По задумке регулятора, банки, у которых возросло количество и доля потребительских займов с просрочкой свыше 90 дней должны будут предоставлять план мероприятий по повышению финансовой устойчивости, недопущению ухудшения его финансового положения и увеличения рисков, связанных с банковской деятельностью. В нем должна быть информация о том, как игроки будут снижать эту долю до 10%.

Вероятно, регулятор дал банкам возможность привести в порядок свои потребительские портфели для того, чтобы они могли исполнять эти лимиты.

При этом регулятор не фиксирует каких-то проблем в ссудном портфеле всего сектора. Так, на 1 апреля доля кредитов с просроченной задолженностью свыше 90 дней в общем объеме кредитного портфеля (NPL90+) составила 3,9% или 1 723 млрд тенге, сохранившись на уровне февраля 2026 года.

«При этом наблюдается небольшой рост портфеля NPL90+ в связи с увеличением доли NPL90+ в кредитах населению до 4,7% или 1 178 млрд тенге (в феврале 2026 года – 4,6% или 1 156 млрд тенге). Рост NPL90+ в кредитах населению в основном связан с увеличением доли NPL90+ беззалоговых потребительских займов на 0,1 п.п. до 7,3%», — сообщается в документе АРРФР.

Все под контроль

Также регулятор установил лимиты для минимизации рисков банков. В частности, у них не должно более 10% от всего ссудного портфеля плохих займов с просрочкой от 61 до 90 и свыше 90 дней. Также рентабельность активов должна быть не менее 0,2%.

Сообщение Регулятор установит банкам лимиты по плохим потребительским кредитам с 2027 года появились сначала на Ручная экономика.

«Конкуренция только начинается. На сегодня под управлением УИП — порядка 107 млрд тенге против почти 26 трлн под управлением Нацбанка. Это меньше 0,5% активов системы. Десять лет рынок был фактически национализирован, за два года как видно ситуация не отыгрывается», – отмечает Талгат Камаров.

Однако с начала этого года на пенсионном рынке произошел переломный момент. С 1 января 2026 года введены три инвестиционных портфеля — 12, 36 и 60 месяцев, и по каждому установлен композитный бенчмарк Ki.

«Управляющего теперь сравнивают не с соседом по цеху, а с внешним рынком. Это рамка, в которой профессиональный управляющий может работать так, как и должен на нормальном ликвидном рынке. И есть одна цифра, которая разгонит конкуренцию сильнее любых реформ. За 12 месяцев к марту 2026-го Нацбанк показал инвестиционную доходность в 11,39% при инфляции в 11,7%. Когда вкладчик видит реальный минус, он перестает быть пассивным и начинает выбирать лучшего частного управляющего, чья доходность опередила ту же инфляцию на почти 6%», – уточняет собеседник.

Новые нормативы повышают требования к управлению пенсионными активами и дадут вкладчикам возможность точно оценивать эффективность УИПа.

Четыре направления реформы

Глава «Сентрас Секьюритиз» напомнил, что раньше управляющих оценивали по горизонтали – друг против друга. С 2026-го УИПы сравнивают против рыночного бенчмарка, а отрицательную разницу вкладчикам управляющий компенсирует из своего собственного капитала. Фактически, это конструкция «на выживание»: у вкладчика на кону его пенсия, у управляющего – его капитал.

Реформа требований к эффективности управления пенсионными активами прошла по четырем направлениям, пояснил собеседник.

Во-первых, доходность сравнивается с бенчмарком. Она должны быть не ниже 95% от значения композитного индекса для 12-месячного портфеля, 90% для 36-месячного и 85% для 60-месячного. Правило «не хуже коллег» больше не работает, его сменили на позиции «не хуже рынка».

Во-вторых, возмещение отрицательной разницы от инвестирования собственным капиталом. Это уже не декларация, а пруденциальный норматив с прямым финансовым последствием.

В-третьих, компетенции и инструментарий. Чтобы корректно держать долю до 30%, 60% или 80% в зарубежных активах в зависимости от портфеля, нужна команда, которая умеет работать с глобальными рынками и валютным и процентным хеджированием. Без этого управляющий просто не дотянется до бенчмарка.

В-четвертых, длинная история инвестирования. Один удачный год ничего не доказывает. Доходность теперь оценивают в разных горизонтах за 12, 36 и 60 месяцев — это разговор о CAGR, а не о моментальном результате. Для накопления достойной пенсии — это доказанная временем логика.

Изменения в стратегиях

Изменения взрыхлили почву на засыхающем рынке управления пенсионными активами. В апреле договор с ЕНПФ на управление активами подписал новый игрок – Tansar Capital (прежнее наименование – CAIFC INVESTMENT GROUP). На начало мая из ЕНПФ в компанию перевели 44 млн тенге. Примечательно, что Tansar Capital выбрал умеренную стратегию инвестирования. Такой портфель состоит из пенсионных активов вкладчиков со сроком выхода на пенсию более трех лет с минимальным значением доходности, рассчитываемым по итогам 36 месяцев. Аналогичный портфель в начале года выбрал Alatau City Invest. Умеренная стратегия отличается большей долей в портфеле валютных и долевых инструментов. Таким образом, на начало мая 2026-го из шести УИПов – два перешли от консервативной стратегии к умеренной.

