По данным Ассоциации финансистов Казахстана, ключевые тенденции первого квартала 2026 года:

• Несмотря на сохранение жестких денежно-кредитных условий, глобального ухудшения аппетита к риску из-за геополитической ситуации на Ближнем Востоке, активность инвесторов и эмитентов на внутреннем рынке капитала в первом квартале текущего года сохранялась на высоком уровне.
• Фондовые индексы страны завершили первый квартал двухзначным ростом: индекс KASE вырос на 10%, AIXQI — на 18,8%, что контрастирует со снижением ключевых глобальных индикаторов (S&P 500 −4,3%, Shanghai Composite −1,9%, MSCI World −3,5%) и указывает на локальный приток ликвидности в акции.
• Рост индексов носил концентрированный характер и был обеспечен узким кругом «голубых фишек» (КМГ, Казатомпром, КазТрансОйл, CORE), где положительная переоценка определялась сочетанием внешней сырьевой конъюнктуры, дивидендных ожиданий и пересмотра прогнозов денежных потоков.
• Рыночная активность на вторичном рынке сместилась в сторону розничных инвесторов (их доля выросла с 46% до 56%), при одновременном усилении роли брокеров-дилеров (с 19% до 21%), что, вероятно, отражает приток частного капитала на фоне роста рынка и дивидендных ожиданий.
• На этом фоне совокупные активы под управлением управляющих инвесткомпаний выросли за два месяца 2026 года до 1,97 трлн тенге (+4 млрд тенге). Теперь они занимают 1,1% в ВВП страны.
• С начала года кривая безрисковой доходности сместилась вниз по всей длине, при этом наибольшее снижение наблюдалось в коротком и среднем сегментах, что отражает стабилизацию инфляции, рост спроса на ГЦБ и формирование ожиданий перехода к циклу снижения базовой ставки во втором полугодии.
• Высокие ставки по ГЦБ стимулировали приток средств нерезидентов в облигации Минфина и ноты НБРК: их вложения увеличились на 19%, до ₸2,3 трлн. Это обеспечило стабильные условия заимствований для государства (объём торгов на первичном рынке вырос на 13%) и одновременно поддерживало валютный рынок через приток валютной ликвидности.
• Между тем доходность корпоративных выпусков следовала общему тренду дорогих денег в экономике: индекс доходности корпоративных облигаций (KASE_BMY) вырос до 16,72% годовых (+28 б.п.), отражая постепенную адаптацию к жестким денежно-кредитным условиям после повышения базовой ставки в октябре 2025 года.
• Размещения корпоративных облигаций оставались высокими, объём на первичном рынке вырос на 73% (г/г) — до 560,3 млрд тенге. Основной вклад обеспечили эмитенты КГС, отдельные банки и институты развития.
• В ближайшей перспективе рыночный сентимент, вероятно, будет поддерживаться сочетанием дивидендного фактора, сохраняющейся привлекательности реальной доходности на фоне замедления инфляции и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики.

О капитализации

Капитализация рынка акций к началу апреля 2026 года приблизилась к 31% от ВВП, объем ГЦБ — 21%, корпоративного долга — 18%, что отражает постепенное расширение внутреннего рынка капитала и сохраняющийся потенциал для дальнейшего роста.

Увеличение доли розничных участников, рост активов под управлением и высокая активность на первичном рынке долга указывают на постепенное развитие внутренней инвестиционной базы, однако развитие рынка остается неравномерным и во многом опирается на ограниченный круг ликвидных инструментов и квазигоссектор. В этих условиях дальнейшее наращивание капитализации будет во многом определяться структурными факторами — расширением предложения качественных инструментов, выходом новых эмитентов, углублением институционального спроса и повышением роли коллективных инвестиций.

«Одновременно формируется более благоприятная процентная среда. Снижение доходности по безрисковой кривой и рост интереса к государственным ценным бумагам указывают на пересмотр ожиданий по ставкам и создают предпосылки для постепенной нормализации финансовых условий во втором полугодии. Это может снизить стоимость фондирования и расширить инвестиционную активность за пределы текущего круга эмитентов. Параллельно усиливается институциональная и регуляторная трансформация рынка, включая разработку нового законодательства, развитие коллективных инвестиций и интеграцию с международной инфраструктурой, что формирует долгосрочные предпосылки для повышения объема ликвидности и глубины рынка», — отмечают аналитики АФК.

Сообщение Активность инвесторов и эмитентов на внутреннем рынке капитала в I квартале сохранялась на высоком уровне появились сначала на Ручная экономика.