Казахстанские банки начали активно рассматривать выход на рынок исламского банкинга после вступления в силу нового Закона о банках. В частности, универсальные банки получили право осуществлять исламские банковские операции в формате «исламских окон» в рамках имеющейся лицензии. Банки могут создавать внутри своей структуры специализированные подразделения, предлагающие исламские продукты без необходимости создания отдельного банка. Однако им необходимо предусмотреть обособление исламской деятельности, раздельный учет и управление активами и обязательствами, а также выделение отдельного персонала, и обязательное наличие совета по соответствию шариату, который утверждает финансовые продукты и проводит аудит.

В сентябре 2026 года акционеры Halyk Bank согласовали получение лицензии на осуществление исламских банковских операций. Вместе с тем, при банке создадут совет по принципам исламского финансирования. Также Отбасы банк анонсировал исламскую ипотеку.

Сегодня в стране всего два банка работают по принципам шариата: иностранный банк «Коммерческий банк Абу-Даби» и казахстанский Заман банк. Их совокупная доля в активах и кредитном портфеле банковской системы республики составляет менее 0,5%.

Сообщение Еще один банк планирует запустить исламские банковские операции появились сначала на Ручная экономика.

За тот же период капитализация банка выросла на 50%: с 507,8 млрд до 762 млрд тенге. Аналитики объясняют разницу байбэком: выкупленные акции перестают учитываться в обращении, поэтому каждая оставшаяся акция дорожает быстрее, чем банк в целом.

1 сентября банк объявил о выкупе до 6,8 млн простых акций по 4 399 тенге на сумму до 30 млрд тенге с 10 сентября по 31 декабря.

Это второй байбэк за два года: в 2025 году БЦК выкупил 11,95 млн акций на 26,3 млрд тенге по 2 200 тенге.

По оценке Teniz Capital, сейчас акция на бирже стоит на 15% дороже цены байбэка, поэтому акционерам выгоднее продавать бумаги на бирже, а не банку.

«Инвесторы, которые купили бумаги раньше, уже получили значительный рост. Но это не гарантирует дальнейшего роста в будущем. В декабре может ослабнуть поддержка со стороны байбэка. Это не значит, что котировки упадут, но они станут больше зависеть от прибыли банка, дивидендов и настроений инвесторов», — считают в Teniz Capital.

Аналитики инвестбанка рекомендуют в случае покупки акций БЦК, ограничить их долю не более 15% инвестпортфеля, придерживаясь его диверсификации.

Сообщение Поддержка акций Банка ЦентрКредит со стороны buyback ослабнет в декабре — Teniz появились сначала на Ручная экономика.

Чем новые продукты коммерческих банков отличаются от классической системы жилищно-строительных сбережений, объясняет эксперт Qazaq Expert Club, финансист Айгерим Ильясова.

Если накопить 50%, то ставка будет 5%, — Отбасы банк

По словам эксперта, само появление ипотечных продуктов на основе системы ЖСС в коммерческих банках – позитивное изменение для рынка.

«Ранее по системе ЖСС фактически работал только специализированный Отбасы Банк. Формально она не была полностью закрыта для банков второго уровня до 2026 года, но требовала отдельной лицензии. После изменений в банковском законодательстве субъектами ЖСС могут быть и БВУ на основании универсальной лицензии. Это усиливает конкуренцию, однако ее влияние на ипотечный рынок не стоит переоценивать. Первые заметные результаты могут появиться лишь через два-три года, когда накопится значительная депозитная база, привлеченная под низкие проценты», — отметила Айгерим Ильясова.

По ее мнению, сегодня наиболее выгодным по-прежнему остается классический жилищный заем Отбасы Банка: при первоначальном взносе 50% и сроке накопления более трех лет ставка составляет всего 5% годовых.

Эксперт приводит пример:

«При стоимости квартиры 20 млн тенге необходимо за три года накопить 10 млн тенге. Этого можно достичь, если ежемесячно откладывать около 230 тыс. тенге, распределив эту сумму между несколькими членами семьи, например, четырьмя. В этом случае на вклад каждого из них ежегодно будет начисляться государственная премия, благодаря чему эффективная доходность накоплений приблизится к доходности депозитов в коммерческих банках. Если за три года накопить 50% стоимости жилья и достичь необходимого оценочного показателя 16, можно получить ипотеку под 5% годовых».

При этом подтверждать доход не требуется, что является важным преимуществом для заемщиков с неофициальными или нерегулярными доходами.

Цифровая ипотека от Freedom Bank

Freedom Bank рекламирует цифровую накопительную ипотеку совместно с застройщиком. Первоначальный взнос в размере 30% размещается на депозите под 7% минимум на три года, однако кредит сразу оформляется на полную стоимость жилья под 14,5%. Ежемесячные платежи делятся на пополнение депозита и на погашение займа. Когда депозит достигнет 50% (но не ранее 3 лет), производится перерасчет, вклад направляется на частичное погашение займа, процент по ипотеке снижается до 10% и составляется новый график погашения.