На начало апреля 2026-го пенсионные активы распределились среди УИП следующим образом:

• Halyk Finance – 57,7 млрд тенге
• Alatau City Invest – 16,3 млрд тенге
• BCC Invest – 13 млрд тенге.
• Halyk Global Markets – 7,6 млрд тенге
• Сентрас Секьюритис – 7,2 млрд тенге.
• Tansar Capital – 44 млн тенге

Halyk Global Markets (дочерняя компания Народного Банка) в конце 2025-го объявила о расторжении договора с ЕНПФ и выходе из управления пенсионными активами в начале 2027 года. Причина – слияние активов и компетенций двух дочерних УИПов Halyk Bank в один портфель, что укрепит позиции Halyk Finance на рынке управления активами.

Сейчас Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) обсуждает очередную порцию регуляторных изменений для пенсионного рынка и УИПов. Изменения войдут в новый закон о рынке ценных бумаг и по мнению регулятора должны дать эффективный стимул для развития частного управления пенсионными активами.

Сообщение Конкуренция за пенсионные деньги только начинается появились сначала на Ручная экономика.

«По второму вопросу повестки дня. Утвердить следующий порядок распределения чистого дохода АО «United Group Alatau» за 2025 год, полученного по результатам финансово-хозяйственной деятельности АО «United Group Alatau» за 2025 год: 1) чистый доход АО «United Group Alatau» за 2025 год не распределять 2) дивиденды по простым акциям АО «United Group Alatau» не начислять и не выплачивать», — отмечается в документе компании.

В конце февраля 2026-го First Heartland Securities (FHS) сменил название на United Group Alatau.

Сообщение Холдинг United Group Alatau не выплатит Вячеславу Киму дивиденды за 2025 год   появились сначала на Ручная экономика.

Напомним, с этого года регулятор решил повысить банкам-должникам сумму возврата госпомощи до 100% от суммы дивидендов. Ранее требование было от 10 до 66%.

После возврата в прошлом году 30 млрд тенге Евразийский остался должен государству 120 млрд тенге.

В прошлом году прибыль Евразийского банка снизилась почти на 70% и составила 25,4 млрд тенге.

Единственным акционером банка является «Евразийская финансовая компания», которой владеют Патох Шодиев, семья Машкевичей, Шухрат Ибрагимов и его мать Мукадасхан.

Сообщение Евразийский банк не будет выплачивать дивиденды за 2025 год появились сначала на Ручная экономика.

Таким образом, ТОО «Unit Telecom» (которое принадлежит Дмитрию Покупателеву и компании Jusan Mobile Галимжана Есенова) получит 10,9 млрд тенге, НК «Казахстан Темир Жолы» — 3,6 млрд тенге.

Это первые дивиденды, которые получит Jusan Mobile Есенова после покупки 51% доли в Unit Telecom летом 2025 года. В декабре 2025 года стало известно, что Тимур Турлов купит долю в ТТК через Jusan Mobile.

Если взглянуть на предыдущие годы: за 2023 года компания выплатила дивидендов в размере 6 млрд тенге, из которых около 5 млрд получило ТОО «Unit Telecom». В 2022 года она выплатила за 2016, 2017, и 2018 годы на сумму 2,5 млрд тенге.

Повышение рейтингов

Накануне проведения общего собрания акционеров рейтинговое агентство S&P Global Ratings повысило рейтинги ТТК до «B+» и «kzBBB». По прогнозам аналитиков, казахстанский оператор связи «будет поддерживать низкий уровень долга и отдавать приоритет его постепенному погашению, а не выплате дивидендов, в отсутствие крупных инвестиционных проектов в ближайшие два года». Дивидендная политика «Транстелекома» допускает выплату 60-100% чистой прибыли.

«В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что дивиденды составят около 7 млрд тенге в 2026-2027 гг. У компании нет целевого показателя уровня долговой нагрузки, однако мы считаем, что ее повышение из-за выплаты более высоких дивидендов маловероятно и, скорее, может быть обусловлено новыми крупными инвестиционными проектами», — полагают в S$P.

О долговой нагрузке. В S&P ожидают, что скорректированный долг снизится с 47 млрд тенге в 2024 году до 38 млрд тенге к концу 2025 году и 33 млрд тенге к концу 2026 года. Таким образом, коэффициент долговой нагрузки должен снизиться с 2,1x в 2024 г. до менее 1,5x в 2025-2026 гг. и около 1,0х в 2027 г. Снижение долговой нагрузки обусловлено главным образом погашением долга в соответствии с графиком погашения долговых обязательств компании.

«Мы ожидаем, что объем основной деятельности компании в телекоммуникационном сегменте останется стабильным, а завершенные контракты будут постепенно заменяться новыми, обеспечивающими примерно ту же прибыльность, в то время как существующие контракты предполагают регулярную индексацию, что способствует увеличению EBITDA», — отметили в агентстве.

О смене мажоритарного акционера в ТОО «Unit Telecom». Недавняя смена основного акционера может повлиять на долгосрочную стратегию развития и инвестиционные планы компании.

