Автор Каракоз Ыдырыс 
Казахстанская фондовая биржа (KASE) с 2026 года стала скрывать данные об акционерах, которые владеют от 5 до 10% акций эмитентов. О плюсах и минусах такого решения «Ручной экономике» рассказала первый заместитель председателя совета Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Ирина Кушнарева.
Она согласна с позицией KASE, что для инвесторов ориентиром служат доли участия свыше 10%.
«С точки зрения практической применимости порога раскрытия и оценки влияния акционеров на бизнес компании-эмитента, нельзя не согласится с KASE, что инвесторам важно ориентироваться на доли участия в 10% и выше. Законом о РЦБ также предусмотрено, что в проспекте выпуска ценных бумаг указываются сведения о крупных акционерах, владеющих десятью и более процентами размещенных акций», – пояснила она.
Несмотря на то, что владение 5% акций дает дополнительные права акционерам по внесению изменений в повестку общего собрания, запросу информации, при наличии крупного владельца влияние таких акционеров все-таки очень ограниченно, считает Кушнарева. Поэтому, в таких условиях, когда у АО есть один или два крупных участника, миноритарные доли чаще держат институциональные инвесторы, не участвующие в управлении, добавила первый замглавы совета АФК.
По ее словам, еще одним из факторов может быть желание создать более комфортную среду для эмитентов. По информации на сайте биржи, в листинге сейчас 319 компаний, из них 115 АО, что оставляет 36%.
«Помимо действительно возрастающей нагрузки на компанию по раскрытию информации при листинге на бирже, можно объективно заметить, что информация, которую публикуют компании, не всегда используется потенциальными инвесторами и не всегда с достаточным уровнем понимания процессов и систем управления в акционерных обществах, проще говоря «по назначению». Поэтому с учетом дефицита качественных эмитентов, готовых размещать ценные бумаги среди широкого круга инвесторов, это тоже вполне объяснимый шаг», – считает она.
К тому же, эту информацию и информацию об аффилированных лицах для оценки компании можно найти в отчетах, добавила Кушнарева.
При этом она согласна, что «золотым стандартом» бирж на развитых и даже развивающихся рынках, включая Казахстан, является раскрытие информации об акционерах, начиная с порога в 5%.
Например, в США раскрывается не только имя, но и источник средств для покупки, а также намерения (пассивное инвестирование или попытка поглощения) лиц, приобретающих более 5% голосующих акций публичной компании, подчеркнула Ирина Кушнарева.
«В этом смысле переход на порог 10% действительно можно оценить как шаг в сторону снижения прозрачности относительно мировой практики. А снижение прозрачности – это чувствительный фактор для глобальных индексов. Для таких агентств, как MSCI и FTSE Russell, доступность данных о собственности является базовым критерием классификации рынков. Если прозрачность падает, агентства могут снизить «вес» казахстанских компаний в своих индексах. Соответственно, привлекать долгосрочных, не спекулятивных иностранных инвесторов будет сложнее», – предупредила Кушнарева.
Тем не менее, она не исключает, что этот вопрос еще будет пересмотрен.
«С учетом планируемой в этом году «перезагрузки» рынка ценных бумаг Казахстана, возможно, этот вопрос будет еще рассматриваться, и, как и в других направлениях, будут сделаны шаги по сближению нашего рынка с лучшей международной практикой», – добавила она.