«Росту будут способствовать несырьевые отрасли и государственные инвестиции, при этом обрабатывающая промышленность, строительство и сектор услуг помогут сохранить темпы роста, несмотря на перебои в нефтяной отрасли. Дополнительную поддержку росту окажут внебюджетное финансирование и инвестиции в инфраструктуру», — отмечает АБР.

Инфляция в стране, по прогнозу банка, постепенно замедлится до 10,4% в 2026 году и 9,5% в 2027 году на фоне ранее принятых мер по ужесточению денежно-кредитной политики и пруденциального регулирования.

В целом, для стран Кавказа, Центральной и Западной Азии прогнозы АБР на оба года пересмотрены в сторону понижения на 0,1 процентного пункта — до 3,7% и 4,1% соответственно. В основном из-за более слабого, чем ожидалось, внешнего спроса, особенно со стороны Турции.

Сообщение Рост экономики в Казахстане может понизиться в 2027 году появились сначала на Ручная экономика.

Стефани фон Фридебург, по данным пресс-службы МФЦА, имеет более 30 лет профессионального опыта в сфере международных финансов, развития инфраструктуры, инвестиционного банкинга, а также работы с государственным сектором. В 2023–2025 годах руководила направлением DFI Strategic Partnerships в Citi, отвечая за развитие партнерств с институтами развития, поддержку национальных программ клиентов и инфраструктурных проектов. В 2015–2022 годах входила в высшее руководство Группы Всемирного банка и занимала должность главного операционного директора Международной финансовой корпорации (IFC). В 2000–2010-х годах занимала руководящие позиции в IFC в сфере коммерческого и инвестиционного банкинга, венчурных инвестиций и private equity. В 1990-х годах начала карьеру во Всемирном банке и IFC.

Совет по управлению МФЦА – это высший орган управления финансового центра, его возглавляет президент Казахстана, заместителем председателя является премьер-министр республики. В полномочия данного коллегиального органа входят принятие актов центра, определение структуры органов, состава Суда МФЦА и основ формирования Международного арбитражного центра, утверждение годового отчета.

В состав Совета также входят: заместитель премьер-министра — министр национальной экономики РК, председатель Нацбанка РК, заместитель руководителя администрации президента РК или помощник президента страны по экономическим вопросам, или советник главы государства, а также управляющий МФЦА, председатель совета директоров комитета центра по регулированию финансовых услуг (AFSA), председатель совета директоров Биржи МФЦА (Astana International Exchange), глобальный руководитель подразделения по работе с государственным сектором Citi Стефани фон Фридебург и Абдулхамид Мохаммед Саид Алахмади — член совета директоров инвестиционной компании Mubadala, Abu Dhabi Developmental Holding Company PJSC (ADQ) и Emirates Red Crescent.

Сообщение В МФЦА обновили состав совета по управлению появились сначала на Ручная экономика.

Кто стоит за AXE CAPITAL HOLDING LIMITED, публично не раскрывается. В общедоступных источниках не удалось установить и юрисдикцию холдинга. В отличие от KazZinc Group, для которой в реестре МФЦА указан казахстанский бизнес-идентификационный номер 260140900895, у AXE CAPITAL HOLDING LIMITED в представленной справке БИН отсутствует. По всей вероятности, холдинг не имеет статуса резидента Казахстана и относится к иностранным юридическим лицам.

К слову, в Великобритании уже существовала компания с практически таким же наименованием — AXE CAPITAL HOLDINGS LIMITED (с буквой S в Holdings). Ее зарегистрировали 25 июля 2019 года, а в сентябре 2022 года ликвидировали. Само по себе такое совпадение не подтверждает связь между этой британской компанией и нынешней AXE CAPITAL HOLDING LIMITED.

В свою очередь, связь AXE CAPITAL HOLDING LIMITED с Муталипом через владение также нельзя проследить. По крайней мере, документа, подтверждающего, что бизнесмен является акционером или конечным бенефициаром AXE CAPITAL HOLDING LIMITED, в открытом доступе нет. Кроме той информации, что Муталип продолжает руководить KazZinc Group.

Компания появилась в разгар переговоров о «Казцинке»

KazZinc Group была зарегистрирована в МФЦА 21 января 2026 года, получив статус частной управляющей компании. Тогда Шахмурат Муталип фигурировал как ее единственный акционер. В качестве направлений деятельности KazZinc Group указывалась добыча и обогащение меди, а также добыча и обогащение свинцово-цинковой руды. Ее название созвучно с ТОО «Казцинк» (крупный производитель цинка, свинца, меди и драгоценных металлов в РК).