«Мы предполагаем, что новое руководство может оказать влияние на стратегию развития компании и инвестиции для ее поддержки. На данном этапе отсутствие долгосрочной стратегии роста ограничивает прозрачность финансовой политики. Мы предполагаем, что основной бизнес в сфере телекоммуникаций и ИТ будет расти органически, а капитальные расходы не превысят средний исторический уровень, составляющий около 15 млрд тенге в год», — считают в рейтинговом агентстве.

О проекте с Казахтелекомом. Казахтелеком реализует государственный проект по обеспечению высокоскоростным интернетом 99% сельских поселений страны к концу 2027 г., общая стоимость проекта превышает 200 млрд тенге (около 430 млн долларов). В этом проекте «Транстелеком» отвечает за строительство волоконно-оптической инфраструктуры, в то время как компания Казахтелеком сохранит контроль над базовыми активами.

«Ожидается, что за свои услуги «Транстелеком» получит вознаграждение, и EBITDA компании возрастет примерно на 20 млрд тенге в 2026-2027 гг. В то же время мы ожидаем, что деятельность, связанная с проектом, приведет к увеличению выручки и операционных расходов в 2026-2027 гг., что вызовет временное снижение рентабельности по EBITDA примерно до 15%. Тем не менее мы ожидаем сохранения относительно стабильной прибыльности основной деятельности компании в телекоммуникационном и ИТ-сегменте на уровне около 25%», — отметили в агентстве.

Стабильный прогноз по долгосрочному рейтингу «Транстелекома» по международной шкале отражает ожидания аналитиков относительно комфортных показателей ликвидности, а также того, что скорректированное S&P Global Ratings отношение «долг/EBITDA» составит менее 2,0x, отношение денежного потока от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале (funds from operations, FFO) к долгу будет выше 40%, значение свободного денежного потока от операционной деятельности (free operating cash flow, FOCF) будет положительным, а отношение «FOCF/долг» будет составлять около 10% или выше.

«Мы можем понизить рейтинг компании, если кредитные показатели компании существенно ухудшатся на постоянной основе, в частности из-за более высоких, чем прогнозировалось, капитальных затрат, дивидендов или низкорентабельных разовых проектов, или проблем операционного характера, влияющих на прибыльность и генерацию свободного денежного потока», — отметили в S&P.

Читайте также:

Тимур Турлов хочет купить бывшую долю Нурали Алиева в «Транстелекоме» у Есенова

Рассчитаться за долю в «Транстелекоме» Турлов должен до конца сентября 2026 года

Сообщение Сколько дивидендов получат акционеры «Транстелекома» за 2024 год появились сначала на Ручная экономика.

Это уже третье последовательное ежемесячное повышение, следует из заявления по итогам онлайн-встречи альянса. В число стран-участниц решения вошли Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман. Корректировка проводится в рамках дополнительных добровольных ограничений, объявленных в апреле 2023 года, и вступит в силу в июне 2026 года.

Участники подчеркнули, что продолжат внимательно отслеживать ситуацию на рынке. В целях поддержания его стабильности они подтвердили приверженность осторожной стратегии и сохранению гибкости — включая возможность увеличивать добычу, приостанавливать или полностью отменять ранее принятые ограничения, в том числе договорённости, объявленные в ноябре 2023 года.

Контроль за соблюдением договоренностей будет осуществлять Совместный министерский мониторинговый комитет.

Участники также договорились проводить ежемесячные встречи для оценки рыночной конъюнктуры, уровня исполнения квот и хода компенсаций. Следующее заседание запланировано на 7 июня.

Квоты на июнь для Казахстана сложились следующим образом: 1,599 млн баррелей в сутки, что на 10 тыс. баррелей выше уровня апреля этого года.

Однако, стоит отметить, что Казахстан является одним из главных нарушителей сделки ОПЕК+. По состоянию на апрель 2026 года за республикой числится значительный объем перепроизводства — 3,166 млн баррелей в сутки, которые необходимо компенсировать.

Основная причина регулярных нарушений — объективные сложности с управлением добычей на крупнейших месторождениях (Тенгиз, Кашаган, Карачаганак), которые разрабатываются иностранными компаниями (Chevron, ExxonMobil) на условиях соглашений о разделе продукции. У правительства практически нет рычагов, чтобы заставить их снижать добычу, поскольку инвесторы заинтересованы в возврате вложенных средств.

Так называемый «нефтяной долг» предполагает, что к июню 2026 года страна обязана сократить добычу, чтобы нивелировать допущенные отклонения от квот.

Аналитик нефтегазовой отрасли Нурлан Жумагулов в своем Telegram-канале ENERGY MONITOR написал, что Казахстан без учета конденсата добывает порядка 1,8-1,9 млн баррелей в сутки (с учетом конденсата — более 2,2 млн баррелей в сутки).

В июне месторождение Кашаган встает на плановый ремонт. А это минус 400 тыс баррелей в сутки. “За счет ремонта Кашагана хоть сможем немного компенсировать перепроизводство нефтедобычи в рамках ОПЕК+. Но все равно останемся злостными нарушителями”, — считает он.

Эксперты считают, что решение ОПЕК+ увеличить квоты в ситуации, когда ряд стран Персидского залива не способен в полной мере реализовать дополнительную добычу, отражает стремление альянса подчеркнуть свою управляемость и контроль над рынком.

