также введения НДС на финансовые услуги. Эти меры привели к снижению прибыли банковского сектора и как следствие уменьшению стоимости их акций. Так, акции Halyk упали на 2,4%, а бумаги Банка ЦентрКредит снизились на 1%.

На фоне распродаж прекрасно смотрелись акции сырьевых квазигосударственных компаний. Цена бумаг КазМунайГаза (КМГ) увеличилась на 56,5%, Казатомпрома – на 22%, КазТрансОйла – на 19%.

Безусловные «короли» полугодия – простые акции КМГ. Они росли благодаря высоким нефтяным ценам, которые запустили прибыль КМГ в открытый космос: в первом квартале плюс 94%. Внешняя ценовая конъюнктура позволила заплатить повышенный дивиденд за 2025 год: 573,66 тенге на акцию против 491,71 тенге годом ранее. В марте, в мае и июне бумаги КМГ стали самым торгуемыми на KASE: объем торгов составлял от 25 до 40% от общего объема торгов с индексными акциями.

Динамика стоимости листинговых акций в индексе KASE

Источник: KASE

Самые ликвидные бумаги

Самый большой объем торгов за полугодие зафиксирован у простых акций Казахтелекома – почти 55 млрд тенге. Однако у рекорда не рыночные корни. В апреле фонд «Самрук-Казына» выкупил крупный пакет компании, благодаря чему сделки с простыми акциями Казахтелекома составили 49 млрд тенге – 53,3 % от общего объема торгов с индексными акциями. В мае торги бумагой поддерживали дивидендные ожидания: инвесторы ждали, что компания поделится частью выручки от продажи акций. В целом, за полугодие стоимость простых акций Казахтелекома снизилась на 7,7% к началу года.

Значительные рыночные объемы торгов прошли по акциям КМГ – 41 млрд тенге, Halyk – 29 млрд и Казатомпрома – 27 млрд тенге.

Самая непопулярная бумага полугодия – акции Kcell. Объем торгов составил 4,7 млрд тенге. «Дочка» Казахтелекома (владеет 51%) не смогла предложить инвесторам хороший корпоративный заряд для покупок, поскольку в очередной раз решила не выплачивать дивиденды за 2026 год на фоне высокий капитальных затрат на развитие.

По итогам первого полугодия 2026-го наибольшую рыночную капитализацию получил КМГ. Благодаря торговой активности стоимость компании выросла сразу на 7,4 трлн, до 20,6 трлн тенге.

Рыночная стоимость Казатомпрома увеличилась на 1,5 трлн тенге, до 8,8 трлн тенге, КазТрансОйла – на 63 млрд тенге. Шесть индексных компании с отрицательной ценовой динамикой получили снижение рыночной стоимости. Капитализация Freedom Holding стала большена на 0,5 млрд, до 8,2 млрд тенге. Рыночная оценка Forte Bank сократилась на 434 млрд, до 970 млрд тенге.

Среди ликвидных, но не индексных акций, за которыми внимательно смотрит рынок, значительные – на 44% потери,– у акций Forte Bank. Бумаги Freedom Holding выросли на 6,3%, до 135 тенге.

Интересно отметить, что общая рыночная капитализация рынка акций KASE с января по июль выросла с 39 до 47,6 трлн тенге (на 22%) при статичности количества листинговых акций. На конец 2025-го в списках значилось 87 акций, в январе 2026-го – 89, на конец июня – 88. Драйверы роста рыночной капитализации – положительные корпоративные события и покупка крупных пакетов. В мае ускорение торговой динамике традиционно дают прогнозы и ожидания по дивидендным решения общих собраний акционеров, которые в основной массе проходят в июне.

На узком рынке акций KASE давно надулся биржевой пузырь, поддерживаемый интересом к индексным «голубым фишкам», среди которых есть отдельные недооцененные имена. Инвестиционные дома раз за разом говорят о более высоких таргетах по росту недооцененных акций, однако инвесторы не используют этот потенциал роста. Ждать годами, когда же цена достигнет прогнозируемого уровня, инвесторы не хотят – у розничных покупателей преобладают спекулятивные настроения. Розчниынм инвесторам становится скучно в Казахстане, об этом все чаще говорят эсмперты. В случае частых громких IPO вне казахстанских площадок такие инвесторы могут быстро выводить капитал с листинговых акций, обрушивая биржевую капитализацию. Такой риск делает местный рынок еще менее предсказуемым и неликвидным. Разделение площадок между МФЦА и национальным рынком лишь усиливает биржевой диссонанс.

С начала июля акции в индексе KASE  больше падали, чем поднимались. Значение индекса сократилось с 7 712 до 7 668 пункта на 15 июля. Судя по всему рынок перешел в спящий летний режим перед обычным осенним ралли.

Сообщение Надувается ли пузырь на рынке акций? появились сначала на Ручная экономика.