Примечательно, что KazZinc Group появилась через несколько месяцев после того, как Bloomberg со ссылкой на собственные источники сообщил о переговорах Муталипа с Glencore по покупке принадлежащей швейцарской компании доли в ТОО «Казцинк». Речь шла примерно о 70% капитала.

Позже в феврале информагентство уточнило, что переговоры находятся на продвинутой стадии, а возможная стоимость пакета оценивается в $4–4,5 млрд. Одновременно с этим источники Bloomberg говорили о возможном финансировании сделки со стороны Glencore. Впрочем, американское издание прямо указывало, что гарантии завершения сделки нет.

Случайно это или нет, но в расширенной справке KazZinc Group из Adata, в начале марта появился документ Агентства по защите и развитию конкуренции о рассмотрении ходатайства о согласии на экономическую концентрацию. Однако в документе не раскрывается, какая именно сделка была предметом ходатайства.

Пока крупный производитель цинка остается у Glencore

Последние официальные данные по структуре собственников «Казцинк» относятся к концу лета. 31 августа сообщалось о  визите председателя правления «Самрук-Қазына» Нурлана Жакупова в компанию. На тот момент дочка фонда национального благосостояния — НГК «Тау-Кен Самрук» владела 29,82% «Казцинка», а пакет в 69,74% принадлежал Glencore. Таким образом, переход доли швейцарского акционера к Муталипу, KazZinc Group или AXE CAPITAL HOLDING LIMITED в официальных источниках не зафиксирован.

Как фомировался «Казцинк»

«Казцинк» был создан в 1997 году на базе трех предприятий Восточного Казахстана: Усть-Каменогорского свинцово-цинкового комбината, Лениногорского полиметаллического комбината и Зыряновского свинцового комбината.

Решение об объединении предприятий правительство приняло в ноябре 1996 года. В создаваемую компанию передавались производственные активы и права недропользования, в том числе на Малеевское, Риддер-Сокольное и Тишинское месторождения.

В 1997 году правительство создало условия для привлечения иностранного инвестора. Согласно историческим материалам KASE, 62,96% акций «Казцинка» были реализованы швейцарской Kazastur Zink AG, еще 7,55% — швейцарской Karison AG.

В 2005 году государство начало выходить из капитала «Казцинка», в частности, в июне было принято решение о продаже 5%, а в октябре — оставшегося пакета в размере 22,65%.

Как Glencore получил контроль

В 2011 году Glencore начала сделку по приобретению крупной доли «Казцинка» у структур, связанных с Verny Capital. Первоначальная договоренность впоследствии была изменена.

В 2012 году Glencore приобрела у Verny 18,91% «Казцинка». В качестве оплаты были переданы 176 742 520 акций Glencore и $400 млн наличными. После закрытия сделки доля Glencore достигла 69,61%.

В 2013 году 29,82% «Казцинка» принадлежали НГК «Тау-Кен Самрук». Эта доля до сих пор сохраняется у государственной компании.

Муталип и его горнодобывающие активы

В 2026 году Муталип впервые вошел в список 75 богатейших бизнесменов страны. В рейтинге Forbes Kazakhstan он занял 22-е место с оценкой состояния $482 млн. Основным активом Муталипа считается строительная компания Integra Construction KZ, которой он владеет лично и через Management & Construction Ltd.

В мае его корпоративная структура пополнилась активами в горно-металлургическом секторе. Через Nature Energy Solutions Ltd. Муталип приобрел 39,3% Eurasian Resources Group (ERG). Еще одна связанная с ним компания, Central Asia Resources Holding Ltd., весной подписала договор о приобретении 100% «Алтыналмаса». Между тем о закрытии данной сделки тоже пока не сообщалось.

Сообщение Шахмурат Муталип перестал быть акционером KazZinc Group появились сначала на Ручная экономика.

В отчетности Kazakhmys Copper конечной материнской компанией группы указана Kazakhmys Holding Limited. На конец 2025 года 70% Kazakhmys Holding Limited принадлежало Владимиру Киму, 30% — Эдуарду Огаю. Оба бизнесмена фигурируют в списке Forbes Kazakhstan: Ким на 2-м месте, Огай на 15-м.