Стоит отметить, квоты остальных стран картеля ОПЕК+ сложатся следующим образом: Россия — 9,762 млн, Саудовская Аравия — 10,291 млн, Ирак — 4,352 млн, Кувейт — 2,628 млн, Алжир — 989 тыс., Оман — 826 тыс.

Сообщение Казахстан получил новую квоту ОПЕК+: что будет дальше появились сначала на Ручная экономика.

Важная причина сжатия ИП – слабая предпринимательская активность. В первом квартале этого года зарегистрировано на 6,7% (126 тыс.) ИП меньше, чем в прошлом году. Почти одинаковый процент падения регистрации и числа работающих ИП показывает, что основной вклад в падение внесло именно снижение регистрации и только потом – уход с рынка ИП, не сумевших удержать бизнес или же справиться с финансовыми проблемами. На этом фоне почти стабильным остается количество официальных самозанятых. В 2024 и в 2025 годах они составляли 23,9 и 23,1% от общего числа занятых или 2,2 и 2,1 млн человек соответственно.

Снижение числа ИП – логичное следствие инициативы правительства по улучшению налогового климата. С начала 2026 года в стране с семи до трех сократилось количество специальных налоговых режимов, затрагивающих ИП. Новый Налоговый кодекс убрал вычеты по корпоративному подоходному налогу с товаров и услуг, купленных у ИП по «упрощенке».

Шаг продиктован желанием чиновников сократить практику дробления крупного бизнеса на ИП для снижения налогооблагаемой базы. Как рассказали «Ручной экономике» источники на рынке, с начала года в несколько раз возросло число обращений в бухгалтерские компании с просьбой о закрытии ИП. С одной стороны, шаги правительства достигли цели. Вал закрытия ИП говорит о правильности оценки правительством ситуации с налогами и дроблением бизнеса. Аффилированным ИП перекрыли кислород и сделали их задачи невыполнимыми. С другой стороны, не все закрытые ИП помогали более крупным собратьям с оптимизацией налогов. С сокращением упрощенного налогового режима часть ИП, кому позволит ОКЭД, уйдет в самозанятые, где ставки налогов все еще ниже, часть – потеряет в доходах и внесет свою лепту в общее сокращение потребления.

Налоги точат бизнес и сокращают рабочие места в малом предпринимательстве

Автор «Ручной экономики» поговорила с известным экономистом, директором консалтинговой компании «Ulagat Consulting Group» Маратом Каирленовым о том, почему  снижается число ИП и что это значит для экономики.

По мнению эксперта, причины сокращения ИП гораздо шире, чем борьба с оптимизацией налогов.

«На мой взгляд, в проблеме сокращения ИП есть две группы факторов. Первая – непосредственное влияние налогового законодательства, когда сильно выросли налоги. Изменения коснулись сделок В2В, снижения порогов для уплаты НДС, введения общей нагрузки на фонд оплаты труда. Налоговые изменения привели к тому, что часть ИП закрывается, так как их часто использовали для оптимизации налоговой нагрузки», – говорит Марат Каирленов.

Вторая группа факторов – сокращение совокупного спроса в экономике и, в целом, ухудшения дел в экономике. Созданная в Ulagat Consulting Group экономическая модель, задача которой – выяснить, как новый налоговый кодекс повлияет на экономику страны – показала, что нововведения повлекут достаточно мощный удар по экономике, а точнее по ее не сырьевому не государственному сектору, где работают 75% граждан.

Марат Каирленов предлагает обратить внимание на статистику рынка труда в разрезе агрегатора по рабочим местам – Head Hunter. Его обзоры показывают ряд важных индикаторов за первый квартал 2026 года, где наиболее интересны три из них. Первый – сокращение предложения рабочих мест на 12,8%. Второй – рост количества заявок на рабочие места от претендентов, где показатель вырос до 15,7 человека на место. Данные Head Hunter показывают резко возросшую конкуренцию и недостаток рабочих мест. Кварталом ранее, в четвертом квартале 2025-го, на одну вакансию претендовало 4,5 человека. Как видно, за первый квартал 2026-го ситуация ухудшилась в три раза. Третий индикатор – замер среднего значения по заработной плате от работодателей, где самое распространенное медианное значение сократилась на 3,8%.

Налоги не дружат с доходами: платежеспособный спрос падает

Рынок труда запускает спираль кризиса, и чем больше МНЭ собирает налогов с НДС, тем глубже копает яму для экономики, говорит Марат Каирленов. Как работает спираль? За квартал налоговики собрали дополнительно 640 млрд тенге НДС, запустилась волна ухудшения, спираль прокрутилась. С каждым налоговым периодом из экономики выкачивается все больше платежеспособного спроса. Сокращаются субъекты малого бизнеса, падает выдача кредитов и совокупный спрос, продажи стагнируют, население, в том числе как организатор мелкого бизнеса тоже беднеет. Поэтому ухудшение экономической ситуации все больше влияет на экономику и на рынок труда.

Пока же официальная статистика по доходам населения является противоречивой.