«Цифровая накопительная ипотека Freedom Bank схожа с предварительным и промежуточным займами Отбасы Банка, а если пересчитать ставку исходя из суммы, которую заемщик фактически получил от банка (стоимость жилья за вычетом первоначального взноса), она превышает 20% годовых в первый период – период накопления. В период жилищного займа банк получает 10% дохода по кредиту за счет депозитной базы, привлеченной под 7%», – обьясняет Ильясова.

Jana Ипотека от Банка ЦентрКредит

Похожий механизм используется и в Jana Ипотеке Банка ЦентрКредит. Несмотря на рекламу «от 5% годовых», первоначальный взнос размещается на специальном депозите-гарантии, а проценты начисляются на полную стоимость жилья.

«Банк указывает: чем больше первоначальный взнос, тем ниже ставка. При первоначальном взносе 20% ставка по ипотеке составит 16%, а ипотеку под 5% можно получить только при значительно более высоком первоначальном взносе и обслуживании по зарплатному проекту. Если пересчитать ставку исходя из суммы, которую заемщик фактически получил от банка (стоимость жилья за вычетом первоначального взноса), она превышает 20% годовых», – говорит финансист.

«Ипотека под залог денег» от Forte

По аналогичному принципу работает и продукт ForteBank «Ипотека под залог денег». Здесь первоначальный взнос также остается на счете в виде залога, а проценты начисляются на полную стоимость жилья.

«Ставка 9% возможна только при первоначальном взносе 70% от суммы займа. При взносе 20% ставка составит 17%. Если пересчитать стоимость кредита исходя из суммы, которую заемщик фактически получил от банка, она составляет от 20 до 30% годовых», – поясняет эксперт.

Скрытый ГЭСВ

По словам Айгерим Ильясовой, при расчете ГЭСВ банки не учитывают первоначальный взнос, называя его депозитом-гарантией или залогом денег.

«Возникает закономерный вопрос: отражает ли такая методика реальную стоимость кредита для заемщика? На мой взгляд, регулятору стоит обратить внимание на такие продукты и обязать рассчитывать и раскрывать ГЭСВ на сумму кредита с учетом реально полученного от заемщика первоначального взноса», – предлагает она.

Ипотека от БВУ, на самом деле, не дешевый кредит

Вместе с тем, эксперт еще раз подчеркивает, что развитие системы ЖСС в коммерческих банках – положительная тенденция, ведь сегодня около 70% ипотечного кредитования приходится на льготные программы Отбасы Банка и государства.

Однако, как она считает, внедрение накопительных продуктов коммерческими банками не приведет к резкому увеличению спроса, а, скорее, перераспределит существующий спрос из Отбасы Банка в БВУ. Если последние предложат дополнительные конкурентные преимущества.

«В целом для коммерческих банков ипотеки по ЖСС позволят расширить продуктовую линейку. Для банков, по большому счету, важны не абсолютные значения ставок по депозитам и кредитам, а величина процентной маржи. Так, если БВУ привлекает фондирование под 18%, он может выдавать ипотеку под 21%. По новым программам ЖСС банки могут привлекать депозиты под 2% и выдавать за счет этих средств кредиты под 5%. То есть свою маржу в 3% банки будут иметь в любом случае. На мой взгляд, коммерческим банкам правильнее развивать простые и понятные накопительные ипотечные продукты, не создавая у заемщиков впечатления, что низкая рекламируемая ставка автоматически означает самый дешевый кредит», — заключает Ильясова.

Сообщение Ипотека от 5% от БВУ. Действительно ли существует такой заем? появились сначала на Ручная экономика.

Учитывая, что акции крупных банков и финтех-компаний (Halyk, Kaspi, Forte, БЦК) торгуются на открытом рынке, автор «Ручной экономики» опросила экспертов, как им видятся перспективы акций казахстанских банков, как единый QR повлияет на платежный бизнеса банков и ждет ли рынок, что БВУ не только сохранят, но и нарастят выплаты дивидендов при текущих вводных для своего бизнеса.

Значительного роста дивидендов по сектору не ожидаем

Аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев отметил, что в данный момент компания аналитически покрывает Halyk, Kaspi и Банк ЦентрКредит, по которым и может дать комментарии.

«По акциям Halyk наша оценка положительная, тогда как по акциям Kaspi и Банка ЦентрКредит мы придерживаемся нейтрального взгляда», – заметил Данияр Оразбаев.