Нынешняя выплата примечательна еще одной деталью. Kazakhmys Holding Group B.V. непосредственно участвовала в расчетах по продаже «Корпорации Казахмыс» структуре, связанной с другим бизнесменом из списка Forbes Kazakhstan Нурланом Артыкбаевым. Согласно финансовой отчетности Kazakhmys Copper за 2025 год, 3 ноября 2025 года Kazakhmys Holding Group B.V., являвшаяся связанной стороной продавца, получила от Qazaq Acquisition Corp. Ltd. (принадлежит Артыкбаеву) авансовый платеж в размере 10,6 млрд тенге в счет покупки 99,9% ТОО «Корпорация Казахмыс». В дальнейшем эта сумма была зачтена при расчетах по сделке. Общая сумма возмещения за проданную долю составила 595,292 млрд тенге. 29 декабря 2025 года Kazakhmys Copper утратила контроль над «Корпорацией Казахмыс», а оставшуюся задолженность по сделке Qazaq Acquisition Corp. Ltd. полностью погасила в течение 2026 года.

К июню 2026 года официальный сайт «Казахмыса» уже называл Артыкбаева владельцем группы компаний «Казахмыс».

Кто такие Ким, Огай и Артыкбаев

Владимир Ким в списке 75 богатейших бизнесменов Казахстана — 2026 занимает 2-е место с состоянием $5,9 млрд. Его основной актив — группа KAZ Minerals, в которой он владеет мажоритарной долей. Как говорилось ранее, Ким владеет 70% Kazakhmys Holding Limited, через которую участвует в Kazakhmys Copper. После продажи «Корпорации Казахмыс» в периметре Kazakhmys Copper остались, в частности, Жезказганская распределительная электросетевая компания, доли в страховой компании «Казахмыс» и KM Life, а также ряд горнорудных и сервисных активов.

Эдуард Огай на 15-м месте в рейтинге Forbes Kazakhstan с состоянием $650 млн. Он владеет оставшимися 30% Kazakhmys Holding Limited. Помимо участия в Kazakhmys, Огай единолично владеет Koksay Holdings Limited, контролирует Aidarly Mining и Консолидированную строительную горнорудную компанию. Совместно с детьми ему также принадлежит 70% АО «Каражыра», разрабатывающего одноименное угольное месторождение в области Абай.

Нурлан Артыкбаев оказался в списке богатейших бизнесменов Казахстана только в 2026 году, заняв 21-е место с состоянием $508 млн. Его основной бизнес — строительные группы Qazaq Stroy и Exclusive Qurylys, в которых он владеет мажоритарной долей. В декабре 2025 года принадлежащая ему Qazaq Acquisition Corp. Ltd. стала единственным владельцем «Корпорации Казахмыс». В 2026 году Артыкбаев также стал единственным собственником KC Holding Ltd., владеющей пакетом из 29,7 млн простых акций АО «Кселл», а принадлежащая ему Qazaq Stroy Properties стала единственным акционером футбольного клуба «Актобе».

Сообщение Владимир Ким и Эдуард Огай получат $27,6 млн дивидендов от нидерландской компании появились сначала на Ручная экономика.

Кроме того, в конце мая 2025 года он со своим братом Игорем Дериглазовым зарегистрировал в МФЦА компанию Frame Capital Ltd. В июне прошлого года через нее они подписали соглашение с компанией Dasco Capital Ltd. об инвестировании в Tolqyn Film Fund OEIC Ltd. — первый казахстанский частный венчурный фонд кино. Он также зарегистрирован в МФЦА и создан для вложений в производство полнометражных художественных фильмов и анимации с высоким коммерческим потенциалом.

Вместе с тем, Александр Дериглазов являлся до 12 июля 2025 года CEO открытой в МФЦА в октябре 2024 года компании — Meloman Ltd. В качестве ее акционера в настоящее время выступает «Unity Invest» Limited Liability Partnership». Сейчас ее директор Рамиль Хакимьянов, он генеральный директор Aq Niet Group.

По данным Forbes, Александр Дериглазов владеет ТОО «Первое казахстанское музыкальное издательство» и ТОО «Фирма «Стинг», а также контролирует ТОО «Комфорт DIY» (сеть гипермаркетов товаров для дома «Комфорт»), ТРК «Арсенал» в Астане и другие активы. В 2025 году он с братом Игорем Дериглазовым продали свои активы в розничной сети Meloman-Marwin компании Aqniet Group, связанной с Кайратом Итемгеновым.

Как сообщала «Ручная экономика», в МФЦА в последнее время регистрируется все больше холдингов крупных казахстанских предпринимателей. Среди них Владимир Ким, Тимур Турлов, Вячеслав Ким, Динара и Тимур Кулибаев, а также финтех-группа Kaspi.

В МФЦА применяются английское право, упрощенная регистрация юридического лица и отсутствие необходимости публичного раскрытия детальной корпоративной информации.