«Бюро национальной статистики (БНС) в октябре 2025-го показало индекс реальных доходов граждан с падением на 11%, в ноябре – с падением на 9%, в декабре – на 6%. Правда, через месяц БНС пересмотрело данные – до 9% в октябре, а еще через пару месяцев снизили оценку падения до 2,5%», — рассказывает Марат Каирленов. Но даже 6%, по его словам, очень много за последние 30 лет: такой динамики не было ни в мировые финансовые кризисы 1997 и 2008 годов, ни после крымских событий и военных действий 2022 года, ни в пандемию с ее локдауном: даже в те годы доходы граждан падали на 2-3%. Сейчас же на лицо очень резкое падение реальных доходов.

Экономист подмечает, что за первый квартал 2026-го средняя месячная инфляция составила 11,7%. Прибавляем к снижению предлагаемой заработной платы на 3,8% рост цен на 11,7% и получаем спад покупательской способности заработной платы на 15,5%. Понятно, что доходы граждан складываются не только из заработной платы, но и прочих доходов, однако заработная плата составляет под 75% от всех доходов. Такое падение сигнализирует о том, что реальные доходы граждан падают темпами, которых мы не до сих пор не видели, полагает Марат Каирленов.

«С другой стороны, мы видим, что выходит Министерство национальной экономики (МНЭ) и говорит, что налоговая реформа идет отлично, что мы получаем очень хорошие сборы по НДС, которые выросли на 48,6%. Наша же модель показывает, что если мы будем через НДС забирать деньги из экономики, а плательщик НДС – население, то реальные доходы граждан будут сокращаться не только на размер увеличения НДС, порядка 4,5 трлн тенге, а еще больше из-за кредитного рычага, что еще сильнее ударит по совокупному спросу. При том, что население беднеет и расходы на еду составляют 52%», — комментирует собеседник.

По мнению Марата Каирленова, налоговый удар будет гораздо мощнее, так как население сильно закредитовано и кредиты составляют большую часть совокупного спроса населения – 19,5 трлн тенге, было выдано гражданам за 2025 год. Когда будут расти просрочки по кредитам, банки начнут переоценивать свои риски и сокращать выдачу кредитов населению, чтобы не создавать дополнительные провизии из чистой прибыли или собственного капитала по теряющему качество ссудному портфелю. Удар по совокупному спросу будет в 2-3 раза больше, чем те 4,5 трлн тенге НДС, что планирует собрать правительство.

К слову, по данным Нацбанка, качество совокупного кредитного портфеля банков снижается. На начало января 2026-го кредиты с просрочкой свыше 90 дней занимали 3,63%, а кредиты третьей стадии (с подтвержденными признаками обесценения) – 6% в общем банковском портфеле. На начало апреля 2026-го показатели ухудшились до 3,97 и 6,47% соответственно.

Ухудшение качества привело к росту провизий. За первый квартал 2026-го провизии по займам физических лиц (за исключением ИП) с просрочкой свыше 90 дней выросли на 14,5%, до 720 млрд тенге, а провизии по займам нефинансовых юридических лиц приросли на 6,3%, до 646,3 млрд тенге.

Почему число ИП снижается резко, а самозанятых медленно?

Марат Каирленов поясняет это небольшой путаницей в терминах. По статистике в Казахстане порядка 2,2 млн самозанятого населения. Но кто входит в это определение?

Новый налоговый кодекс определяет туда тех, кто раньше работал по договорам ГПХ (разовое выполнение работы) как самозанятых и тех, кто не ищет работу и официально не работает. Однако, классические самозанятые осуществляют условно-официально постоянную деятельность, и таких судя по данным МНЭ порядка 300 тыс. человек при общем числе самозанятых в 2,2 млн человек.

«Наш опыт показывает размытый статус самозанятого в зависимости от принадлежности к крупным экономическим центрам. Так, в мегаполисах, допустим уровня Алматы, и в радиусе 40-50 километров от него, примерно на 80% самозанятые – это теневая экономика и 20% – реальные безработные. Если же, возьмем условно Петропавловск, то в радиус 10 км работа есть, хотя и с низкой зарплатой, а вот дальше в сельской местности получаем 80% безработных и только 20% теневой экономики. По новому налоговому кодексу всех их легализовали, собрав в одну группу с самозанятыми. Однако не стоит их путать с, по сути, застойной безработицей, которая составляет подавляющую часть тех, кого наши статорганы относят к самозанятым», — полагает собеседник.

Мнение «отца» налоговой реформы

Не остался в стороне и «отец» налоговый реформы. На своей странице в Facebook министр национальной экономики Секрик Жумангарин объяснил снижение числа МСБ в стране так: для корректной оценки важно учитывать базовый уровень закрытий. В среднем за первые кварталы 2024–2025 годов он составлял около 104 тыс. ИП. В 1 квартале 2026 года закрылись 207,9 тыс. ИП, то есть показатель оказался примерно вдвое выше. Таким образом, дополнительный эффект текущих изменений можно оценить примерно в 100 тыс. закрытий.

При этом, по его словам, ожидания были выше, до 300 тыс., поскольку изначально предполагалось, что с рынка в основном уйдут субъекты, использовавшиеся для дробления бизнеса в специальных налоговых режимах.

