Ранее КЖК (дочерняя организация АО «НИХ «Байтерек») сообщала, что развивает механизм обусловленного финансирования, расширяя сотрудничество с банками второго уровня, соответствующими установленным требованиям по международным кредитным рейтингам. Так, в конце июля она подписала с ForteBank соглашение о сотрудничестве по финансированию проектов комплексной застройки. Механизм предусматривает размещение средств КЖК в банке в форме обусловленного вклада, за счет которого банк сможет предоставлять финансирование компаниям, реализующим проекты комплексной жилой застройки.

Благодаря фондированию со стороны КЖК застройщики смогут получить в банке деньги по ставке, не выше 12,6% годовых. Финансирование может быть направлено как на реализацию новых проектов комплексного развития территорий, так и на проекты реновации, предусматривающие обновление существующей застройки и формирование современной жилой среды.

Сообщение Казахстанской жилищной компании переоформили лицензию появились сначала на Ручная экономика.

Учитывая, что акции крупных банков и финтех-компаний (Halyk, Kaspi, Forte, БЦК) торгуются на открытом рынке, автор «Ручной экономики» опросила экспертов, как им видятся перспективы акций казахстанских банков, как единый QR повлияет на платежный бизнеса банков и ждет ли рынок, что БВУ не только сохранят, но и нарастят выплаты дивидендов при текущих вводных для своего бизнеса.

Значительного роста дивидендов по сектору не ожидаем

Аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев отметил, что в данный момент компания аналитически покрывает Halyk, Kaspi и Банк ЦентрКредит, по которым и может дать комментарии.

«По акциям Halyk наша оценка положительная, тогда как по акциям Kaspi и Банка ЦентрКредит мы придерживаемся нейтрального взгляда», – заметил Данияр Оразбаев.

По его словам, регуляторные ужесточения (минимальные резервные требования и рост ставки корпоративного подоходного налога) уже негативно повлияли на результаты банков. Тем не менее, динамика чистой прибыли стала позитивной по итогам января-мая: падение замедляется. Если за первые три месяца снижение чистой прибыли банковского сектора достигало 11% в годовом выражении, то за пять месяцев – уже 9%. Отдельно по крупным банкам заметно улучшение динамики чистой прибыли: снижение год к году замедлилось у Halyk — с минус 15 до минус 4%; у Kaspi.kz — с минус 14 до минус 11%; у Банка ЦентрКредит — с минус 31 до минус 27%.

«По нашей оценке, по акциям Halyk имеется определенная недооцененность, выраженная в сравнительно высокой дивидендной доходности и в целом низких ценовых мультипликаторах (соотношение цены к чистой прибыли)», – поделился информацией Оразбаев.

С точки зрения ценовой динамики акции Halyk в настоящий момент выглядят привлекательно, делает вывод собеседник: котировки удержались выше 200-дневной скользящей средней и долгосрочной линии восходящего тренда, которые формируют для них уровень поддержки.

Данияр Оразбаев отмечает, что акции Kaspi последние несколько недель показывают восстановительную динамику, но многое зависит от того, как быстро и эффективно окупятся инвестиции в турецкий бизнес, поэтому аналитики сохраняют нейтральный взгляд на эти акции.

По Банку ЦентрКредит он также не ожидает значительного роста котировок на фоне отсутствия дивидендных выплат и снижения темпов роста в последних кварталах.

Что касается будущих дивидендов, то аналитик считает, что в целом значительного роста дивидендов относительно уровня 2025 года по сектору не ожидает. По его мнению, вероятность выплаты дивидендов БЦК в ближайшей перспективе невысока, хотя технически это можно осуществить после полного погашения государственной помощи в прошлом году. Kaspi сейчас проходит капиталоемкий инвестиционный цикл в Турции, поэтому даже в случае роста чистой прибыли рост дивидендов маловероятен. Halyk по большей части ориентируется на чистую прибыль при определении размера выплат, и, учитывая ожидаемое сохранение текущего уровня дивидендов, значительного роста не прогнозируется.

«Тем не менее, в целом Halyk, по нашей оценке, имеет наибольшие шансы на рост дивидендов среди этой тройки и недавно объявил о вторых дивидендах в этом году», – уточнил Данияр Оразбаев.

Важным становится качество

Директор стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков отмечает, что казахстанский банковский сектор входит в фазу нормализации после нескольких лет сверхприбылей. Регулятор последовательно охлаждает розничное кредитование, растет налоговая нагрузка, а новый банковский закон и внедрение единого QR размывают конкурентные преимущества крупнейших игроков. Это означает, что рынок будет оценивать банки уже не по темпам роста, а по способности удерживать рентабельность капитала.

По его мнению, в банковской среде наиболее устойчиво выглядит Halyk благодаря крупнейшей депозитной базе, дешевой ликвидности и высокому запасу капитала. Kaspi сохраняет сильнейшую цифровую экосистему, но именно он сильнее остальных зависит от комиссионных доходов и платежного бизнеса, поэтому унификация платежной инфраструктуры будет постепенно снижать его премию в оценке. ForteBank способен выиграть от консолидации рынка после покупки Home Credit, а БЦК остается ставкой на рост экономики Казахстана, но без очевидных драйверов для переоценки.

«Единый QR не станет катастрофой для банков, однако снизит эффект экосистем и упростит клиентам переход между сервисами, усилив конкуренцию за комиссионные доходы. Этот фактор уже стоит учитывать при оценке банков, хотя основной источник прибыли по-прежнему формируют процентные доходы», – обратил внимание Ярослав Кабаков.

При этом оснований ждать резкого сокращения дивидендов пока нет, полагает собеседник: сектор остается высокорентабельным, а Halyk и Kaspi, вероятнее всего, сохранят высокие выплаты, хотя темпы их роста будут ниже, чем в предыдущие годы.

«Главный вывод для инвесторов – эпоха быстрого роста банковского сектора завершается, впереди период более жесткой конкуренции, сжатия маржи и более умеренной переоценки акций», – подытожил Ярослав Кабаков.

На конец июля 2026 года на KASE торгуются простые акции Halyk, Kaspi, ForteBank и Банка ЦентрКредит. С 31.12. 2025 по 28.07.26 года по ним наблюдалась следующая ценовая динамика: Halyk (рост с 372 до 380,5 тенге), БЦК (снижение с 4 660 до 4 540 тенге), Kaspi (рост с 40 390 до 41 450 тенге). Эти бумаги находятся в индексе акций KASE. Простые акции ForteBank не входят в индекс, в конце 2025-го они стоили 15,95 тенге, в конце июля 2026-го – 10 тенге.

Сообщение Эпоха быстрого роста банков завершается, впереди — жесткая конкуренция, сжатие маржи и умеренная переоценка акций появились сначала на Ручная экономика.