В апреле 2026-го президент Касым-Жомарт Токаев подписал соглашение о допуске брокеров и дилеров одного государства – члена Евразийского экономического союза к участию в организованных торгах бирж других государств-членов союза. Соглашение дает право национальным биржам признавать лицензии брокеров из стран ЕАЭС, с разрешением торговли на своих площадках.

«Любая региональная интеграция в финансовой сфере – это движение в правильном направлении. Мы убедились в этом на примере биржевого хаба Tabadul: он бесшовно объединил рынки Казахстана и Ближнего Востока: Абу Даби, Омана и Бахрейна», – считает исполнительный директор по внешним связям и информации Freedom Broker Михаил Новоселов.

По его мнению, главный плюс соглашения – повышение ликвидности и торговой активности на казахстанских биржах. Сегодня именно недостаточная рыночная ликвидность остается ключевым фактором, из-за которого рейтинговые агентства не переводят Казахстан из категории пограничных рынков в категорию развивающихся –emerging markets. Такая переклассификация не только престижна сама по себе, она дает ощутимый импульс всему финансовому сектору и экономике в целом. Что же касается рисков, то по словам Михаила Новоселова, пока не вполне ясно, готова ли рыночная инфраструктура всех стран-участниц ЕАЭС к подобной интеграции, это покажет только практика.

Заместитель председателя правления инвестиционной компании Alatau City Invest Анатолий Строганов полагает, что сама отмена ограничений не гарантирует резкого роста торговой активности. Для брокеров и инвесторов ключевыми остаются вопросы ликвидности, инфраструктуры расчетов, валютных рисков и регуляторной составляющей.

«Стратегический интерес к торговле на биржах стран ЕАЭС в целом существует, однако на практике он, скорее, будет носить точечный характер. Наибольший интерес для казахстанских участников, вероятно, будет представлять российский рынок, прежде всего в части облигаций, валютных инструментов и отдельных крупных эмитентов сырьевого, финансового и технологического сектора. При этом ожидать массового перетока инвесторов на рынки ЕАЭС пока не стоит. В этом контексте показателен опыт с российскими акциями, ранее находившимися в листинге KASE – спрос на них со стороны локальных инвесторов оставался умеренным, что говорит о том, что для инвестора ключевое значение имеют не только доступ к инструменту, но и ликвидность, инфраструктура, уровень рисков и наличие понятной инвестиционной идеи», – говорит Анатолий Строганов.

Отвечая на вопрос: есть ли вообще стратегический интерес к торговле на биржах стран ЕАЭС, Михаил Новоселова полагает, что тему следует воспринимать иначе, наоборот, есть стратегический интерес брокеров из других стран именно к казахстанскому рынку, хотя бы в силу его масштаба. Капитализация рынка акций одной только KASE в десятки раз превышает капитализацию бирж Кыргызстана, Армении или Беларуси вместе взятых.

«Инвесткомпании из ЕАЭС приходили на наш рынок и до заключения соглашения: армянский Armbrok, кыргызстанские AVAE Capital и Tien Shan Finservice, российский филиал Райффайзен Банка. Теперь этот поток, думаю, станет шире. Если же говорить об интересе казахстанских инвесторов к рынкам стран ЕАЭС, это пока скорее нишевая история. Массового спроса – сопоставимого, скажем, с интересом к рынкам США или Европы – мы сейчас не наблюдаем», – комментирует собеседник.

Главная проблема бирж Армении, Кыргызстана и Белоруссии, по словам Михаила Новоселова, это дефицит ликвидности и недостаток эмитентов. Когда же речь заходит о российских биржах, на первый план выходят санкционные риски. Московская и Санкт-Петербургская биржи, а также их клиринговая и депозитарная инфраструктура находятся под блокирующими американскими санкциями. Любые деловые контакты с ними несут угрозу вторичных санкций – и это серьезный сдерживающий фактор для любого брокера, взвешивающего подобное решение.

«Для полноценной интеграции фондовых рынков стран ЕАЭС недостаточно только допуска брокеров к торгам. Необходима более глубокая унификация регулирования, налоговых подходов, механизмов защиты инвесторов и развитие совместимой депозитарно-расчетной инфраструктуры», – уверен Анатолий Строганов.

Необходимо развивать взаимную осведомленность и сектор Investor Relations. На биржах стран ЕАЭС есть интересные инструменты, например, акции аэропорта «Манас» на Киргизской фондовой бирже, однако они остаются в тени и попросту не попадают в поле зрения инвесторов, делится Михаил Новоселов. По его мнению, в вопросе привлечения инвесторов нужна активная работа: форумы, конференции, публикации.

«Помимо этого, полноценная интеграция фондовых рынков невозможна без более тесной интеграции банковских систем. Для работы на зарубежных площадках брокерам необходимы корреспондентские счета в локальных валютах, а их открытие со временем становится все более трудоемким процессом», – резюмирует Михаил Новоселов.

Оба спикера считают нереалистичным вариант, когда на рынок РФ через казахстанского брокера будут выходить его клиенты-нерезиденты из стран, с которыми у РФ заморожены инвестиционные связи. Теоретически такой интерес может существовать, однако казахстанские брокеры работают в рамках достаточно строгих процедур комплаенс и санкционного контроля, поэтому подобные операции будут оцениваться прежде всего с точки зрения регуляторных и репутационных рисков, полагает Анатолий Строганов.

Такой сценарий представляется маловероятным по двум основным причинам, уверен Михаил Новоселов. Во-первых, пункт 10 статьи 2 соглашения прямо предоставляет государствам-участникам право ограничивать круг инвесторов, в том числе по географическому признаку. Он допускает, что Россия воспользуется этим правом. Во-вторых, свою роль сыграет уже упомянутый риск вторичных санкций для брокеров, которые захотят участвовать в подобной схеме.

Справочно:

Наиболее крупный рынок ЕАЭС – на Мосбирже. В 2025 году совокупные торги долевыми инструментами: акциями, паями и депозитарными расписками достигли 38,5 трлн рублей или $467 млрд, облигациями – 42 трлн рублей или $537 млрд, инструментами срочного рынка – 145,2 трлн рублей или $1,6 трлн. 

В 2025 году рынок акций на KASE вырос до 342 млрд тенге или $647 млн, облигаций – до 6 трлн тенге или $11,54 млрд, денежный рынок – до 334 млрд тенге или $643 млн, срочный рынок до 9,8 млрд тенге или $109 млн.

Объем торгов на Кыргызской фондовой бирже по итогам 2025 года 219,7 млрд сомов. При официальном курсе Национального банка КР на конец года, составлявшем 87,4 сома за доллар, этот показатель эквивалентен $2,51 млрд.

 Объем торгов на Белорусской валютно-фондовой бирже за 2025 год достиг 10,85 млрд рублей, из которых на акции пришлось лишь 48,6 млн рублей. В валютном эквиваленте совокупный объем торгов составил $3,7 млрд.

В 2025 году суммарный объем торгов облигациями на Армянской фондовой бирже составил приблизительно $2,44 млрд. Эта сумма включает корпоративные и государственные облигации, а также сделки РЕПО, объем торговли акциями – $3,4 млн.

Сообщение Интересно, но позже… появились сначала на Ручная экономика.