На сегодня в МФЦА зарегистрированы 6300 компаний из 90 стран мира, включая США, Великобританию, Турцию, Китай, Сингапур, Эмираты и Россию.

Сообщение Александр Дериглазов из списка Forbes зарегистрировал в МФЦА еще одну компанию появились сначала на Ручная экономика.

Во-первых, клиенты брокера первой категории – физические лица, признанные квалифицированными инвесторами (т.е. с определенным опытом инвестирования), расширяют свои возможности. На условиях платности, срочности и возвратности они могут получать от брокера займ в виде ценных бумаг другого клиента. Они предоставляются на сумму не более 10 млн тенге в отношении каждого клиента — физического лица, являющегося квалифицированным инвестором.

Во-вторых, расширены возможности профессиональных управляющих при покупке ETF и других инструментов коллективных инвестиций. Создается регуляторная база для более широкого запуска и использования таких активов.

В-третьих, эмитентам выставили новые поправки по раскрытию информации, регистрации выпусков корпоративных облигаций, акций, исламских ценных бумаг. Напомним, регулятор ранее заявлял об упрощении условий выпуска ценных бумаг для бизнеса.

Так, эмитент в период обращения его эмиссионных ценных бумаг обеспечивает размещение на интернет-ресурсе депозитария финансовой отчетности следующие документы:

— информацию о корпоративных событиях,

— состав участников, владеющих десятью и более процентами долей участия эмитента;

—  список организаций, в которых эмитент владеет десятью и более процентами акций (долей, паев) каждой такой организации;

— методику определения стоимости акций при их выкупе акционерным обществом на неорганизованном рынке.

Эмитент, чьи ценные бумаги включены в официальный список казахстанской фондовой биржи и также обращаются на площадке иностранной фондовой биржи, размещает  на интернет-ресурсе депозитария финансовой отчетности ежеквартальную финансовую отчетность.

А в случае наличия у него дочерней организации — ежеквартальную консолидированную финансовую отчетность, составленную в соответствии с МСФО, в сроки, установленные внутренними документами казахстанской фондовой биржи, в официальный список которой включены его ценные бумаги.

В-четвертых, регулятор меняет нормативку признания операций манипулированием рынком и публикации инсайдерской информации, раскрытия непубличной информации эмитента и учета маржинальных операций брокерами. В частности, брокеры должны вести более детальный учет маржинальных сделок: уровень маржи, задолженность клиента, состав обеспечения и направленные margin call.

К примеру, правила по контролю за использованием инсайдерской информации размещаются эмитентом на казахском и русском языках на интернет-ресурсе депозитария финансовой отчетности. А также на интернет-ресурсе фондовой биржи Казахстана в случае листинга на ней. Кроме того, эмитент предоставляет правила по запросу заинтересованных лиц без взимания платы, за исключением платы за предоставление копий правил внутреннего контроля в размере, не превышающем величину расходов на их изготовление.

При раскрытии инсайдерской информации путем ее размещения в открытых источниках, датой раскрытия считается дата первого размещения (опубликования) инсайдерской информации.

Сообщение Инвесторы получают новые возможности, а эмитенты станут прозрачнее появились сначала на Ручная экономика.

«Для оценки банков смотрят на несколько показателей, ключевые – это Price to Book, то есть рыночная цена к балансовой стоимости акций, а также стоимость акций на рынке к прибыли на акцию. Если мы берем две эти метрики с учетом уровня капитализации, рентабельности на активы или капитал, — то, конечно, мы считаем, что мы недооценены», — отметил банкир.

При этом, по его словам, менеджмент банка прилагает усилия, чтобы помочь инвесторам и рынку найти правильную цену, сделать правильный price discovery.

«Что мы для этого делаем? В первую очередь, мы публикуем много подробной отчетности, у нас есть хороший инвесторский сайт. Мы получаем постоянную обратную связь от наших крупнейших миноритариев, это крупнейшие международные фонды, проводим различные встречи – non deal road show, когда встречаемся с нашими ключевыми инвесторами, посещаем инвесторские конференции. Также со стороны наших крупнейших акционеров есть понимание, что одним из ключевых факторов является повышение ликвидности акций», — отметил он.

Для этого, продолжил он, «Алмэкс» проводил дважды вторичное размещение акций с момента выхода на IPO почти 20 лет назад.

«Мы видим, что это также положительно сказалось на узнаваемости инвестиционной истории банка, привлекло новый пул инвесторов, увеличились ежедневные объемы торгов, наблюдается хорошая динамика акций за последние 4-5 лет. Среди эмитентов индекса KASE акции Halyk являются наиболее ликвидными», — сказал Мурат Кошенов.