Анализ показывает, что основная часть закрытых в 2026-м — это неактивные предприятия с нулевыми доходами, без работников и признаков реальной деятельности.

В структуре закрытий за 1 квартал 2026 года:

• 39,2 тыс. перешли на режим самозанятых;
• 11,8 тыс. одновременно являлись руководителями других компаний (с учетом изменений условий применения СНР на основе упрощенной декларации);
• у 94,2 тыс. отсутствовали доходы в 2025 году.

При этом, добавляет он, сохраняется приток новых участников: за 1 квартал 2026 года зарегистрировано свыше 99 тыс. налогоплательщиков (88,7 тыс. ИП и 10,3 тыс. юрлиц). Общее число юридических лиц выросло до 584 093 (+4 337). Плюс свыше 410 тысяч самозанятых, из которых 85% выбрали платформенную занятость (Indriver, Яндекс, Wolt и т.д.). Это и есть структурные изменения в бизнесе: закрываются неактивные и низкоустойчивые ИП, часть предпринимателей укрупняет бизнес и переходит в юрлица, часть деятельности легализуется через режим самозанятых. Причем самозанятые, как уже отметил выше, концентрируются в сфере платформенной занятости, т.е это не очередная «схема» ухода от налогообложения крупных игроков.

Показательный пример — структура ВВП регионов за 2025 год (159,6 трлн тенге): лидируют Алматы (23,4%), Астана (11,9%) и Атырауская область (10,4%). Астана, где доминирует МСБ с долей участия свыше 70% и преобладают услуги, торговля и строительство, опережает нефтяную Атыраускую область с преимущественно крупными компаниями. Это наглядно подтверждает вклад малого и среднего бизнеса в экономику.

Говоря о статистике предприятий, приостановивших свою деятельность в первом квартале, некоторые эксперты приводят данные БНС в 184 906 предприятий, объясняя это тем, что часть предпринимателей предпочитает приостановить деятельность вместо закрытия, а часть переходит в другие форматы. И это не выглядит как спокойная адаптация бизнеса. Хочу сказать, что это некорректная интерпретация данных.

«Цифра в 184 906 предприятий – это накопленная база всех неактивных компаний, включая те, что не работают годами. Такая методология используется БНС и при подсчете других данных по числу закрытых и вновь зарегистрированных субъектов бизнеса. Данные налоговых органов позволяют увидеть более актуальную динамику: 1 квартал 2026 года — 62 557 приостановок, 1 квартал 2025 года — 25 561, 1 квартал 2024-го – 29 690», — отметил глава минэкономики.

В сопоставимых периодах видно, что число приостановок в первом квартале действительно выросло примерно вдвое к предыдущим годам, однако остается существенно ниже уровня, который может складываться при использовании накопленных показателей. Такая динамика в целом укладывается в поведение бизнеса в условиях макроэкономической неопределенности и внешних шоков и не выходит за рамки адаптационных процессов.

В качестве сухого остатка

Статистика начала года показывает снижение числа регистрируемых и работающих крупных компаний, небольшой прирост средних субъектов и скорый рост малого предпринимательства. Однако малый бизнес менее маржинальный и стабильный, не имеющий подушки финансовой прочности. Кроме того, лишь часть новых субъектов малого бизнесу не закрывается в первый же год работы.

Смогут ли небольшие по ставкам налоги растущего малого бизнеса принести в казну достаточно средств, чтобы перебить выпадающие доходы от сокращения числа крупных компаний? И будет ли общий рост налогов стимулировать долгосрочные инвестиции?

Сообщение Сокращение ИП, снижение спроса – Марат Каирленов о новом налоговом кодексе появились сначала на Ручная экономика.

Документ отмечает недостаточное развитие рынка капитала в казахстанской юрисдикции, а именно:

• сохранение регуляторных барьеров для эмитентов (сложные процедуры и избыточные требования к раскрытию информации, которые, к тому же не учитывают различия между МСБ и крупными компаниями, в следствии чего 90% МСБ кредитуются в банках).
• доминирование ЕНПФ на внутреннем рынке капитала – самый крупный институциональный инвестор с консервативной стратегий инвестирования сдерживает диверсификацию спроса и ограничивают активную торговлю на вторичном рынке. По этой причине у ценных бумаг низкая оборачиваемость (коэффициент для акций на уровне 2-4%, ГЦБ – 7%, многие облигации держатся в портфелях до своего погашения), что препятствует рыночному ценообразованию и снижает стимулы к торговле долгосрочными облигациями.
• развитие национального рынка капитала в Казахстана сдерживают регуляторные и налоговые различия между ним и МФЦА и размывают ликвидность инструментов рынка капитала в стране между двумя режимами.
• недостаточное развитие производных инструментов слабо покрывает валютные риски казахстанских активов и снижают их привлекательность для иностранных инвесторов.

Что предлагает обсудить регулятор?

