Нацбанк обеспечивает ценовую стабильность

По ее мнению, фундаментальные факторы пока не указывают на высокую вероятность резкой девальвации.

«В последние месяцы тенге поддерживали сразу несколько факторов, которые взаимно усиливали друг друга. Прежде всего, Национальный банк сохранял достаточно жесткую денежно-кредитную политику даже после снижения базовой ставки до 16,75%. Одновременно продолжалось замедление инфляции: в июне она снизилась до 10,3% против 10,4% месяцем ранее и замедляется уже девятый месяц подряд, что повышало привлекательность тенговых активов. Дополнительную поддержку оказывали операции Национального фонда и относительно сбалансированная ситуация на внутреннем валютном рынке», – поясняет эксперт.

При этом, по словам финансиста, Национальный банк неоднократно подчеркивал, что не ориентируется на какой-либо фиксированный обменный курс. Его основная задача – обеспечение ценовой стабильности. Поэтому дальнейшая динамика тенге будет зависеть не от административных решений, а от сочетания сразу нескольких факторов: инфляции, бюджетной политики, операций Национального фонда, состояния платежного баланса, мировых цен на нефть и общей внешнеэкономической ситуации.

Тенге может ослабеть из-за нефти

По мнению Саиды Тлеуленовой, во втором полугодии часть факторов, поддерживавших национальную валюту в первой половине года, может постепенно ослабевать. Традиционно к концу года увеличивается импорт оборудования, техники и потребительских товаров, растет спрос бизнеса на иностранную валюту для расчетов по внешнеторговым контрактам.

Если одновременно мировые цены на нефть останутся под давлением, это может привести к постепенному ослаблению курса.

Вместе с тем эксперт считает, что предпосылок для резкой девальвации пока нет. Международные резервы и активы Национального фонда остаются на комфортном уровне, платежный баланс в целом сохраняет устойчивость, а Национальный банк продолжает проводить достаточно осторожную денежно-кредитную политику.

Три сценария у тенге

Исходя из сочетания этих факторов, финансист рассматривает три возможных сценария развития событий.

Базовый сценарий. Наиболее вероятным Саида Тлеуленова считает сценарий сохранения относительной стабильности тенге с его умеренным ослаблением ближе к концу года.

«По мере сокращения влияния временных факторов поддержки – операций Национального фонда, сезонных налоговых поступлений и экспортной валютной выручки – курс, вероятнее всего, будет постепенно приближаться к своим фундаментальным значениям. При сохранении текущей макроэкономической ситуации, отсутствии серьезных внешних потрясений и ценах на нефть вблизи нынешних уровней наиболее вероятным выглядит диапазон 475–495 тенге за доллар», — прогнозирует экономист.

Оптимистичный сценарий. По словам эксперта, он возможен при одновременном выполнении нескольких условий: восстановлении мировых цен на нефть, сохранении высоких экспортных поступлений, дальнейшем замедлении инфляции и сохранении доверия к тенговым инструментам даже при осторожном снижении базовой ставки. В этом случае курс может удерживаться в диапазоне 465–480 тенге за доллар, а инфляционное давление продолжит постепенно снижаться.

Рисковый сценарий. Наименее вероятным сегодня финансист считает сценарий ускоренного ослабления национальной валюты.

Он возможен лишь при сочетании сразу нескольких неблагоприятных факторов: существенном снижении мировых цен на нефть, усилении геополитической неопределенности, росте спроса на иностранную валюту со стороны импортеров и населения, а также ухудшении внешнеторговой конъюнктуры. В этом случае курс может приблизиться к 500 тенге за доллар и выше. Однако на сегодняшний день вероятность такого сценария финансист оценивает как более низкую по сравнению с базовым.

При этом, по мнению Саиды Тлеуленовой, для экономики гораздо важнее не сам уровень обменного курса, а его предсказуемость.

«Критично не то, будет доллар стоить 475 или 485 тенге. Для бизнеса и инвесторов гораздо важнее возможность планировать расходы, инвестиции, экспортные контракты и импортные поставки без ожидания резких валютных колебаний. Именно поэтому главным результатом денежно-кредитной политики должно оставаться не искусственное укрепление национальной валюты, а сохранение устойчивого и экономически обоснованного курса», – говорит она.

Эксперт также советует не принимать финансовые решения исключительно в расчете на резкую девальвацию или столь же быстрое укрепление тенге. Даже разница между курсом 475 и 495 тенге за доллар составляет около 4%. Для долгосрочных финансовых решений зачастую гораздо важнее правильно выбрать инструмент сбережений и диверсифицировать активы, чем пытаться заработать на краткосрочных колебаниях валютного курса. При этом по мнению Саиды Тлеуленовой, на сегодняшний день гораздо более вероятным выглядит сценарий постепенного изменения курса, а не резких валютных шоков.

Сообщение «При рисковом сценарии курс тенге может достигнуть 500 тенге и выше», — финансист Саида Тлеуленова появились сначала на Ручная экономика.

Так, в 2026 году цена на нефть марки Brent ожидается в среднем на уровне 84,6 долларов за баррель, в 2027 и 2028 годах – на уровне 75 и 71,8 долларов.

Прогноз роста ВВП на 2026 год составил 4,8%, на 2027 год – 4,6%, на 2028 год – 4,3%, а в целом в ближайшие 5 лет — 4,4%.

Инфляция в этом году ожидается на уровне 10%, на 2027 год – 7,8%, на 2028 год – 6,8%, а на горизонте 5-ти лет — 5,4%.

Базовая ставка на конец 2026 года, по прогнозам, составит 16%, на 2027 год – 12,8%, на 2028 год – 10,6%.

Прогнозы опрошенных экспертов по объему экспорта товаров и услуг на 2026 год составляют 94,5 млрд долларов, на 2027 год – 95 млрд долларов, на 2028 год – 97 млрд долларов.

Ожидания по объему импорта товаров и услуг снизились и варьируются в интервале 82-88 млрд долларов.

По курсу USD/KZT в этом году респонденты прогнозируют, что он будет на уровне 500 тенге за доллар США в среднем за год, в 2027 году – 532,1, в 2028 году – 566,6 тенге.

Базовая ставка, при которой денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на целевом уровне и ВВП на потенциальном уровне, сохранена на уровне 9,8%.

«Диапазоны прогнозов большинства макропоказателей остаются достаточно широкими на всем прогнозном горизонте, а их динамика разнонаправленной, что отражает неопределенность аналитиков касательно перспектив развития внутренней и мировой экономики как в ближайшей, так и в среднесрочной перспективе», — заключили в Нацбанке Казахстана.

В опросе приняли участие 16 организаций, которые занимаются анализом и прогнозированием макроэкономических показателей по Казахстану. Среди них — AERC, Alatau City Bank, Alatau City Invest, BCC Invest, Citigroup, Halyk Finance, ING, NAC, АКРА, Евразийская экономическая комиссия, Евразийский банк развития, Евразийский фонд стабилизации и развития, Институт экономических исследований, Ренессанс Капитал, Фридом Финанс, Эксперт РА.

Сообщение Что будет с ценами на нефть, инфляцией, базовой ставкой и курсом тенге появились сначала на Ручная экономика.