Казахстанские акции «просели» в 2022 году, поскольку были продолжением региональной истории.

«У многих иностранных фондов были российские портфели, в которые входили и акции из региона, в том числе из Казахстана, Грузии. И когда наступил 2022 год, многие международные фонды закрыли свои российские портфели, и, соответственно, они были вынуждены выходить из них. Тогда было достаточно существенное падение, резко снизилась ликвидность наших акций. Потребовалось время, чтобы акции Halyk вернулись на радар инвесторов… Но у них есть свои критерии – по уровню ликвидности, по доле миноритарных инвесторов. И мы видим, что постепенно этот спрос начал увеличиваться», — рассказал спикер.

При этом пул международных инвесторов выходит за пределы Европы и США, сегодня бумагами банка владеют инвесторы из Ближнего Востока, Гонконга, Австралии, Кореи.

Банк активно поддерживает спрос на бумаги и дивидендами, выплачивая их последние 12 лет с небольшими перерывами, а за последние 8-9 лет — непрерывно. Рентабельность за последние 3 года превысила 30%. Еще 4-5 лет назад в банке определили сопоставимых конкурентов, в том числе из региона, Центральной Азии и Кавказа, Восточной Европы, Ближнего Востока, Африки с целью войти в пул-5 в этом списке. Основным критерием при этом был определен Total Shareholder Return – это общая возвратность для акционеров. Его первым компонентом являются выплачиваемые банком дивиденды, а также прирост стоимости.

«Для наших акционеров важна не только выплата дивидендов, потому что можно выплачивать их всем, но не оставлять капитал, а значит не иметь запаса для роста. Поэтому мы должны найти такой баланс, когда мы и выплачиваем дивиденды, и фокусируемся на бизнесе, когда у нас есть достаточный запас капитала, чтобы мы могли наращивать прибыль, которая за собой потом влечет рост цены на акцию», — пояснил Мурат Кошенов.

Сообщение Как в Halyk Bank работают над улучшением стоимости акций появились сначала на Ручная экономика.

Ренкинг УИП:

Сентрас Секьюритиз — 17,05%

Alatau City Invest — 13,91%

Halyk Finance — 11,82%

Global Markets — 11,30%

BCC Invest — 10,95%

Отчет ЕНПФ по итогам инвестиционного управления пенсионными активами частными управляющими (УИП) на 1 сентября 2026 года показывает значительную разницу в источниках инвестиционной доходности.

 На чем заработали управляющие?

Сентрас Секьюритиз – самый сильный результат среди частных управляющих. Доходность за последние 12 месяцев достигла 17,05%, а с начала года — 12,18%. При этом средневзвешенная доходность (YTM) тенговых долговых инструментов составила 15,6%. Это означает, что объяснить результат одним высоким купоном нельзя: доходность значительно превосходит текущую доходность облигаций в портфеле. Скорее всего, существенную роль играет структура портфеля и рыночная переоценка инструментов. Убыток от переоценки иностранной валюты составил 240 млн тенге, доход от рыночной переоценки ценных бумаг – 567 млн тенге, доход в виде вознаграждения принес еще 856 млн тенге. Заработанный инвестдоход составил 1,2 млрд тенге. Сам портфель при этом быстро увеличивается: еще на 1 августа под управлением было около 18,9 млрд тенге, а на 1 сентября – уже 22,6 млрд.

Alatau City Invest – сделал ставку на более активный портфель. На 1 сентября доходность с начала года составляла 8,25%, за 12 месяцев — 13,91%, при YTM тенговых долговых инструментов 15,36%. То есть результат, как и у Сентраса, формируется не только фиксированным купонным доходом. Показательно, что еще на 1 июля 12-месячная доходность составляла 13,88%: управляющий удерживает результат в районе 14%, несмотря на укрепление тенге. Убыток в 166,5 млн тенге принесла валютная переоценка, доход в виде вознаграждения составил 1 млрд тенге, рыночной переоценки ценных бумаг – 630 млн тенге. Совокупный начисленный доход вырос до 1,5 млрд тенге.

Halyk Finance – портфель представляет сочетание облигаций и фондового рынка. Это один из наиболее сбалансированных портфелей. На начало августа 20,4% приходилось на облигации банков, 17,5% — квазигосударственные бумаги, почти 12% — на корпоративные облигации, 11,1% — казахстанские акции, 10,6% — на ГЦБ и еще 9,6% — на ETF. Поэтому управляющий зарабатывает сразу на трех источниках: высоких тенговых ставках, росте стоимости акций и зарубежных инструментах. За 12 месяцев доходность выросла с 9,34% до 11,82%, причем портфель за август увеличился с 71,9 млрд до 77,6 млрд тенге.