Традиционно, наибольшая динамика у валютного рынка. Объем торгов за полугодие вырос в годовом выражении на 52%, до 31,5 трлн тенге, а количество сделок на 92%, до 208 тыс. транзакций. Основная доля рынка в 76% остается за парой доллар-тенге: объем торгов стал больше на 61,5%. Пара рубль-тенге занимала 17,5% в торговом обороте с приростом на 37%. Максимальный прирост объема сделок – в 2,3 раза, пришелся на пару юань-тенге. Однако объем торгов этой парой оставался небольшим – 11,4 млрд тенге, а доля в совокупных торгах не превысила 2,6%. Торги по паре евро-тенге оказались в минусе на 32%. Пара дирхам-тенге была самой слабой: на нее пришелся наименьший объем торгов, а доля в сделках были минимальной в 0,1%.

Денежный рынок пылесосит ликвидность

Сектор денежного рынка вырос в годовом выражении на 50%, до 222,1 трлн тенге и остается самым мощным торговым сегментом KASE. Денежный рынок делится на две большие части: рынок репо (привлечение средств) и рынок валютного свопа – главного индикатора стоимости краткосрочного валютного фондирования на межбанковском рынке.

В первом полугодии объем операций валютного свопа составил 48,9 трлн с ростом на 32%. С января по июль доллар потерял к тенге 5,1%, упав с 505,7 до 480 тенге. Неопределенность по курсу повысила спрос на хедж и отразилась в повышенных торгах валютным свопом. Рост торговли сопровождался увеличением доходности по этому инструменту.

Доходность однодневного долларового свопа на конец июня достигла 12,82% годовых, показав рост с начала года на 992 базисных пунктов. Доходность двухдневного валютного свопа выросла за этот же период на 1 055 базисных пунктов, до 12,57 % годовых. Рост доходностей означает удорожание привлечения тенге под залог долларов на денежном рынке, указывает на дефицит тенговой ликвидности, и, являлись сигналом того, что участники рынка ожидали сохранения базовой ставки.

Операции репо выросли за полугодие на 56%, до 173 трлн тенге. Инвесторы активно привлекали тенге под залог ценных бумаг на фоне снижения процентных ставок по таким операциям.

Растут аппетиты инвесторов в акции и облигации

Рынок ценных бумаг в листинге KASE за полугодие вырос на 16%, до 8,4 трлн тенге, что по словам председателя правления KASE Адиля Мухамеджанова свидетельствует о росте ликвидности в торговых секторах биржи: с начала года биржа принять в члены 5 новых участников и добавили 174 новых инструмента.

Индекс акций KASE вырос на 10% с начала года и неплохо смотрелся в компании глобальных индексов. Для сравнения индекс S&P 500 прибавил 9,6%, Dow Jones – 8,9%, MSCI – 8%. Капитализация акций достигла 47,6 трлн тенге с ростом на 22%.

Объем торгов акциями за шесть месяцев 2026 года составил 225,9 млрд и вырос относительно первого полугодия 2025 года на 38,3 % или на 62,5 млрд тенге. Важно отметить трехкратный рост торговли в секторе «KASE Global», ранее удивлявшим перманентным спадом. За первое полугодие 2026 года в секторе было заключено сделок на 139,5 млрд, что выше аналогичного показателя прошлого года более чем в три раза.

Важную роль в ускорении торговой динамики сектора сыграли новые биржевые фонды – ETF на криптовалюту: спотовый ETF на эфериум, ETF на валюту блокчейн-сети Solana и ETF на биткоин.

Рынок заемного капитала с начала года также рос по всем показателям. Объем торгуемого долга по номиналу вырос на 3,3%, до 16,8 трлн тенге за счет листинга новых облигаций – 150 выпусков 54 эмитентов. Всего, на начало июля 2026 года в списках KASE числилось 765 выпусков корпоративных облигаций 169 эмитентов.

Больше всего размещений дали квазигосударственные компании – 980 млрд тенге, сумма их нового долга заняла 43% в совокупном привлечении капитала. Значительно отстал финансовый сектор – 161 млрд тенге (7,2% привлеченных средств). Реальный сектор, похоже, не рассматривал облигации серьезным каналом тенгового фондирования. Было привлечено 2,5 млрд тенге или 0,1% от совокупно размещенных за полугодие облигаций.

Можно констатировать высокую активность физических лиц во многих секторах KASE. В торговле акциями средства розничных инвесторов занимали 50,4%, облигациями (вторичный рынок) – 15%, бумагами сектора «KASE Global» — 30%, паями биржевых фондов – 65%. Некая активность прошла по производным инструментами – розница обеспечила 27% торгов.

В целом первое полугодие 2026-го можно считать вполне удачным для торговых секторов KASE – активность и результаты росли как по количеству, так и по объему сделок.

Сообщение Инвесторы поддержали KASE появились сначала на Ручная экономика.