Однако, на рынке периодически ведутся кулуарные разговоры о том, что историю с независимостью агентства откатят к 2020 году и финрегулятор сделают подразделением Нацбанка. Ранее глава Нацбанка Тимур Сулейменов в кулуарах форума Astana Finance Days 2026 в беседе с автором «Ручной экономики» рассказал, что планов по слиянию Нацбанка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) нет.

Это правильное решение, считает финансист Арман Бейсембаев. Более того, нужно забрать некоторые несвойственные функции у Нацбанка и передать их агентству.

«Разнообразие, ширина и глубина финансового рынка настолько большая, что Нацбанку вряд ли удастся это все эффективно контролировать. Например, сейчас он управляет активами Нацфонда, еще месяц назад управлял активами пенсионного фонда. В целом, заниматься развитием финансового рынка – это не функционал Национального банка. Для этого должна быть другая структура, как АРРФР», – уверен финансист.

В пример эксперт приводит систему США, где ФРС – федеральная резервная система управляет процентными ставками и объемом денежной массы, проводит надзор над коммерческими банками. Всем остальным у них занимается SEC – комиссия по ценным бумагам и биржам, ее называют главным полицейским на Уолл-Стрит.

«Я считаю, что мы сделали первый шаг в направлении развития Нацбанка. У нас это происходит последовательно, например, мы передали пенсионные активы в частные финансовые организации. Для этого как раз сейчас пишутся правила, средства контроля, надзора, а сам функционал за надзором и сохранностью пенсионных активов будет передан в АРРФР и это правильно», – поддерживает новшество эксперт.

Эффективность системы, в которой работают два разных института проявит себя в долгосрочной перспективе. По мнению Армана Бейсембаева минимум через 10-15 лет АРРФР вырастет в полноценный достаточно мощный институт, который будет заниматься именно развитием финансового рынка страны.

Институт центральных банков, на самом деле был создан, не так давно, буквально в начале 20-го века, то есть системе всего 100 лет. И как показывает мировая практика, чем больше функционала у Нацбанка, тем меньше у него независимости и свободы действий. По словам Армана Бейсембаева, существуют научные работы подтверждающие тезис, что политика центрального банка страны должна быть независимой в своих действиях от мнения правительства, государственных, негосударственных институтов.

«Правительству Казахстана нужно поддерживать экономический рост, а Нацбанк занимается таргетированием инфляции. Эти две функции прямо противоположны друг другу. Правительству нужен экономический рост и низкая процентная ставка, но ситуация в экономике такова, что низкая процентная ставка может только разогнать инфляцию. Да, это приведет к экономическому росту, росту ВВП и показатели будут расти даже двузначными темпами, но и инфляция будет двух-трехзначная. Иногда нашему Нацбанку ставят такие прямо противоположные задачи. Ситуация на самом деле сложная», – приводит пример Арман Бейсембаев.

Эксперт уверен, Нацбанк и АРРФР неравнозначны и неравноправны в своих обязанностях, так или иначе агентство все равно должно оглядываться на Национальный банк. Если Нацбанк — верховный арбитр, который задает тон всей экономики, то правила игры уже пишутся АРРФР — такую схему предлагает и видит финансист.

Сообщение Финансист Арман Бейсембаев объяснил, почему нельзя объединять Нацбанк и АРРФР появились сначала на Ручная экономика.

Нацбанк фактически признает, что снижает ставку на фоне ожиданий более сложной инфляционной картины в 2027 году. Согласно заявлению Тимура Сулейменова, прогноз по инфляции на 2027-й повышен до 6,5-8,5% с ранее ожидаемых 5,5-7,5%. Цель по инфляции в 5% отодвинута на 2028 год. Среди причин – регулируемые цены, внешняя инфляция и, самое главное – усиление фискального импульса. За следующих три года из Нацфонда планируют вытащить дополнительные 5 трлн тенге. Предвидя ухудшение условия для смягчения ДКП, Нацбанк воспользовался открывшимся окном и зафиксировал ставку.

«В условиях усиления проинфляционных факторов и рисков пространство для дальнейшего снижения ограничено», – признался Тимур Сулейменов.

С разблокированием фискального стимулирования теряют смысл усилия Нацбанка по сдерживанию инфляции. Действия правительства и ДКП Нацбанка начинают двигаться в разных направлениях. Еще в июле Нацбанк подчеркивал, что траектория ставки предполагает соблюдение заявленных параметров бюджета, трансфертов из Нацфонда и квазигосударственного стимулирования. Теперь сам регулятор ожидает усиления фискального стимулирования в 2027 году.

Ключевой вопрос – как долго Нацбанк сможет удерживать текущий уровень ставки? Условия снижения августовской инфляции – снижение цен на сезонную продукцию – отыграны. Цены на многие продукты питания и на услуги, наоборот, выросли. Инфляционные ожидания населения, бизнеса, участников финансового рынка остаются высокими.

В этих условиях Нацбанк считает нужным уйти от акцента на процентную политику в пользу других антиинфляционных инструментов по сокращению избыточной ликвидности. В частности, минимальные резервные требования для банков с сентября этого года повышены в рамках заключительного 3-го этапа, в результате которого Нацбанк ожидает рост резервов до 4,3 трлн тенге.

«Таким образом на сегодняшний день мы через свои инструменты изымаем до 7 трлн тенге свободной ликвидности из денежного рынка», – заметил Тимур Сулейменов.

Исходя из сложившейся ситуации, до конца года других решений по снижению ставки ожидать вряд ли стоит. Нацбанк всеми силами будет держаться за достигнутый уровень, внимательно отслеживая новые окна возможностей.

Сообщение Ставка вниз — прогнозная инфляция вверх появились сначала на Ручная экономика.