Убыток в 1 млрд тенге принесла валютная переоценка, доход в виде вознаграждения составил 4,8 млрд тенге, рыночной переоценки ценных бумаг – 2 млрд тенге. Совокупный начисленный доход вырос до 5,8 млрд тенге.

 Halyk Global Markets покидает рынок управления пенсионными активами со следующего года. Тем не менее, показывает хорошие результаты. Его портфель активов имеет наиболее диверсифицированную структуру. На начало августа около 26,6% портфеля занимали иностранные ETF, 15,2% — облигации банков, 14,6% — ноты Нацбанка, далее шли квазигосударственные и корпоративные облигации, казахстанские акции и РЕПО. Причем, почти 37% портфеля номинировано в долларах. Поэтому результат формировался сразу из нескольких источников: процентного дохода, акций и ETF. Несмотря на сильный тенге, который должен был давить на валютную часть, доходность за 12 месяцев увеличилась с 10,56% до 11,30%. Убыток в 37 млн тенге принесла валютная переоценка, доход в виде вознаграждения составил 562 млн тенге, рыночной переоценки ценных бумаг – 84 млн тенге. Совокупный начисленный доход составил 575 млн тенге.

BCC Invest сделала ставку, прежде всего, на процентный доход. Это наиболее «облигационная» история. В отчете ЕНПФ указано, что основная часть начисленного инвестиционного дохода приходится на вознаграждение по ценным бумагам, включая операции обратного РЕПО. На 1 сентября YTM тенговых долговых инструментов составляла 16,19% — самая высокая среди частных управляющих. Поэтому BCC в августе прежде всего зарабатывал на высокой внутренней ставке: купонах по облигациям и размещении свободной ликвидности. За 12 месяцев доходность инвестиций выросла с 9,35% на 1 августа до 10,95% на 1 сентября. Убыток в 290 млн тенге принесла валютная переоценка, доход в виде вознаграждения составил 1 млрд тенге, рыночной переоценки ценных бумаг – 349 млн тенге. Совокупный начисленный доход вырос до 1,2 млрд тенге.

Tansar Capital стоит оценивать отдельно. Компания управляет пенсионными деньгами только с 8 апреля, поэтому полноценного 12-месячного результата у нее еще нет. Но ее стратегия принципиально отличается от остальных: на начало августа 55,2% портфеля приходилось на ETF, повторяющие глобальный индекс акций MSCI ACWI, еще 17,1% — в РЕПО, 14,4% — в ГЦБ и 11,1% — в казахстанские акции. Более половины портфеля было номинировано в долларах. Поэтому Tansar гораздо сильнее других зависит от двух факторов: глобального рынка акций и курса тенге. Доходность с начала управления выросла с 1,13% на 1 августа до 2,43% на 1 сентября. Это довольно заметное улучшение за август, особенно с учетом укрепления тенге. Валютная переоценка принесла убыток в 2,6 млн тенге, доход в 8 млн тенге -вознаграждения по долговым бумагам.

Под управлением частных УИП на 1 сентября 2026 года находилось 151,3 млрд тенге. Для сравнения – месяцем ранее – 137,5 млрд тенге. Несмотря на то, что частники на голову выше инвестиционных итогов Нацбанка – они управляют лишь 0,56% портфеля из 29 трлн пенсионных активов ЕНПФ.

Сообщение Частники обогнали Нацбанк: кто больше заработал на пенсионных активах появились сначала на Ручная экономика.

В состав учредителей новой компании также вошли: Diana Hogg, Head Company LLP, Inter Rail LLP, Logistics & Supply Holding LLP.

По данным Forbes, Данияр Абулгазин владеет долями в ТОО «Petroretail» (сеть АЗС Qazaq Oil), ТОО «Sinooil» (сеть АЗС SinoOil), ТОО «Автогаз Трэйд» (сеть АЗС Gas Energy), грузовом железнодорожном перевозчике ТОО «SilkwayTransit», транспорт­но-логистической группе ТОО «PTC Holding» и других компаниях.

Через ТОО «Head Company» известный казахстанский бизнесмен Бауржан Тойбазаров совместно с Данияром Абулгазиным ранее приобрёл долю в сети АЗС «КазМунайГаз» по программе приватизации.