• Для роста числа эмитентов из частного бизнеса перейти на концепцию «единого окна» и полную цифровизацию эмиссии, в том числе передачу функций регистрации выпуска ценных бумаг от АРРФР в Центральный депозитарий ценных бумаг.
• Рассмотреть вопрос государственной поддержки и субсидирования ставок через национальные институты развития компаниям частного бизнеса, которые возьмут на себя обязательств по выходу на рынок капитала.
• Развивать институт частных управляющих пенсионными активами в качестве предложения различных инвестиционных стратегий.
• Перезапустить проектное финансирование и секьюритизацию активов, пересмотрев, в том числе, правила выпуска облигаций, обеспеченных пулом выделенных активов, и функционирование специальных финансовых компаний (СПФ).
• Проработать нормативную базу для развития исламского финансирования, включая выпуск сукук, создание шариатских советов, деятельность СФК и сопровождение сделок в соответствии с требованиями шариата. Здесь важное – проработка механизмов подтверждения соответствия финансовых инструментов принципам исламского финансирования.
• Уменьшить регуляторный и налоговый арбитраж между регулированием национального рынка капитала и МФЦА. Для этой цели создать Координационный совет при Нацбанке с участием АРРФР и AFSA, который обеспечит согласование требований к эмиссии, раскрытию информации, комплаенсу и использованию биржевых и депозитарных инфраструктур. Координация будет направлена на выравнивание конкурентных условий между двумя регуляторными режимами, снижение административной и налоговой нагрузки при выборе площадок, а также предотвращение сегментации рынка.
• Пересмотреть регулирование, в частности, в том числе через введение пропорционального и риск-ориентированного регулирования, а также введения поведенческого надзора на рынке капитала.

АРРФР признает в качестве потенциальных рисков по предлагаемым регуляторным изменениям:

• рост административных издержек для МСБ с переходом на новые стандарты отчетности и корпоративного управления, а также чрезмерное привлечение капитала компаниями, не готовых к публичности.
• риск регуляторных ошибок в период адаптации к новым регуляторным подходам.
• возможный отток капитала на более ликвидные зарубежные площадки, если реформы не приведут к ожидаемому росту глубины рынка.

Подготовка нормативных актов к новым законам «О рынке капитала» и «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам рынка капитала» намечена на 2026-2027 годы. Приведение внутренних актов Нацбанка и АРРФР и внутренних документов участников финансового рынка к новым законодательным нормам пройдет в 2027 году.

Сообщение АРРФР хочет перезапустить рынок капитала в Казахстане. Разбираем идеи регулятора появились сначала на Ручная экономика.

В общей сложности владельцы получат от материнской компании Евразийского банка и СК «Евразия» 28,4 млрд тенге дивидендов по простым акциям. Размер дивиденда на одну простую акцию – 28 634 тенге. В 2023 году прибыль компании составила 112,7 млрд тенге.

Если сегодняшние доли владения тремя семьями в ЕФК – Ибрагимовыми, Шодиевыми и Машкевичами – сравнимы с данными по составу акционеров на конец 2024 года, то каждая семья получит почти по 9,48 млрд тенге.

Дивиденды будут выплачены частями с 24 апреля по 23 июля 2026 года.

Это первое собрание, где акционеры ЕФК смогли договориться о выплате дивидендов с прошлого года, когда между акционерами вспыхнул корпоративный спор. В начале декабря 2025 года они не смогли договориться о распределение дивидендов за 2024 году.

В этом году в составе владельцев произошли изменения: в феврале одним из акционеров стал Шухрат Ибрагимов, получивший часть доли своей матери. В начале апреля в списке появились наследницы Александра Машкевича – его вдова Лариса и дочери Алла и Анна.

Сообщение «Евразийцы» договорились о выплате дивидендов впервые с начала корпоративного конфликта появились сначала на Ручная экономика.

До 27 февраля 2026-го страны Персидского залива представляли для Air Astana наиболее маржинальный сегмент пассажирских перевозок. Компания выполняла до 40 рейсов в неделю (5-6 рейсов в день) в направлении Ближнего Востока. С началом войны рейсы были приостановлены, а география полетов пересмотрена.

Авиаперевозчик существенно изменил направление провозных мощностей. Во-первых, значительная часть перевозной емкости была перенаправлена на Индию и Китай. В частности, компания в два раза увеличила емкости на индийском направлении, а для Китая открыла новые маршруты. С конца марта Air Astana стала летать в Шанхай и в Гуанжоу, а с июня планирует рейсы в Гуанчжоу из Астаны. Кроме того, в ближайшее время о новых маршрутах в Поднебесную объявит Fly Arystan.

Во-вторых, национальный перевозчик решил использовать удачное географическое положение Казахстана, которое дает доступ к 50% жителей Земли, проживающим в Азии. Air Astana сделала ставку на транзитных пассажирах, летящих из Азии в Европу, а также на пассажиропоток, в том числе транзитный, в страны Центральной Азии и Кавказа. С этой целью Air Astana увеличила перевозку на международных рейсах, которые стыкуются в Казахстане, с дальнейшим полетом пассажиров в страны Центральной Азии и Кавказа.

По данным Air Astana, в Казахстане за первый квартал 2026 года международный транзитный пассажиропоток вырос на 65% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Большая его часть – пассажиры международных направлений.

«Наш подход в этом плане – контрциклический. Мы хотим получить выгоду от новой реальности, которая складывается на рынке и будет значительно отличаться от ситуации на конец февраля», – отметил глава Air Astana Ибрагим Жанлыел, который возглавил компанию с начала апреля 2026 года.