По его словам, регуляторные ужесточения (минимальные резервные требования и рост ставки корпоративного подоходного налога) уже негативно повлияли на результаты банков. Тем не менее, динамика чистой прибыли стала позитивной по итогам января-мая: падение замедляется. Если за первые три месяца снижение чистой прибыли банковского сектора достигало 11% в годовом выражении, то за пять месяцев – уже 9%. Отдельно по крупным банкам заметно улучшение динамики чистой прибыли: снижение год к году замедлилось у Halyk — с минус 15 до минус 4%; у Kaspi.kz — с минус 14 до минус 11%; у Банка ЦентрКредит — с минус 31 до минус 27%.

«По нашей оценке, по акциям Halyk имеется определенная недооцененность, выраженная в сравнительно высокой дивидендной доходности и в целом низких ценовых мультипликаторах (соотношение цены к чистой прибыли)», – поделился информацией Оразбаев.

С точки зрения ценовой динамики акции Halyk в настоящий момент выглядят привлекательно, делает вывод собеседник: котировки удержались выше 200-дневной скользящей средней и долгосрочной линии восходящего тренда, которые формируют для них уровень поддержки.

Данияр Оразбаев отмечает, что акции Kaspi последние несколько недель показывают восстановительную динамику, но многое зависит от того, как быстро и эффективно окупятся инвестиции в турецкий бизнес, поэтому аналитики сохраняют нейтральный взгляд на эти акции.

По Банку ЦентрКредит он также не ожидает значительного роста котировок на фоне отсутствия дивидендных выплат и снижения темпов роста в последних кварталах.

Что касается будущих дивидендов, то аналитик считает, что в целом значительного роста дивидендов относительно уровня 2025 года по сектору не ожидает. По его мнению, вероятность выплаты дивидендов БЦК в ближайшей перспективе невысока, хотя технически это можно осуществить после полного погашения государственной помощи в прошлом году. Kaspi сейчас проходит капиталоемкий инвестиционный цикл в Турции, поэтому даже в случае роста чистой прибыли рост дивидендов маловероятен. Halyk по большей части ориентируется на чистую прибыль при определении размера выплат, и, учитывая ожидаемое сохранение текущего уровня дивидендов, значительного роста не прогнозируется.

«Тем не менее, в целом Halyk, по нашей оценке, имеет наибольшие шансы на рост дивидендов среди этой тройки и недавно объявил о вторых дивидендах в этом году», – уточнил Данияр Оразбаев.

Важным становится качество

Директор стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков отмечает, что казахстанский банковский сектор входит в фазу нормализации после нескольких лет сверхприбылей. Регулятор последовательно охлаждает розничное кредитование, растет налоговая нагрузка, а новый банковский закон и внедрение единого QR размывают конкурентные преимущества крупнейших игроков. Это означает, что рынок будет оценивать банки уже не по темпам роста, а по способности удерживать рентабельность капитала.

По его мнению, в банковской среде наиболее устойчиво выглядит Halyk благодаря крупнейшей депозитной базе, дешевой ликвидности и высокому запасу капитала. Kaspi сохраняет сильнейшую цифровую экосистему, но именно он сильнее остальных зависит от комиссионных доходов и платежного бизнеса, поэтому унификация платежной инфраструктуры будет постепенно снижать его премию в оценке. ForteBank способен выиграть от консолидации рынка после покупки Home Credit, а БЦК остается ставкой на рост экономики Казахстана, но без очевидных драйверов для переоценки.

«Единый QR не станет катастрофой для банков, однако снизит эффект экосистем и упростит клиентам переход между сервисами, усилив конкуренцию за комиссионные доходы. Этот фактор уже стоит учитывать при оценке банков, хотя основной источник прибыли по-прежнему формируют процентные доходы», – обратил внимание Ярослав Кабаков.

При этом оснований ждать резкого сокращения дивидендов пока нет, полагает собеседник: сектор остается высокорентабельным, а Halyk и Kaspi, вероятнее всего, сохранят высокие выплаты, хотя темпы их роста будут ниже, чем в предыдущие годы.

«Главный вывод для инвесторов – эпоха быстрого роста банковского сектора завершается, впереди период более жесткой конкуренции, сжатия маржи и более умеренной переоценки акций», – подытожил Ярослав Кабаков.

На конец июля 2026 года на KASE торгуются простые акции Halyk, Kaspi, ForteBank и Банка ЦентрКредит. С 31.12. 2025 по 28.07.26 года по ним наблюдалась следующая ценовая динамика: Halyk (рост с 372 до 380,5 тенге), БЦК (снижение с 4 660 до 4 540 тенге), Kaspi (рост с 40 390 до 41 450 тенге). Эти бумаги находятся в индексе акций KASE. Простые акции ForteBank не входят в индекс, в конце 2025-го они стоили 15,95 тенге, в конце июля 2026-го – 10 тенге.

Сообщение Эпоха быстрого роста банков завершается, впереди — жесткая конкуренция, сжатие маржи и умеренная переоценка акций появились сначала на Ручная экономика.