Как сообщала «Ручная экономика», в МФЦА в последнее время регистрируется все больше холдингов крупных казахстанских предпринимателей. Среди них Владимир Ким, Тимур Турлов, Вячеслав Ким, Динара и Тимур Кулибаев, а также финтех-группа Kaspi.

В МФЦА применяются английское право, упрощенная регистрация юридического лица и отсутствие необходимости публичного раскрытия детальной корпоративной информации.

На сегодня в МФЦА зарегистрированы 6300 компаний из 90 стран мира, включая США, Великобританию, Турцию, Китай, Сингапур, Эмираты и Россию.

Сообщение Данияр Абулгазин из списка Forbes зарегистрировал в МФЦА компанию вместе с партнерами появились сначала на Ручная экономика.

Проценты против доллара

Несмотря на высокие ставки по казахстанским облигациям, доходность пенсионных активов ЕНПФ продолжила снижаться. Главным противовесом процентным доходам стало укрепление тенге, а в августе к валютным потерям добавился отрицательный результат активов во внешнем управлении. При этом в самом портфеле постепенно растет роль акций и глобального индексного управления.

На 1 сентября 2026 года в доверительном управлении Нацбанка находилось 26,95 трлн тенге пенсионных активов ЕНПФ против 26,93 трлн тенге месяцем ранее. То есть за август объем практически не изменился. С начала года активы выросли на 7,36%.

Однако под «капотом» портфеля происходят гораздо более заметные изменения. Нацбанк продолжает получать высокий процентный доход от тенговых инструментов, одновременно увеличивая долю глобальных инвестиций. Но результат валютной части портфеля в 2026 году пока работает против вкладчиков.

С начала года доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, депозитам и операциям обратного РЕПО достигли 1,51 трлн тенге. Еще 119,3 млрд тенге принесла рыночная переоценка ценных бумаг. Но итоговый инвестиционный доход оказался существенно ниже – всего 1,1 трлн тенге.

Разница объясняется прежде всего валютой. Убыток от курсовой переоценки валютных активов, не переданных внешним управляющим, достиг 398,1 млрд тенге. Еще 132,1 млрд тенге составил отрицательный результат активов во внешнем управлении с учетом валютной переоценки.

Для сравнения: на 1 августа накопленный валютный убыток составлял 294,5 млрд тенге, тогда как внешнее управление, напротив, показывало плюс 41 млрд тенге. Получается, только за август эти две позиции ухудшили совокупный результат примерно на 275 млрд тенге. Одновременно накопленный процентный доход вырос почти на 191 млрд тенге, а положительная рыночная переоценка бумаг — примерно на 37 млрд.

Складывается парадокс, когда финансовые инструменты продолжают приносить купоны и проценты, но общий накопленный инвестиционный доход за месяц снизился с 1,15 трлн до 1,1 трлн тенге.

Главная причина – укрепление национальной валюты. С начала года тенге укрепился с 505,53 до 462,31 тенге за доллар. Поскольку около 41% пенсионного портфеля номинировано в долларах, при пересчете этих активов в тенге возникает отрицательная курсовая переоценка.

В результате доходность пенсионных активов с начала года снизилась с 4,39% на 1 августа до 4,20% на 1 сентября. Еще заметнее изменение на горизонте 12 месяцев: доходность за август 2025-го- июль 2026-го составляла 7,13%, а за сентябрь 2025-го- август 2026-го снизилась до 6,17%.

Минфин помог заработать

Минфин страны остается главным заемщиком пенсионных денег. Основой портфеля по-прежнему являются государственные ценные бумаги Казахстана, на них приходится 11,7 трлн тенге, или 43,46% всех пенсионных активов под управлением Нацбанка.

За месяц объем этой позиции практически не изменился: на 1 августа он составлял 11,715 трлн тенге. Но внутри портфеля шло активное движение. В августе Нацбанк приобрел ГЦБ Минфина на 84 млрд тенге со средневзвешенной доходностью 15,87%, тогда как погашено было бумаг на 125,65 млрд тенге.

В июле пенсионные деньги вкладывались в ГЦБ Минфина со средней доходностью 14,25%, а в августе новые приобретения уже давали 15,87%. Средневзвешенная доходность по портфелю ГЦБ выросла с 13,95 до 144%. Главный консервативный актив ЕНПФ позволяет фиксировать достаточно высокую номинальную доходность на годы вперед.

Похожая ситуация наблюдается и с другими тенговыми инструментами. Средневзвешенная доходность облигаций банков составляет 15,66%, облигаций международных финансовых организаций с фиксированной ставкой – 17,22%. Депозиты в самом Нацбанке в августе размещались в среднем под 16,27% годовых.