По его словам, группа инвестирует в развитие направления стран Центральной Азии и Кавказа и намерена задействовать обе авиакомпании.

«Когда мы заходим на новый для себя рынок и пытаемся привлечь новых клиентов на наши рейсы, то должны принимать во внимание их ожидания. Если на этом рынке работают авиакомпании с пятизвездочным уровнем сервиса, наш продукт по качеству не должен быть ниже для этих пассажиров. В этой амбициозной стратегии роста мы видим роль как для Air Astana, так и для Fly Arystan», – уточнил глава авиакомпании.

Так, до недавнего времени именно Fly Arystan работал с Бахрейном и Китаем. Что же касается Air Astana, то, по словам главы Air Astana, компания видит себя амбассадором Казахстана на глобальном рынке и сотрудничает с туроператорами, госорганами, которые занимаются развитием внутреннего туризма для продвижения Казахстана – как регионального туристического направления.

«Это касается всей нашей маршрутной сети в Китае и Индии, которая по объемам перевозки сейчас наиболее значимая. Важны и страны Персидского залива, Европы, Турции и Южной Кореи. Соответственно, мы нацелены в том числе на пассажиров, которые летят в регион со всех этих международных направлениях – транзитных и целью которых был Казахстан. Мы фиксируем спрос на посещение городов Шелкового пути, когда люди приезжают в Казахстан, а потом летят в Ташкент и уже оттуда возвращаются домой. Мы ведем работу по стимулированию такого спроса по направлениям ЦА и Кавказа», – пояснил Ибрагим Жанлыел.

Air Astana увеличила в Ташкент частоту рейсов до трех в день (до Covid было 4-5 рейсов в неделю). Fly Arystan открыл рейсы в Самарканд, но компания смотрит еще несколько направлений в Узбекистан. В Грузию группа летает в Тбилиси, Кутаиси и Батуми, а в Бишкек выполняет рейсы дважды в неделю, поэтому в Air Astana считают, что на этих рейсах много транзитных пассажиров.

«Мы настроены амбициозно на расширении маршрутной сети, чтобы стимулировать возрастающий спрос на Центральную Азию и Кавказ, которые на данный момент являются самым быстрым растущим регионом для авиаперевозок», – утверждает Ибрагим Жанлыел.

Он считает, что авиационный рынок мог бы еще вырасти.

«Если смотреть на регион Центральной Азии и Кавказа, то здесь показатель мобильности авиаперевозок за последние семь лет через Казахстан вырос в три раза. Тем не менее, сегодня он составляет лишь половину от того, где мы считаем, он должен быть. Если брать центрально-азиатский регион, то в целом, показатель мобильности – это количество перелетов, разделенное на количество населения. Мобильность быстро растет, но все-таки составляет одну десятую от того, где может быть. Для роста мобильности есть перспектива роста в 10 раз. При этом у нас 50% населения всей земли находится в достаточной географической близости от региона. Когда мы говорим о наших амбициозных планах роста, это не эмоциональное высказывание, а статистика, подтвержденная факторами», – отметил глава Air Astana.

По сути, с марта 2026-го группа фактически «заперта» в Азии. Запуск прямых рейсов в США и открытие РФ – остаются под вопросом. США не пускает Казахстан на свою территорию, хотя прилететь из штатов в Алматы можно, в том числе на узбекских авиалиниях и на двух американских, а РФ остается под санкциями.

Между тем, международное направление приносит группе порядка 70% прибыли, хотя внутренние рейсы – самые частные. Даже несмотря на то, что с началом войны на Ближнем Востоке цены на авиатопливо выросли на 120%, Air Astana получает более дешевый керосин благодаря собственной нефтедобычи Казахстана. Однако, на международных рейсах половину топлива приходится покупать в местных портах по местным ценам. Но, даже так, цены на международных линиях покрывают рост издержек.

По словам Ибрагима Жанлыела, для запуска рейсов в США нужны определенные маршруты, которые на данный момент компании не доступны, несмотря на то что перевозные мощности позволяют открыть новый маршрут.

«Есть определенный процесс получения разрешения на выполнение рейсов в США, в этом плане США отличаются от других стран мира. Например, возможность осуществлять перелет по так называемому Полярному маршруту, это еще один фактор, который нужно учитывать», – признался топ-менеджер казахстанского авиаперевозчика.

Так, кроме технических характеристик самолета, разрешение зависит от возможности полета над определенной территории, от определенного маршрута.

«Более конкретные обещания я назвать не могу, так как они находятся не в зоне нашего контроля. В частности, если говорить более предметно, то это касается также санкций и возможности осуществлять перелет через территорию РФ. Процесс (по разрешению использовать для перелета территории РФ) идет, но также не в нашем контроле, поэтому также хотел оставить этот вопрос», – уточнил Ибрагим Жанлыел.

Поэтому Air Astana делает ставку на расширение участия в транзите в Центральной Азии и на Кавказе для пассажиров с Азии. На данный момент наиболее маржинальные регионы для перевозок – Корея, Вьетнам, Китай, Индия. Спрос и загрузка на этих направления растет.

Сообщение Куда «полетит» Air Astana после усиления конфликта на Ближнем Востоке появились сначала на Ручная экономика.