В итоге средняя доходность всего инвестиционного портфеля за месяц выросла в его тенговой части, а валютная, напротив, показала небольшое снижение.

Одна из самых заметных цифр августа – рост стоимости казахстанских акций и депозитарных расписок сразу на 51,7 млрд тенге, с 523,8 млрд до 575,5 млрд. С начала года этот портфель увеличился уже на 18,75%, а его доля выросла с 1,93 до 2,14%. Однако есть важная деталь: в августе Нацбанк казахстанские акции не покупал. Более того, он продал небольшой пакет акций «Баян Сулу». Как видно, рост в основном связан с изменением рыночной стоимости уже находящихся в портфеле бумаг.

Это, пожалуй, один из наиболее показательных результатов месяца: фондовый рынок начал сильнее влиять на стоимость пенсионного портфеля даже без притока новых пенсионных денег непосредственно в акции.

Внешним управляющим больше доверия

Еще одно заметное изменение – рост денежных средств на инвестиционных счетах. На 1 августа там находилось всего 16,6 млрд тенге, а на 1 сентября – уже 68,3 млрд. То есть объем вырос более чем в четыре раза. В масштабах портфеля сумма по-прежнему невелика – около 0,25% активов, поэтому говорить о массовом уходе Нацбанка в кэш нельзя. Скорее, это запас ликвидности на фоне движения денег между инструментами.

Отчет ЕНПФ показывает, что почти 40% пенсионных денег уже управляются через глобальные индексы.

На 1 сентября в рамках индексного управления находилось 10,07 трлн тенге, или 37,38% всех пенсионных активов, с начала года эта часть портфеля выросла на 7,43%. При этом активы развитых стран, которыми Нацбанк управляет самостоятельно, с начала года сократились почти на 11%, до 2,36 трлн тенге, активы развивающихся стран – на 8,3%, до 1,35 трлн.

Зато активы, переданные во внешнее управление, выросли на 21,1%, до 6,36 трлн тенге. То есть внутри глобального портфеля постепенно увеличивается роль международных управляющих. Таким образом, через индексное управление казахстанские пенсионные накопления фактически становятся крупным инвестором глобального фондового рынка. Структура валютного портфеля также показывает, куда смещается риск. На акции приходится уже 28,6% валютного портфеля, на альтернативных инструментах находится постоянная сумма в 463 млрд тенге.

Высокие ставки против сильного тенге

Август показал главный конфликт инвестиционного портфеля ЕНПФ. С одной стороны, Нацбанк получает очень высокий текущий доход внутри Казахстана. Купоны, депозиты и РЕПО уже принесли более 1,5 трлн тенге. Новые государственные бумаги приобретаются почти под 16%, банковские облигации дают среднюю доходность выше 15%, а средняя доходность тенговой части портфеля превышает 14%.

С другой стороны, около 41% активов находятся в валюте. И укрепление тенге превращает диверсификацию, которая должна защищать пенсионные деньги на длинном горизонте, в источник бухгалтерского убытка — на коротком периоде времени.

В августе этот эффект стал особенно заметен. Рост процентного дохода и положительная переоценка ценных бумаг не смогли компенсировать увеличение валютного убытка и отрицательный результат внешнего управления. Поэтому при росте самого пенсионного портфеля накопленный инвестиционный доход снизился.

Тем не менее, Нацбанк не отказывается ни от валютной диверсификации, ни от глобального рынка. Более того, в августе для поддержания валютной доли пенсионных активов около 40% он осуществил нетто-покупку 721 млн долларов на KASE.

Таким образом, пенсионный портфель сегодня фактически разделен на две большие стратегии. Тенговая часть фиксирует высокую внутреннюю доходность прежде всего через государственные и долговые инструменты. Валютная часть обеспечивает географическую и рыночную диверсификацию через глобальные акции и облигации.

В коротком периоде сильный тенге делает вторую стратегию убыточной при пересчете в национальную валюту. Но полностью уходить из валюты ради текущей тенговой доходности для пенсионного портфеля с многолетним горизонтом означало бы отказаться от одной из основных функций диверсификации. Поэтому ключевой вопрос теперь не столько в том, сколько ЕНПФ заработает на купонах, сколько в том, сможет ли высокая доходность тенговой части компенсировать валютную переоценку и результаты глобального портфеля на более длинном горизонте.

Сообщение Доллар съел доход: на чем Нацбанк заработал по пенсионным активам в августе появились сначала на Ручная экономика.